央行连续十天暂停公开市场操作，资金面依旧宽松

魏子皓

2018-01-06 20:30:19

来源: 时代财经

本周是2018年第一周，资金面在跨年后延续宽松状态。

1月5日，央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平， 1月5日不开展公开市场操作。当天没有逆回购到期，实现零回笼零投放。

进入2018年以来的四个交易日，央行均未进行逆回购操作，累计有5100亿元逆回购到期。同时这也是央行连续第十个工作日不开展公开市场操作，累计净回笼8800亿元。

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跨年蜜月期

跨年之后，资金面持续得到改善。市场利率方面，Shibor（上海银行同业拆借利率）连续第三日全线下跌。周四，隔夜跌5.85bp报2.505%，7天Shibor跌2.5bp报2.76%，14天期Shibor跌6.80bp报3.802%，1个月Shibor跌14.6bp报4.476%。

时代财经梳理发现，2017年10月27日，央行通过公开市场操作首度启动63天期逆回购，为资金面平稳跨年做准备。至11月30日期间，央行共实施63天期逆回购操作达到6300亿元。

目前，这些63天期的逆回购将逐渐到期。截止目前1月份到期的逆回购及MLF总量超过15295亿元，且集中在中上旬。市场人士指出，年后首周流动性整体保持了宽松状态，但下周，将有4100亿元逆回购和1825亿元MLF到期，叠加缴税缴准等因素的影响加大，流动性宽松程度料逐渐收敛。

万联证券分析师常丹丹认为，“在去杠杆的大背景下，流动性的边际改善仅限于从年底的极度紧张过度到了适度中性偏紧，并非转向宽松，资金面适度紧张的局面将是常态。”央行连续第十个工作日不开展公开市场操作，充分体现了“削峰填谷”呵护资金面紧平衡的态度。

目前银行体系流动性总量处于较高水平。图片来源：视觉中国

资金面保持“紧平衡”

业内专家预测，下周央行或许重新展开公开市场操作，但总体会保持“紧平衡”状态。保持“紧平衡”，实际是央行为防止资金面长期宽松，机构再次加杠杆，后期引发更大的金融不稳定。

“如今已经跨过关键时间点，市场流动性崩盘风险降低后，央行开始回收流动性，”华创证券分析师周冠南表示，虽然2月将面临春节前居民取现、换汇需求增加，但央行已经准备用“临时准备金动用安排”缓解彼时流动性压力。所以，在去杠杆未完成之前，央行会更倾向于在 1月进行净回笼以防止机构再次加杠杆。

“临时准备金动用安排”是解决春节前现金投放集中性需求的创新货币政策工具。在外界看来，这也是央行“削峰填谷”的表现，旨在熨平季节性因素对流动性的影响，并不代表货币政策取向发生变化。

申万宏源分析师孟祥娟指出，央行元旦前公布春节期间“临时准备金动用安排”，较2017年春节TLF范围有所扩大，且无抵押、无资金成本，维稳年金面的力度和规模大大增强，加上新定向降准政策在年初落地，都有助于稳定1月份资金面预期。