标普穆迪集体唱衰，万达回A IPO排队却上升6位

童洁

2017-10-11 11:00:47

来源: 时代财经

证监会发布了最新的《上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》，万达商业的IPO排名上升6位，由9月21日的第59位上升至第53位，状态为已反馈。

在连续数次排名倒退后，万达商业的回A之路有了新的进展。

9月28日，证监会发布了最新的《上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》，万达商业的IPO排名上升6位，由9月21日的第59位上升至第53位，状态为已反馈。

时代财经获悉，过去的一个月，万达商业IPO排队已经多次倒退。证监会官网数据显示，8月31日及9月7日，万达商业的排名均处于第55位；9月14日，万达商业倒退一位至第56位；9月25日，其IPO排名再次倒退3位，至第59位。

关于万达商业IPO排名屡屡倒退的原因，外界普遍认为与此前备受关注的“世纪大交易”有关。7月，万达商业把77个酒店项目和13个文旅项目分别出售给富力地产和融创中国，交易总价637.5亿元。在上市资产调整后，万达的IPO排队相应后退。

虽然王健林多次强调出售资产旨在“轻资产”的转型，但国际评级机构对此并不买账，这让万达在冲击IPO的进程中频频遭遇评级下调。

9月28日，标普宣布下调万达商业评级至BB-垃圾级，并维持负面展望，这是“世纪大交易”后标普第二次下调万达商业的评级。紧接着，在9月30日，穆迪宣布将大连万达商业地产发行人评级从Baa3降至Ba1，Ba1是“垃圾级”中的“最高级”。

标普企业评级副董事李俊文曾在接受媒体采访时指出，万达最大的风险是在策略方面。其口中所提及的策略风险正是那笔“世纪大交易”，在标普看来，万达商业经营策略的转变将持续带来风险。

“近期大量出售资产将有利于万达商业短期的流动性和债务偿付能力。但是该公司并没有清晰的减债计划，预计短期内万达商业仍将维持高负债和大量现金余额。”标普预计，万达商业的债务杠杆将长期受到影响，其融资渠道也可能面临收紧。

穆迪同样对万达的流动性产生质疑。他们认为，虽然截至2017年6月底，万达手中还持有大约1337亿美元现金，这些资金足以偿还潜在贷款，但这些资金主要存在国内。如果境外银行要求大连万达提前还款，那么其目前在海外的现金不足以还债。

基于上述担忧，标普认为，万达在A股上市的前景并不明朗。“如果没能在未来6-12个月之间上市，我们还会降低评级；如果万达商业的房产销售恶化得比预期更快，我们也会降低评级。”

两大评级机构的先后看空让“归心似箭”的万达格外受挫。不过，也有评论观点认为，标普和穆迪对万达的评级是典型的“刻舟求剑”，过去强调某项指标，而忽视发展趋势。国际投行摩根大通就把标普下调万达商业评级的行为概括为“见树不见林”。

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万达集团董事长王健林图片来源：视觉中国

2014年底，万达商业成功登陆港股，但其当时的运营模式并不被香港资本市场所看好，因此，在短暂的高走之后，万达商业便长期陷入低迷状态。无奈之下，万达将希望押注于A股市场，并以一纸对赌协议表明回A的决心。

万达商业私有化项目书显示，万达商业需在退市后的两年之内完成在A股的上市，而最后的期限便是2018年8月31日。若在规定期限内万达未能完成在A股上市，那么大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。

与万达有着同样命运的还有王健林的“搭档”--富力地产。在9月25日证监会发布的《上交所首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》中，富力与万达一样，排名倒退3位，排在第61位。而在最新发布的排名中，富力的排名亦上升6位，目前排在第55位。

持有型资产比例过高一直是富力被诟病之处。2005年，风头强劲的富力地产在香港挂牌，但高风险的运营模式让富力备受质疑。2007年，富力公开表示出回归A股的意向，跌跌撞撞8年之后，富力在2015年重启回A步伐，但至今未能如愿。

业内人士指出，当前金融管控严厉，会带来很多新的导向，比如审批趋严、要求补交的材料增多等。这意味着，在日益趋近的金融环境下，房企回A的前景并不明朗。

时代财经了解到，除了万达和富力之外，目前在A股IPO排队的房地产企业还有同策房产咨询、金辉集团及广东碧桂园物业服务，他们的排名分别位于第61位、第64位和第99位。