• 招商证券IPO项目密集被否,标准宽松未来仍存隐忧

    Time News > | Time Weekly - 2017-09-18 13:18:29 来源:时代财经
  • [摘要] 对于本次多个项目被否,有接近招商证券的知情人士透露,上述被否的三个项目在尽职调查、信息披露方面都没有问题,证监会也没有对公司的执业质量提出质疑,但提审公司的持续盈利能力是受到监管层质疑的主要方向。

    文/曾永秋

    日前,证监会发布创业板发审委公告最新审核结果,招商证券(600999.SH)合计三个IPO项目遭到否决,该公司的审批过会率也随之大幅降低。

    今年以来,IPO发行速度加快且数量稳定,资本市场的直接融资功能步入新阶段。但随着大门放开,证监会也加强了对申报IPO企业的质量把控。

    有受访人士认为,招商证券本次IPO项目密集被否,固然有偶然因素,但背后或许也透露出该公司在项目选择标准上偏于宽松、承担较大风险等问题,值得整个市场关注与警醒。

    过会率大降

    日前,证监会发布创业板发审委第71至第73次会议审核结果公告。本次会议共提审7家公司的首发申请,其中四家(赛纬电子、智业软件、世纪恒通、广信科技)未能通过审核。

    审核结果公布后,市场一片哗然,一方面由于4家公司的IPO被否决,数量较多;另一方面则因其中3家均是招商证券保荐的项目(智业软件、世纪恒通、广信科技)。受此影响,该公司也成为今年以来IPO审核被否次数最多的券商之一。

    Wind资讯显示,截至9月14日,招商证券有6次发行提审被否,其中有5家是IPO首发申请,1家并购重组申请,国金证券、广发证券累计5次发行提审被否,海通证券、申万宏源则有4次IPO提审被否。

    受本次发审会决议影响,招商证券的过会率已经明显下滑,并在一线券商中垫底。数据显示,招商证券今年独立提审的企业共有20家(不含该公司与广发证券联席保荐的通富微电并购重组案),其中14家审核通过,过会率约70%。但在审核总量靠前的10名券商中,除招商证券与申万宏源外,其余券商过会率基本在80%以上,发审会整体的过会率也在84%左右,均高于招商证券。

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    被否之因

    对于本次多个项目被否,有接近该公司的知情人士透露,上述被否的三个项目在尽职调查、信息披露方面都没有问题,证监会也没有对该公司的执业质量提出质疑,但提审企业的持续盈利能力是监管层质疑的主要方向。

    例如广信科技,该公司2014年至2016年的扣非净利润分别为1513.33万元、1779.37万元、2188.6万元,虽然满足《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的要求(最近两年净利润累计不少于1000万元),但上述知情人士表示,上述只是政策规定,实际操作中大多以每年3000万为标准,如果低于这一标准,被否决的概率会很高。除此之外,被否的另外两家企业(世纪恒通、智业软件)也存在扣非净利润低于3000万的情况。

    而该看法也得到了其他业内人士的认同。上海某大型券商投行人士向时代财经表示,上述被否的企业都有硬伤,其盈利能力都很一般,“这些硬伤在重视盈利能力的发审会委员眼里,无疑是揉不下的沙子。”

    不过,密集被否也存在巧合的因素。“招商证券比较重视IPO项目的储备和开拓,目前进入辅导备案阶段的共有75家,是所有券商中最多的。另外,发审会审核顺序是按照审核进度安排的,招商证券恰好有几个项目都赶到同一天提审,所以才会出现在发审会待审项目中,有好几家都是招商证券的项目。”上述投行人士说。

    隐忧仍存

    事实上,据时代财经了解,在招商证券目前储备的IPO项目中,仍有多家公司的盈利状况存在隐忧。

    比如,该公司保荐的北京柠檬微趣科技股份有限公司(下称“柠檬微趣”),目前处于已受理阶段,数据显示其2016年末的净利润为6091万元,但在此之前该公司净利润仅在百万元级别(2015年为157万元、2014年为235万元、2013年为144万元),与申报上市前的利润规模相去甚远。

    除此之外,同是招商证券保荐的国安达股份有限公司、常州通宝光电股份有限公司等企业也存在报告期内净利润低于3000万隐形红线的情况,且净利润尚未扣除非经常性损益。

    上述沪上投行人士也指出,目前IPO审核看似提速了,但审核标准并没有降低,有些盈利能力不稳,发展前景一般的企业觉得IPO审核环境宽松,有机会冲刺上市,就联系券商进行上市准备工作。券商也觉得IPO相对简单了,选择项目的标准也有所松动。

    针对本次项目密集被否及后续规划,时代财经发函咨询招商证券,但经过多番沟通后,该公司相关人员仍表示不愿做过多的回应。

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