中报回顾 | 四大行股价飙涨3成背后：上半年净赚5000亿，净息差率先企稳

罗耿城

2017-09-11 15:29:34

来源: 时代财经

展望下半年净息差走势，农行副行长张克秋此前在中期业绩会上向时代财经表示，有两大不确定因素值得关注，第一是在利率市场化的背景下，同业竞争压力加大，存款付息率上行的压力较大，第二是市场收益率本身走势的不确定性。

随着A股上市银行中报业绩全部揭晓，“大行中报业绩回暖”、“大行基本面先行回暖”等成为近日银行业研报当中的热词。

四大行2017年中期业绩确实颇有看点，继续包揽A股净利润前四名。更为重要的是，对于近年来连续收窄的“行业痛点”净息差，四大行在上市银行中率先出现企稳态势，净息差普遍出现环比上升。

另据时代财经统计，四大行股价涨幅领先A股银行板块。截至9月10日，工农中建的今年以来累计涨幅分别高达39.94%、28.67%、27.80%、34.72%，而申万银行板块同期涨幅仅为17.36%。

仍最赚钱：净利润稳居前四

在金融“去杠杆”持续推进的背景下，尽管四大行资产规模增速整体放缓，但仍未影响其“最赚钱”的地位，中期净利润领先两市。

时代财经根据Wind数据统计发现，在全部A股上市公司的净利润排行榜中，四大行占据了前四的位置。

具体来看，工商银行（601398.SH）2017年上半年实现归属于母公司股东的净利润1529.95亿元（集团口径，下同），继续排在首位；紧随其后的分别是建设银行（601939.SH）、农业银行（601288.SH）、中国银行（601988.SH），上半年实现净利润均超过了1000亿元。

数据来源：Wind 时代财经制图

而在净利润增速方面，工农中建的净利润同比增速分别为1.85%、3.28%、11.45%和3.69%，较去年同期均有所改善。其中，中国银行净利润同比增速最快，达到双位数增长。

整体来看，四大行合计实现净利润5036.17亿元，占整个银行板块净利的“半壁江山”，接近六成。申万宏源分析认为，在大行资产质量向好的背景下，大行息差表现环比企稳，环比一季度提升5BP至2.10%，驱动业绩显著回暖，净利润同比增速较一季度扩大2.8个百分点。

农业银行行长赵欢在业绩会上表示，上半年利润回暖得益于四个方面的因素，一是业务平稳增长，日均新增生息资产在 10%左右；二是息差回稳，上半年净息差为2.24%，环比上升；三是成本控制良好，成本收入比 28.31%，同比下降 1.7个百分点；四是不良双降有利于利润回升。

“我们正加强两方面工作，以保证利润有一个较好的水平，”建设银行首席财务官许一鸣此前在中期业绩会上接受时代财经采访时表示，“一是资金成本的管控，比如存款结构的改变，加大活期存款的占比；二是调整业务结构，提高资产收益，比如发展消费信贷、快贷、中小企业贷款等业务。”

工商银行董事长易会满则这样评价，“尽管净利润增长2%，但是我们感到内部结构、竞争活力、风险的控制能力以及可持续性，都有了很好的表现，数据背后隐藏了很多经营绩效改善的能力。”

直面痛点：净息差率先企稳

自2014年下半年以来，受连续降息及利率市场化推进等影响，不断收窄的净息差逐渐成为银行业共同的“痛点”。上半年，利息净收入占近七成的四大行，其净息差在A股上市银行中率先显露企稳势头，均出现环比回升。这成为四大行半年报中的另一大亮点。

数据来源：Wind 时代财经制图

净利息收入一直是四大行的重要收入来源。中行副行长张青松在中期业绩会上介绍道，上半年中国银行净息差出现了上升，达到1.84%，较去年底上升了1个基点。若扣除营改增的影响，则上升了5个基点。“作为19万亿多（资产总额）的大银行，每一基点改善将转化为将近20亿元利息收入”。

他表示，净息差逐季改善的主要原因包括：今年上半年，市场利率上升带动存拆放、债券投资等市场化资金运营收益率上升；美联储加息增加境外资产收益率；存贷款重定价的影响获得消化；以及主动优化资产负债结构。

其中，在优化资产负债结构方面，该行在公司存款和个人存款中提升活期存款占比2个百分点，适当加大中长期贷款投放，平均余额同比升2.35个百分点。

农业银行上半年净息差为2.24%，在四大行中排名第一。农业银行行长赵欢在此前的业绩会上向时代财经表示，在可比同业中，该行得以维持这一较高水平主要有两大原因，一是主动退出高息负债，二是县域存款付息率较低。

“去年以来，农行主动退出高息负债。今年仅半年时间，又退掉了1189亿的高息负债。我们这两年下来，把这个高息负债退的差不多，所剩不多。另一个更重要的原因，是县域里面的竞争优势，县域平均存款付息率还是比较低。”赵欢说。

不过，展望下半年的净息差走势，农行负责监测和管控净息差的副行长张克秋此前在中期业绩会上向时代财经表示，有两大不确定因素值得关注，“第一是在利率市场化的背景下，同业竞争压力加大，存款付息率上行的压力还是蛮大的，第二是市场收益率本身走势的不确定性。”

平安证券银行业分析师励雅敏则指出，二季度四大行息差企稳回升主要得益于两方面因素，一是资产端收益率受整体利率中枢上移以及今年偏紧的流动性环境影响，定价步入上行通道；二是负债端成本依然上升，但随着市场资金的企稳和小幅下行，二季度整体幅度较一季度明显改善。

励雅敏认为，未来银行资产端收益率的上行仍将延续，负债端结构调整压力依然存在。而由于国有大行负债端存款占比较高，在息差改善方面的表现有可能依然最优。