中金：平安投资端巨大优势被忽略，目标股价73元

严向关

2017-09-06 09:15:22

来源: 时代财经

日前，中金公司发布了一份深度研究报告，指出中国平安在保险负债端的领先优势正逐渐被市场认知，但其在投资端的巨大优势尚未被市场充分理解。

中金公司分析总结出了三大支撑理由，即“平安基于Fintech技术的大类资产配置能力”，“合理运用另类资产拉长资产久期，降低利率下行冲击”，“领先的风控体系带来稳健投资收益，确保公司稳定分红的能力”。中金公司还在研报中给出了最新的目标价，为73元。截至今日收盘，中国平安收涨2.09%至56.30元。

今年中报，中国平安的业绩实现稳健增长，其在持续领跑同业的同时，还不断强化科技创新的研发与应用，并且逐步依托先进科技，助力投资端。

具体而言，中国平安中期实现归属于母公司股东净利润434.27亿元，如果剔除2016年上半年普惠重组利润94.97亿元影响，利润同比增长38.8%，利润增速远超其他上市险企。“中国平安依托先进的科技，已经建立起一套科学有效、独具特色的大类资产配置方法，从而在各种经济情景下实现最佳配置”，中金公司指出，在低利率环境下，表现为：抓住利率上行窗口，增加配置长久期债券；投资高分红和精准抄底权益类资产。

在资产选择上，中国平安逐步加配非标债权、投资性物业、优先股等，这类资产久期较长且收益率更高。

“此类资产可有效提升资产久期，长期锁定高收益率，从而降低利率下行的冲击”，中金公司的研报显示，中国平安的另类资产占总投资资产的比例从2014年的17.8%提升至23.5%，其在2014-2016年的利率下行周期中推动公司净投资收益率持续超越同业。

中国平安首席投资官陈德贤在接受采访时指出，“我们的资产久期，去年年终已经扩展到7.9年。再加上很多高分红股票、优先股、债权计划等稳定收益资产，资产久期扩展到9.5年，和负债久期14.9年相比，缺口大约是5年，是一个比较合理的区间。”

还值得一提的是，中国平安拥有高效垂直的风控体系和稳健的投资收益。

具体而言，依托全民的风控系统，资产价格和利率波动对中国平安的偿付能力的影响非常小。中金公司指出，上半年权益资产价格下跌30%和利率下降50bp对集团综合偿付能力的影响仅为6.5ppt和6.6ppt。

在投资收益方面，今年上半年，中国平安实现4.9%的总投资收益率，较去年同期上升了0.5个百分点。此外，新华保险也实现了4.9%的总投资者收益率，超越中国太保4.7%、中国人寿4.62%的水平；中国平安和中国太保的净投资收益率均达到5%的水平。实际上，过去6年，中国平安的平均净投资收益率高达5.2%，显著超过同业（平均4.8%）且波动很小。

据悉，得益于业绩的持续稳健增长及偿付能力保持充足稳定，中国平安中期大幅提升现金分红水平，向股东派发截至2017年6月30日止6个月期间的中期股息每股现金0.50元，较去年同期大增150%。中金公司在研报中指出，“稳健的利息和分红现金流，确保公司在股市和债市的波动中依然可以产生稳定的利润，从而支撑了公司稳定分红的能力。”