券商资管四大梯队浮现，广发资管规模逆势下滑

曾永秋

2017-09-05 17:38:48

来源: 时代财经

随着券商半年报披露完毕，上半年券商资管业务成绩也浮出水面。据统计，今年上半年28家上市券商实现资管业务净收入118.89亿元，较去年同期增长8.11亿元，且已形成了四个梯队，中信证券、广发证券、华泰证券等6家券商、中国银河等20家券商分列第一至第四梯队。

在资管规模方面，尽管今年二季度券商资管规模首度出现季度环比下滑，但相较于去年末，上半年20家券商资管规模仍实现了正增长。在规模下滑的7家券商中，广发证券是唯一一家规模出现下滑的一线券商，且以16.44%的下滑幅度垫底。

四大梯队

经过多年的发展，目前券商的资产管理业务不仅包含集合、定向、专项资管计划，同时也有券商将旗下公募、私募基金纳入其中，统计口径并非一致。为此，时代财经选取券商利润表中的“资产管理业务净收入”作为观察指标。

Wind资讯统计显示，今年上半年28家上市券商实现资管业务净收入118.89亿元，较去年同期增长8.11亿元。从资管收入排行榜看，目前整个行业已明显形成了四个梯队。

中信证券（600030.SH）以26.69亿元的净收入规模稳坐第一梯队。从历史数据来看，这似乎是毋庸置疑的。2014年中旬，在“杠杆牛市”启动前，该公司以18.39亿元的净收入登顶证券业，而目前28家上市券商彼时的资管业务净收入合计约45.24亿元，仅中信证券一家已占整体收入的41%。

第二梯队则基本锁定在广发证券身上。今年上半年该公司以18.11的净收入位列第二，与第三名的华泰证券（601688.SH）拉开6.7亿元的距离。自2015年大牛市启动以来，广发证券的资管业务净收入基本维持在中信证券之后，且与第三名维持着较明显的距离。

第三、第四梯队则集聚着目前的多数券商。数据显示，华泰证券（601688.SH）以11.39亿元的净收入位列第三，海通、国泰君安、东方、申万宏源、招商证券等5家券商紧随其后，其收入相差大多在2亿元以下。以中国银河（601881.SH）为首的余下20家上市券商可视为第四梯队，大多数公司间净收入差距只在百万元级别，差距十分微小。

值得注意的是，证券业协会统计显示，上半年129家证券公司实现资管业务净收入139.98亿元，上述28家上市券商已占118.89亿元，而在28家券商中，前10名又占98.22亿元。换言之，资管净收入前十名券商已经占全行业129家券商整体收入的70%，大券商与中小券商的收入差距明显。

广发资管规模明显下滑

除了业务收入，券商资管规模也颇受市场瞩目。此前时代财经曾报道，基金业协会统计显示，今年二季度券商资管规模（包含集合、定向、专项、直投等）较一季度环比下滑3.59%，是行业自2012年以来第一次出现环比下滑，预示着券商资管告别此前的疯狂生长，行业正面临重构。

基金业协会统计的是季度之间的环比情况，但从券商中报披露的情况看，大多数券商资管规模较2016年末环比仍实现了正增长。时代财经统计发现，28家上市券商中有20家的资管规模较2016年末呈正增长，大多增长幅度在10%以上，其中增长最快的是华安证券（600909.SH），增幅为75.77%。

与上述20家券商相反，有7家券商资管规模较去年末出现下滑，其中西南、东吴、中信、西部证券4家券商降幅在5%以内，广发、兴业、国元三家券商则分别下滑16.44%、10.95%、8.7%。

值得注意的是，广发证券是唯一一家资管规模明显下滑的一线券商。数据显示，今年上半年广发资管规模（集合、定向、专项）合计5986.32亿元，较2016年末环比下降约16%，较2016年中期同比下降约11%，资管规模下滑已较为明显。

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细看该公司各项资管业务，可以发现降幅较为明显的是集合资管规模。2016年6月，该公司集合资管规模为4162.85亿元，是近年来的峰值，但随后其规模便开始下滑。到今年上半年，广发集合资管规模为2930.69亿元，已经低于2015年末水平。

此外，集合资管也是大多券商主动管理的体现形式，而根据基金业协会统计显示，广发资管的主动管理规模也出现明显下滑，其变化与集合资管规模相对应。数据显示，该公司主动管理资产在二季度的月均规模为3559.02亿元，较去年二季度减少1091.98亿元，今年二季度规模也接近2015年四季度的水平。

基金业协会统计显示，在今年二季度资管规模下滑的主因是定向资管规模明显下滑，券商资管“去通道”的变化已经较为明显。但耐人寻味的是，在当前压缩通道业务，向主动管理转型成为行业主流方向的背景下，广发资管的定向资管规模降速却低于集合资管，与行业整体变化颇有差异。

时代财经就相关问题发函咨询广发资管，但截至发稿仍未获得对方回应。

值得一提的是，今年广发的“原驰”系列集合资管产品表现欠佳。Wind资讯显示，在该公司205只集合理财产品中，表现最差的10只产品均为“原驰”系列，今年以来总回报在-15%至-72%左右，这些产品分别重仓宜华健康（000150.SZ）、青岛金王（002094.SZ）、万盛股份（603010.SH）、天晟新材（300169.SZ）、旋极信息（300324.SZ）等个股，而这些个股至今跌幅大多在-10%以上，其中天晟新材跌超-40%，万盛股份跌超-30%。