• 经营现金流继续为正,碧桂园财务管控水平提升

    Time News > | Time Weekly - 2017-08-22 21:52:58 来源:时代财经
  • 文/时代财经    严向关

    受惠于销售的快速增长和较高的回款比率,碧桂园的现金余额创下历史新高。

    碧桂园(02007.HK)于8月22日披露的2017年中期业绩报告显示:今年上半年,公司及其附属公司连同合营公司、联营公司合同实现合同销售2889.1亿元,同比增长131%;实现销售楼款现金回款2205.2亿,半年净经营性现金流入为164.2亿,继2016年后再度录得正的经营现金流量。

    截至期末,该公司账面拥有可动用现金余额1201.3亿,同比增长143%,较上年末的964.9亿增长近25%。此外,该集团仍有2219.7亿未动用银行授信。

    碧桂园集团首席财务官兼副总裁伍碧君在22日于香港举行的业绩发布会上表示,公司始终注重现金流的管理和绝对安全,早在2013年即设定了“可动用现金占总资产尽量保持在10%以上”这道财务红线。

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    在国内房地产市场步入新一轮调控周期之际,手握大比例的现金,意味着公司拥有更高的安全边际,也意味着拥有更多低价并购的机会。

    鉴于碧桂园中报业绩的强劲表现,国际投行花旗今天重申碧桂园“买入”评级,目标价12港元。碧桂园今天收报9.72港元,涨1.67%。

    业绩持续创新高

    今年是碧桂园上市10周年,上市以来,该集团经营绩效表现不俗,营业收入和净利润稳步增长,尤其是2012年以来,公司多项财务指标增长显著,其中营业收入从2007年上市时的177.49亿到2016年的1531.18亿,10年时间翻了近9倍。

    今年上半年,该公司营业收入同比再次录得新高。其半年业绩显示,该集团在2017年上半年实现总收入达到777.4亿元,毛利约为171亿元,股东应占净利约为75亿元,同比分别增长约35.5%、42.1%和39.2%。

    针对经营,伍碧君指出,上半年碧桂园的交楼毛利率达22%,同时公司的各方面都在往更好的方向发展。随着公司内控管理的日益完善,碧桂园的毛利率水平在未来几年都会持续提升。

    过去几年,碧桂园在房地产开发及销售市场上势头凌厉。2016年初,碧桂园将国内销售目标确定为1680亿元,最终该公司全年实现合同销售金额3088亿,成为3000亿军团中的一员。2017年更刷新行业纪录,仅上半年,集团就已实现合同销售额约2889.1亿元,同比增长131%,一举登上国内房地产企业销售榜榜首。

    在8月22日举行的中期业绩报告会上,碧桂园集团总裁兼执行董事莫斌宣布,将年度目标从4000亿提升至5000亿,并称有信心完成这一目标。

    在此之前,市场对于该集团上调年度目标已有预期,多家国际大型投行称,碧桂园全年销售突破5000亿是大概率事件,甚至有可能达到6000亿,较2016年再度翻倍。

    8月2日,瑞银发表研报,将碧桂园2017-2019年每股盈利预测分别调升11%、29%及22%,以反映强劲的销售势头,同时将碧桂园目标价由7.54港元上调至11.14港元。

    经营现金流继续为正

    对于依赖快速周转来获得较大市场份额的碧桂园来说,现金流的管理至关重要。

    数据显示,大多数高速扩张的房地产企业经营活动中的现金流量为负值。但2016年,碧桂园这一主要财务指标回正,且同比销售翻番,今年上半年,该公司经营活动中现金流量为164.2亿元,继续保持正值。

    今年上半年,该公司融资活动中的现金流量为225.5亿元,投资活动的现金流量为-134.3亿元;截至6月30日,该公司账面拥有可动用现金余额1201.3亿,同比增长143%,较上年末的964.9亿增长近25%。此外,该集团仍有2219.7亿未动用银行授信。

    经营现金流量连续为正,以及大量的现金余额,使碧桂园对外部融资的依赖相对下降,在一定程度上折射出这家经历了一轮急速行进的地产巨头已然安全“着陆”,自身造血功能强劲,财务状况呈良性发展趋势。

    碧桂园集团财务资金中心副总经理左莹在业绩会现场表示,碧桂园一直在拓宽自己的融资渠道,会优先选择效益最好的融资方式,目标是继续降低融资成本,以及优化资本结构。

    过去十几年时间,国内房地产行业中大部分企业因为高速扩张,而使得经营性现金流处于紧绷状态,多数公司该指标长期为负,需靠外部融资输血以平缓资金链条的压力。目前,仅有万科、保利、碧桂园等少数运营能力较强的企业,能够做到经营现金流为正值,实现现金流在内部的良性运转。

    重视现金理性发展

    碧桂园相关负责人表示,接下来公司将遵循“现金为王”的原则,凭借充足的现金头寸,在市场调整周期中寻找更为优质的发展项目和机会。

    2017年前6个月,碧桂园于国内获取土地的预期建筑面积约为5084万平方米,总代价约人民币1686.4亿元(含少数股东权益)。其中属公司股东的预期建筑面积约为3803万平方米,总代价约人民币1295.2亿元,平均地价为人民币3406元/平方米。

    对于全年的土地投资目标,莫斌在业绩发布会上透露,大约维持在2200亿左右,对应全年5000亿的合同销售目标,碧桂园今年的投资策略较前两年变得更为谨慎。

    截至报告期末,公司拥有可建面积约2.1亿平方米的土地储备,对应货值15062亿元,还有潜在货值约12063亿元,足够公司未来几年的正常运转。

    经营业绩的持续增长、杠杆水平下降、盈利水平触底回升,诸多因素显示碧桂园在过去几年的增长呈现“质”与“量”的双丰收,从而让碧桂园在资本市场上受到热捧,多家券商在今年以来相继对其发出正面评级。

    6月12日,碧桂园成为恒生中国25指数成份股。从2007年上市起,碧桂园陆续成为摩根士丹利资本国际环球标准指数成份股、恒生综合指数及恒生中国内地100成份股、富时中国50指数成份股。

    碧桂园的股价也从2016年底的4.34港元涨至6月30日的9.05港元,涨幅超109%,是同期大盘指数涨幅17.1%的6.4倍。期间,该公司盘中股价一度升至11港元,市值达到2348亿港元的历史新高。

    莫斌在业绩会上表示,碧桂园将持续聚焦城镇化红利,实现有质量的发展,并通过高周转实现现金快速回笼。未来,碧桂园将努力成为全世界最具竞争力的企业之一。

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