商汤科技上市首日：股价冲高回落，收涨7.27%，市值超1300亿

李静陶书宁

2021-12-30 22:35:50

来源: 时代周报

“AI四小龙”，谁能率先登陆资本市场备受关注

12月30日，商汤（00020.HK）在港交所挂牌，创造中国AI企业最大规模IPO。

商汤首日开盘价3.91港元/股，较发行价3.85港元上涨约1.56%。盘中一度涨超20%，截至收盘报4.13港元/股，较发行价高7.27%，总市值约1375亿港元。

截图20211230213134.png 据弗若斯特沙利文公司的报告，按2020年收入计算，商汤已成为亚洲最大的人工智能软件公司及中国最大的计算机视觉软件提供商。

IDC《中国2021H1人工智能软件及应用市场追踪报告》显示，商汤以20.5%的市场份额位居第一。

“AI四小龙”谁能首先登陆资本市场一直备受关注。除商汤外，云从科技和旷视科技选择在A股上市，虽在上交所获批，但尚未正式注册。2020年申请上交所上市的依图则在2021年7月终止了IPO进程。

“商汤的上市对国内人工智能企业具有示范性意义。”12月30日，北京社科院研究员、中国人民大学高礼研究院副教授王鹏对时代周报记者表示，这意味着未来中国的人工智能企业，只要在某个领域有优势，就有可能通过资本市场获得相关资源。

上市一波三折

商汤成立于2014年，是一家人工智能软件公司，主要有智慧商业、智慧城市、智慧生活、智能汽车四大营收板块。成立7年来，商汤科技累计完成12轮、超300亿元融资。

融资很顺利，但商汤的IPO之路却一波三折。

图源：视觉中国

近日，时代周报记者从商汤相关负责人处获悉，商汤原计划于12月17日挂牌上市，但12月10日，美国财政部称商汤加入“中国军工复合体企业”清单，商汤发布声明反对对这一决定与相关指控；12月13日，商汤发表声明称决定延迟上市；12月20日，商汤宣布重新启动招股。

此次重新招股的发行规模、募资金额及价格区间与此前保持一致。预计发行15亿股B类股份，招股价介于每股3.85港元至3.99港元，筹资约60亿港元。

更新后的基石投资者阵容更强大。商汤重新锁定了9名基石投资者，基石投资规模较早前进一步提升至5.1亿美元。

9名基石投资者分别为：中国诚通旗下的混合所有制改革基金、徐汇资本、国盛集团、上海人工智能产业投资基金、上汽集团、国泰君安、香港科技园、希玛眼科、泰州文旅。

安信证券指出，一方面，AI行业应用场景的快速拓展可能会带来更多机会；另一方面，由于商汤作为第一梯队公司，具备更强客户认可度，从而产生更强的业务拓展能力，有望获得高于行业的营收增速。预计2021—2023年营业收入为55.13亿元、88.22亿元、132.33亿元。

商汤联合创始人、董事长兼CEO徐立在上市仪式致辞中表示：“先有持续的大规模技术投入带来创新，再有商业模式发展，这是一条罕有人走的路。艰难之处在于商业的不确定性。但当我们看到人工智能在诸多行业突破了‘工业红线’时，让我们更加坚信技术突破能带来的普惠价值。”

研发开支逐年攀升

近几年，商汤的营收呈现快速增长趋势。2018年—2020年，商汤营收由18.53亿元增长至34.46亿元，实现复合年平均增长率36.4%。同时，商汤在2021年上半年录得收入16.52亿元，同比增长91.8%。

商汤毛利率由2018年的56.5%增至2020年的70.6%，2020年上半年为72.1%，2021年上半年为73.0%。

据招股书，截至2021年6月30日，商汤软件平台的客户数量合计已超2400家，其中包括超过250家《财富》500强企业及上市公司，119个城市以及30多家汽车企业，同时还赋能超过4.5亿部手机及200多款手机应用程序。

尽管如此，商汤目前仍未实现盈利，今年上半年，商汤股东应占亏损约为37.02亿元。

“不能仅看商汤账面上的亏损，对于人工智能企业还需要看商汤未来增长的潜力，比如订单、专利、人才等。”王鹏表示，有些人工智能企业现阶段账面并不好看，但经过长时间的发展，最终能走上正轨。

从商汤财务数据看，公司主要成本来自研发开支。2018年—2020年，商汤科技的研发投入分别为8.49亿元、19.16亿元、24.54亿元，分别占当期营收的45.9%、63.3%、71.3%。2021年上半年，商汤的研发开支达到17.72亿元，超过同期营收。

此外，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，商汤员工的薪酬福利分别占据研发投入的60.4%、58.3%、63.9%、72.5%，呈逐年上升态势。

招股书显示，仅2021年上半年，商汤联合创始人、董事长兼CEO徐立、联合创始人兼首席科学家王晓刚和联合创始人兼董秘徐冰的年薪分别达到5.12亿元、3.75亿元和3.05亿元。

商汤相关负责人对时代周报记者解释称，高管薪酬的披露除工资与奖金外，还包括股权激励。从公司的角度，并未因高管股权激励产生额外的实际现金支出。商汤高管的现金收入远低于其股权激励的现金价值，仅占招股书中披露的高管薪酬的极小部分，属市场平均水平。

据招股书显示，商汤拟将上市募资净额的60%用于研究开发，15%用于业务扩展，15%用于潜在战略投资及收购机会，剩余10%用于运营资金及一般企业用途。

徐立也在致辞中表达了对人工智能行业的信心。

徐立表示，今天人工智能已作为一种通用技术，成为时代的基础设施。借助AI算力大装置和大数据技术突破，人工智能正加速拓展人类对广袤世界的认知边界。