五矿稀土涨停：两大央企联手重组稀土资产，稀土航母来了？

陶书宁

2021-09-24 16:27:12

来源: 时代周报

估值体系面临重构

一纸资产重组筹划公告，昭示着“稀土航母”呼之欲出。

9月23日晚间，五矿稀土（000831.SZ）发布公告称，公司接到实际控制人中国五矿集团有限公司（下称“五矿集团”）通知，中国铝业集团有限公司（下称“中铝集团”）、五矿集团、赣州市政府等正在筹划相关稀土资产的战略性重组。

中铝集团和五矿集团均是央企。如进展顺利，或许将诞生一家规模超大的“稀土航母”，有望占据国内每年超八成重稀土和近四成轻稀土的开采市场。

尽管五矿稀土在公告中提示，“有关方案尚未最终确定，亦需获得相关主管部门批准”，但资本市场已闻风而动。9月24日，受上述消息刺激，五矿稀土一字开盘，盘中受大盘拖累，多次打开涨停，板块也随之高开低走，最终报收49.62元/股，总市值486.72亿元，全天共成交67.16亿元。

资产大整合

在五矿稀土公告之前，市场上已有六大稀土集团要整合的传闻。

早年，国内稀土行业非法开采猖獗，导致环境污染严重、产出与利润不匹配。2011年5月，国务院发布《国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》，着手对开采、冶炼稀土的企业进行控制，稀土行业开始进行整合。

2019年，在工信部牵头下，稀土行业形成了“5+1”南北六大稀土集团格局，分别代表6家有开采、冶炼稀土矿权的企业，每年由政府统一分配稀土矿供给指标，供给刚性强。

“1”即为北方稀土（600111.SH），整合内蒙古、甘肃等地的稀土资源和企业，在北方一家独大。南方共有中国铝业（601600.SH）、厦门钨业（600549.SH）、五矿集团、广东稀土和南方稀土等5大稀土集团，各自整合江西、湖南、广东、福建、云南、广西、江苏、四川等地的稀土资源和企业。

此次参与筹划稀土资产重组的三方共涉及4大稀土集团。中铝集团持有中国铝业52.96%股权；五矿集团持有五矿稀土23.98%股权，五矿集团旗下五矿有色持有厦门钨业8.6%股权；江西赣州有“稀土王国”之称，是国内离子型中重稀土主要产地，赣州市国资委持股37.47%的赣州稀土集团有限公司持有南方稀土集团94.49%的股权。

五矿稀土是国内最大的南方离子型稀土分离加工企业之一，主要从事稀土氧化物、稀土金属、稀土深加工产品经营及贸易，以及稀土技术研发、咨询服务。公司主导产品包括高纯的单一稀土氧化物及稀土共沉物产品。

南方稀土集团是南方离子型稀土资源龙头企业，也是江西省稀土的唯一合法采矿权人，拥有56宗稀土采矿权证，占全国南方离子型稀土采矿权证的67%，掌握全国一半以上的离子型稀土配额生产量和稀土氧化物供应量，位居南方稀土第一位。

中铝集团旗下的中国稀有稀土股份有限公司，是一家拥有轻、中重稀土矿资源、冶炼分离、下游深加工业务，主营业务横跨广西、江苏、四川、山东、天津、河南、贵州等7省的综合性稀土企业集团。

稀土资源分为重稀土和轻稀土，倘若上述重组顺利推进，我国稀土行业将有望形成南“重”北“轻”的差异化格局，即北方以北方稀土为首，资源主要为轻稀土，如氟碳铈矿；南方则以五矿集团、中铝集团和赣州市人民政府重组的公司为首，资源多为中重稀土，如离子型稀土矿。

根据工信部下发的《2020年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标》，2020年，南方稀土、中国铝业和五矿稀土开采轻稀土的指标为47300吨，占总轻稀土开采指标的39.14%；南方稀土、中国铝业、五矿稀土以及厦门钨业的重稀土开采指标为16450吨，占总重稀土开采指标的85.9%。

2021年第一批稀土开采指标中，五矿稀土、中国铝业、厦门钨业和南方稀土的中重稀土开采指标达到9870吨，占中重稀土开采总量控制指标的85.9%。

此外，南方稀土去年还与华宏科技合资成立赣州华卓，年回收6万吨磁材废料，经手全国废料总量的50%。

（图片来源/视觉中国）

估值体系重构

稀土行业或正迎来历史拐点。

2020年以来，在下游新能源汽车需求的爆发和刚性供给的双重作用下，稀土行业迎来第四波上涨行情。Wind数据显示，我国稀土价格指数逐步走高，其中，氧化镨钕平均价由不足30万元/吨涨至50余万元/吨。截至目前，部分稀土产品价格仍持续上涨。

据亚洲金属网，9月13日-9月19日，轻稀土氧化镨钕价格上涨0.5%至59.75万元/吨；中重稀土氧化铽价格上涨6.72%至841.5万元/吨；氧化镝价格价格上涨2.70%至266.00万元/吨。

市场主流观点认为，新能源车上游属性的强化正在赋予稀土更高的成长性，稀土估值体系有望得到重构。

中信证券在研报中表示，稀土价格强势上行，新能源汽车等新兴下游需求开始爆发，政策端对上游供给或将持续严控，稀土行业历史性拐点已经到来，供需、政策有望持续共振，稀土价格或开启长牛，稀土板块或迎来业绩与估值的戴维斯双击。

东北证券认为，稀土行业正站在供需重塑新时代的起点。复盘历史三轮稀土涨价，涨幅剧烈但持续性差，核心驱动因子均在于国内稀土产业政策短期收紧，行业总体呈现出周期波动性强、可预测性差的特征。

东北证券研报认为，2020年新能源领域需求占氧化镨钕下游需求比重约14%，可类比2015-2016年的锂（占比15%）和2018年的钴（占比13%），该比例有望在2023年、2025年进一步提升至22%、27%，稀土需求结构重塑，未来有望复刻历史上新能源赛道驱动锂钴需求高成长的逻辑。

同时，东北证券认为，“政策严控+行业高集中”的特性使稀土的供给端甚至要比锂钴还要更优异，未来穿越周期的能力或更强。预计未来三年稀土镨钕将持续短缺，行业景气度有望持续提升。

中金公司有色金属团队认为，稀土行业整合预期落地亦有望推动行业景气度继续上行。

在市场预期的推动下，稀土相关股票在二级市场的表现也相当喜人。同花顺稀土永磁概念指数由年初1400点左右一路涨至2000余点。个股方面，以五矿稀土为例，公司股价从年初的13.63元/股一路飙升至最高点59.8元/股，后有所回落，区间涨幅超过230%。