能吃的玻尿酸！华熙生物站上新风口还是收割“智商税”

赵鹏宇

2021-01-27 15:52:59

来源: 时代财经

近两年随着玻尿酸原料市场竞争加剧，华熙生物不断延伸布局“玻尿酸+”产品，以求转型，然而玻尿酸食品尚处于起步阶段，前景如何仍未可知。

“口服玻尿酸产品”在医美市场掀起新波澜。

图片来源：图虫

1月24日晚间，玻尿酸龙头企业华熙生物（688363.SH）发布公告，申报扩大透明质酸钠（下称“玻尿酸”）适用范围获批，可应用于普通食品添加。公司将从玻尿酸原料及功能性食品方面推进业务。

受此消息影响，1月25日，华熙生物收涨3.59%，报198.90元/股，盘中一度触及高点204.60元/股。

玻尿酸因“补水”功能风靡多年，但多为注射型产品且价格不菲，此次“入食”为玻尿酸开辟出了新的应用市场。近两年随着玻尿酸原料市场竞争加剧，华熙生物不断延伸布局“玻尿酸+”产品，以求转型，然而玻尿酸食品尚处于起步阶段，前景如何仍未可知。

针对进军食品产业的具体布局规划等问题，时代财经1月26日致电华熙生物董秘办，相关负责人表示以公告为准。

1月26日，华熙生物股价有所回落，截至收盘，报192.62元/股，跌3.16%，总市值924.58亿元。

“玻尿酸在食品上的运用一旦放开，将会是一个巨大风口。”医药商业及保健医学领域专家曲晓良1月26日接受时代财经采访时表示。

曲晓良认为，玻尿酸在医美、化妆品、保健食品上的运营已经较成熟，并深受爱美人士追捧，若国内监管部门能够全面放开玻尿酸在普通食品中的运用，行业或将迎来爆发性增长。

据方正证券研报，口服透明质酸产品有望在经过市场培育后得到普及，预计到2024年终端市场规模达160 亿元。

在此次国内“玻尿酸入食”政策放开后不久，1月22日，华熙生物宣布推出国内首个玻尿酸食品品牌“黑零”，包括“透明质酸白芸豆纤体咀嚼片”、“透明质酸西洋参饮”、“透明质酸GABA胶原燕窝饮”等6款产品，主打健康瘦身、安眠舒压、护肝养胃、美白抗氧化等功效。

对于新品上市，华熙生物董秘办相关负责人对时代财经表示，产品还在筹备阶段，具体计划不方便透露。

尽管华熙生物的玻尿酸食品还未正式上市，但“能吃的玻尿酸”已经掀起一轮新营销炒作。

在曲晓良看来，华熙生物选择布局食品领域，一方面是看中了巨大的市场，另一方面可以扩展并优化玻尿酸产业链。

据曲晓良介绍，食品级原料不同于医药级，前者对生产技术要求较低，无需进行大规模临床试验研究，仅需证明其食用安全性。“华熙生物生产医用针剂过程中剩余或耗费的玻尿酸都可以用到食品产品中，这样一来可以减少玻尿酸损耗，提高利用率。”

不过，食品行业却对“玻尿酸入食”持审慎态度。2008年，国家卫生部批准玻尿酸作为一种新资源食品用于保健食品。如今，玻尿酸获批成为普通食品添加剂，没了蓝帽子“束缚”，安全问题也成为关注重点。

中山大学公共卫生学院营养学系教授、预防医学研究所副所长蒋卓勤1月26日对时代财经表示，作为食品原料的玻尿酸并不“优秀”。

蒋卓勤认为，玻尿酸并不是人体所需的主要营养成分，通过功能性食品补充的意义并不大，“智商税”概念居多，华熙生物相关产品主打护肝养胃、美白抗氧化等功效已超出了普通食品概念，属于夸大宣传。

作为国产“玻尿酸第一股”，华熙生物2019年底登陆科创板，不到一年时间，同为玻尿酸原料商的昊海生科(688366.SH)与爱美客(300896.SZ)也悉数登场，至此，国内“玻尿酸三巨头”齐聚A股，展开正面竞争。

根据财报，2019年华熙生物透明质酸原料市占率达到39%，产能、销量分别达到320吨和253吨。

昊海生科、爱美客也不甘示弱。昊海生科的玻尿酸产品横跨眼科（44%）、医美（19%）、骨科（22%）、防粘连及止血（12%）四大板块，各个板块的细分品类市占率在20%-50%之间。爱美客主营医疗美容相关玻尿酸产品（100%)，在医美玻尿酸市场中占有率8.6%，国产品牌中位居第一。

尽管最晚上市的爱美客整体规模不及华熙生物和昊海生科，但毛利率远高于后两者。

招股书显示，2017年到2019年，爱美客毛利率分别为86%、89%、92%。相较之下，2019年华熙生物、昊海生科的毛利率分别为79.66%、77.28%。

广州众城医械研究院高级研究员郑珂1月26日对时代财经表示，目前国内玻尿酸生产企业竞争激烈，华熙生物除了要与昊海生科、爱美客两家玻尿酸巨头同台较量之外，还要应对四环医药、常山药业、双鹭药业等多家新入局者。

其中，常山药业作为一家肝素制剂药品生产销售企业，2017年底宣布与意大利美容医药产品生厂商InnPharm SRL成立合资公司，并在中国市场销售透明质酸类产品。今年1月11日，常山药业在互动平台回答投资者提问表示，公司有能力生产食品级透明质酸，并已经有少量销售。

四环医药近日也公开表示，代理公司韩国Hugel在研的新产品玻尿酸和童颜针将于短期内上市。

此外，A股上市公司双鹭药业（002038.SZ）的参股公司北京蒙博润生物科技有限公司也是这个行业的强有力竞争者，旗下玻尿酸产品舒颜同样占据一定的市场份额。

竞争不断加剧，华熙生物也开始谋求转型以保持自身竞争力。近两年，华熙生物推动“玻尿酸+”C端业务的发展，上市了润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活整体四大功能性护肤产品，还联合故宫推出口红等。

功能型护肤品也成为华熙生物业绩的新增长点，2019年该板块收入6.34 亿元，同比增长118%，整体营收占比也从2016年的9%提升到2019年的34%。

不过，护肤品业务的爆发并没有带动公司整体业绩大幅提升，2018年至2020年半年报，华熙生物营收增速分别为54.41%、49.28%和17.05%；净利润增速分别为88.34%、35.16%和-11.44%。

究其原因，化妆品作为典型的高毛利、高费用率的生意，塑造品牌过程中，少不了在推广投入。

2020半年报时，华熙生物也曾表示，扣非后利润下降主因公司加大对终端产品市场的开发及核心品牌建设，加大品牌投入、加强传播力度，销售费用较上年同期增长88.65%。

当前，华熙生物的销售费用远超研发。

财报显示，2020前三季度华熙生物销售费6.454亿元，同比增长98.04%，占营收比例40.4%，几乎比去年同期的3.25亿翻了一倍，也超去年全年的5.2亿元。相比之下，同期研发费仅9551.75万元，占营收5.98%。

尽管绝对值不如华熙生物，不过从占比来看，同行正在迎头赶上。昊海生物2020年前三季度研发投入8412万元，占同期营业收入（8.92亿元）的比例9.43%，同比增长6%；爱美客2020年第三季度研发投入3305万元，占同期营业收入（4.62亿元）的比例7.15%。

开拓护肤品领域尚且不易，分身踏入食品行业的华熙生物能否将“玻尿酸食品”打造成业绩爆点仍需时间来检验。