申购火爆，估值600亿美金，快手相关概念股提前上涨

冯忆情

2021-01-26 21:50:33

来源: 时代财经

快手的护城河并不宽。

1月26日，快手向港交所递交公司上市发行方案，并正式开始公开招股。据公告，本次IPO快手将共计全球发售股份数目3.65亿股，其中香港发售股份数目913.0万股，国际发售股份数目为3.56亿股。发售价格范围在每股105港元-115港元之间，最终发售价及配售结果将于2月4日公布。通过这次集资，快手的上市估值将在556亿至609亿美元。

“结合现在多个机构抱团赛道龙头的大趋势下，快手的招股价并没有很贵。”如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平1月26日向时代财经表示。

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600亿美金贵不贵

“快手采用多方式加速商业化变现进程，逐渐从单纯的直播打赏变现向直播、广告、电商多元化转变。未来，快手的收入将主要是来自直播电商及其衍生业务。”如是资本董事总经理、如是金融研究院副院长张奥平1月26日向时代财经表示。

艾瑞咨询数据显示，快手是世界第二大短视频平台，截至2020年9月30日的九个月，平均日活跃用户为2.759亿人，而世界最大的短视频平台（抖音）的平均日活跃用户为4.262亿人；同时，快手也是世界第二大直播电商平台，截至2020年9月30日的九个月，其直播电商商品交易总额为人民币2040亿元，第一名淘宝直播交易总额为人民币2500亿元至3000亿元。

张奥平认为，虽然在短视频赛道，快手在用户规模增长方面一直比较缓慢，其日活已经输给了竞争对手抖音。但是在直播电商领域，快手拥有先发优势，并在销售额上大幅领先于抖音。“快手真正的护城河是‘短视频➕电商’模式。快手利用直播电商的新增长点，可以保证未来两三年的增长。”

招股书显示，截至2020年11月30日，快手每位日活跃用户日均使用时长从去年同期74.2分钟增长至86.7分钟，快手电商交易总额从去年423.4亿元增至3326.8亿元，直播平均月付费用户从去年4850万增长至5810万。截至2020年11月30日止十一个月，快手的总收入为525亿元，毛利为209亿元，毛利率为39.9%，经营亏损为94亿元。

按照计划，快手将于2月5日在香港联交所主板正式上市，这也被认为是除阿里巴巴之外，近两年来港股规模最大的IPO项目。目前，快手已吸引十位国际大型基石投资者，基石投资者同意认购24.5亿美元股票，包括The Capital Group、淡马锡、GIC Pte、贝莱德公司和阿布扎比投资局。

“结合现在多个机构抱团赛道龙头的大趋势下，快手的招股价并没有很贵。”张奥平认为，快手与B站在社区属性上比较类似，B站市值为464.7亿美元，平均月活为1.97亿。而快手目前月活数为4.8亿，则以此计算快手估值应该在1132亿美元。

最新消息显示，因申购过于火爆，快手科技国际认购部分已足额，并将提前在香港时间周三（27日）下午5时结束，比原计划的时间提前了2天。受快手上市推进消息发酵的影响，因赛集团、天龙集团等多只快手概念股已经提前开始上涨。

快手的成长烦恼

“快手的估值，我认为是有些偏高的。”零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅1月26日向时代财经分析了其中原因：一是快手用户增量的空间已经不大；二是竞争对手多，基本上所有的电商平台都已经在做直播；三是商业化有潜力，但是能力有待考验。

根据公开披露的数据，在2020年第三季度，快手的日活净增长仅为400万，而10月和11月两个月的净增长仅为100万。

再看电商业务，截至2020年11月30日，快手电商GMV达到3326亿元人民币，已经超过2019年全年GMV的5倍，可谓发展迅速，但是由于电商业务发展前期需要依靠补贴商家、减少收费来换取规模，货币化率目前低于1%。

“虽然快手电商的GMV很高，但是变现能力并不突出。在电商领域，快手的竞争对手不是抖音，很有可能是拼多多。”庄帅表示。

庄帅认为，从行业角度看，快手的护城河也并不宽。在内容维度，无论是头条系、阿里系、百度系、腾讯系，都在不断强化长中短视频领域的布局。在社交维度，快手的老铁经济会让用户的黏度比较高，但是也存在一些风险，比如主播流失、产品质量问题等。在电商维度，目前快手还没有建立起相应的供应链和服务体系。

2020年双十一期间，辛巴燕窝虚假宣传事件爆发，随后决定对用户退一赔三，共赔付约6200万元，意图为这场信任危机买单。而辛巴显然需要付出更多。2020年12月，广州白云市场监督局对“辛巴带货假燕窝”事件立案调查。不仅是辛巴，其妻子初瑞雪也被“揪”出违规销售化妆品。

庄帅认为，快手在上市前能够实现高速增长，得益于两件事：一是腾讯20亿美金巨额融资，二是去年618和京东供应链体系的合作。

2019年12月，快手完成约30亿美元F轮融资，系IPO前最后一轮融资，该轮融资为腾讯领投，博裕资本、云锋基金、淡马锡、红杉跟投。其中，腾讯领投了本轮融资，出资20亿美元，这也让腾讯继续稳坐快手第一大机构股东。IPO前，腾讯持股比例为21.567%。

2020年5月27日，京东与快手签订了战略合作协议，在供应链方面展开深入合作。得益于京东的供应链体系，快手用户在大促期间的购物体验和交易效率均得到了大幅提升。

“快手做电商，并没有构建起自己的护城河。上市之后是不是会在这方面加强，还需要进一步观察。”庄帅表示。

1月26日，时代财经记者就相关问题联系快手，截止发稿并未得到回复。