绿地混改梅开二度:张玉良否认“被收购”,将引两家金融机构

2021-01-22 13:17:59

时代周报记者 刘婷

“被收购”流言频频传出,有“混改样本”之称的绿地控股(600606.SH)正在揭开二次混改神秘面纱。

近日,有市场传言称,绿地控股将被收购。收购方可能是万科(000002.SZ;02202.HK)及中国诚通组成的国企改革基金,或是中海地产(00688.HK)和其他投资者组成的投资联合体。

1月21日,绿地控股董事长、总裁张玉良在媒体会现场否认了上述传言。

张玉良强调,绿地控股在进行二次混改,绝非“被收购”。目前,绿地控股已和两家有央企背景的金融机构深入接触,合作细节在春节后会进一步明朗。

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绿地控股董事长、总裁张玉良

“即使有合作伙伴来,充其量只是财务投资人,参股最高比例预计不超过17.5%,不存在被收购的概念。”在媒体会上,张玉良为战投已有定位,即仅为财务投资人。

言外之意,战投不会干预具体经营事务,绿地的管理权仍紧握在管理层手中。

此外,对于股价低迷、负债率居高不下的绿地而言,引入资金实力强的战投或能缓解危机。

1月21日,诸葛找房数据研究中心分析师陈霄对时代周报记者表示,上海国资转让绿地控股股权,有利于促进绿地股权多元化,加速资本的流动性,以提升市值。 

一进一退  绿地管理权增强话语权

17.5%的混改比例,暗藏深意。

2020年7月27日,绿地控股发布公告称,为进一步深化国资国企改革,完善公司股权结构,上海地产集团及上海城投集团拟通过公开征集受让方的方式,协议转让所持有的公司部分股份,拟转让的股份比例合计不超过公司总股本的17.5%。

目前,绿地控股的前三大股东分别为上海格林兰投资、上海地产及上海城投集团。

其中,上海格林兰投资为以张玉良为首的员工持股平台,持有公司29.13%股权;上海国资全资控股的上海地产和上海城投集团分别持有25.82%和20.55%,持股比例合计为46.37%。

1月22日,绿地控股相关负责人对时代周报记者表示,二次混改的股权转让方和主导方都是上海国资及国资股东。

若混改成功,上海国资将转让17.50%股权,转让后合计持有绿地控股28.87%股权,略低于员工持股平台上海格林兰投资。也即是说,混改后绿地的第一大股东将不再是上海国资,而是上海格林兰投资,绿地管理层的实际控制权将有所加强。

公告指出,股权转让完成后,绿地仍无控股股东及实际控制人,但控制权结构可能发生较大变化。

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图片来源:绿地控股

针对上海国资转让绿地股权的原因,1月21日,IP Global中国区首席经济学家柏文喜对时代周报记者分析称,长期以来,以张玉良为首的绿地管理层话语权较大,上海国资在绿地的影响力受到一定牵制,可能萌生退意。目前,绿地负债高企,上海国资欲寻求市场力量而非自身下场施救。

柏文喜还认为,一般而言,金融机构不会干预管理,绿地管理团队仍想保持对企业的影响力,引进财务投资者是理想选择。二次混改完成后,央企旗下的金融机构仍大概率会选派人员进入董事会。

对外界猜测头部房企参与混改的传言,张玉良在媒体会上公开表示,目前没有与万科、中海有过接触。

1月21日,时代周报致电万科品牌部和中海地产品牌部,两家房企对此均未予正面回应。

当天,上海中原地产市场分析师卢文曦对时代周报记者表示,绿地是一家体量巨大的房企,不会引进会参与具体运营的企业。一般而言,战投都是偏财务投资为主,对绿地的内部管理不会有太大影响。

“绿地长久以来都没有实际控制人,整体来看,个人判断管理方向不会有大的改变。”卢文曦表示。

1月22日,绿地控股对时代周报记者表示,此次国资持股调整,将进一步深化国资国企改革,优化国资布局结构调整,完善绿地股权结构。同时,也将推动绿地控股的股权结构进一步优化、管理机制进一步市场化。

对于战略投资者是否会进入董事会,绿地控股相关负责人对时代周报记者表示,需要在相关上市公司法律法规的框架内,视最终具体的股权转让情况和各方约定方案而定,公司会严格按照信批要求,及时公开披露相关信息。

降低负债  修复市值

如前文所述,引入金融机构,有利于绿地缓解债务压力,解决流动性问题。

在“三道红线”的试点企业中,绿地位于红色档,三道红线全踩中。

诸葛找房数据显示,截至2020年6月30日,绿地资产负债率为88%,净负债率为190%,现金短债比为0.34。同期,绿地控股的有息负债规模为3298.4亿元,相比2019年末上升了12.44%。

绿地方面表示,本次拟转让股份的价格不低于下列两者之中的较高者:(一)提示性公告日(2020 年 7 月 27 日)前 30 个交易日的每日加权平均价格的算术平均值;(二)最近一个会计年度公司经审计的每股净资产值。 

中信建投测算,绿地控股2019年每股净资产值约6.32元,低于公司近30个交易日的平均股价6.79元,按照不低于6.79元计算,此次转让股权涉及金额将不低于145亿元。

对于降负债问题,绿地管理层在媒体会上表示,按监管层要求,踩线房企需每年降一档,三年降三档。按照计划,绿地在今年6月需完成短债比降一档的任务。具体而言,绿地将通过“降、调、增”实现降负债方案,即降有息负债,调节长短债比例,增加货币资金、加快销售回笼速度。

投资人还将修复市值的希望压在战略投资者身上。

2015年,绿地控股借壳上市时,发行价为35元/股,总市值一度高达3000亿元。

截至1月21日收盘,绿地控股股价为6元/股,总市值为730.09亿元,总市值缩水超三分之二。

引进有央企背景的金融机构是否有利于绿地控股修复市值?

1月21日,明源地产研究院存量地产首席研究员艾振强对时代周报记者表示,估值低是很多上市房企都面临的问题,引入实力雄厚的战略投资者短期对估值会有一定的提振作用,但长期还是要业务稳健成长,才能得到资本市场的认可。

“引入强大的战略投资者,一方面可以拿到钱,降低负债率;另一方面,也能进一步完善自身的治理结构,引入有助于自身发展的资源,如增强资本市场的信心、提高评级和降低后续融资成本等。”艾振强认为,在“三道红线”下,引入战投的案例会不断涌现。

绿地控股相关负责人对时代周报记者表示,对于绿地控股启动新一轮深度混改,资本市场主流机构给予了充分肯定。绿地的股权结构更趋完美,在继续保有国资核心财务投资者、一如既往获得上海市政府层面支持的同时,引入综合实力优异的战略投资者,进一步增强资本实力,市场化程度显著提升,有利于最大限度发挥体制机制优势。后续双方在产业等更多层面的深度合作也令人期待。


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