回科创板上市，被当做PC硬件公司的联想试图摆脱估值魔咒

王亮

2021-01-13 19:39:56

来源: 时代财经

智能化转型方向上的一些新业务，尤其是智慧行业解决方案和智慧服务，将是联想在科创板重要的估值支撑。

微信图片_20210113192515.jpg 图片来源：联想集团

1月12日晚，联想集团宣布，董事会已批准其可能发行中国存托凭证（CDR）、并向上海证券交易所科创板申请CDR上市及买卖的初步建议。

根据该建议，联想集团拟发行新普通股，占公司经扩大后的已发行普通股股份总数不多于10%。所募得资金将用于技术、产品及解决方案的研发，相关产业战略投资，及补充公司营运资金。

针对此事，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，“回A股上市计划将有助于增强公司战略与国内蓬勃发展的资本市场的紧密连接，提升内地投资人投资联想的便利性，从而进一步释放联想的价值，让我们能够以更大力度投资于科技创新、服务转型和智能化变革，更好推动各行各业的数字化、智能化转型升级。”

在最新一期发布的业绩报告中，联想首次披露了智能化业务的新进展，双位数增长也为联想赶上资本市场注册制大潮奠定了一些基础。但这一次，联想真的能够摆脱“业务单一”下的估值魔咒吗？

1994年2月，联想集团在香港上市。受最新上市计划消息刺激，1月13日收盘，联想集团股价报8.83港元/股，收涨9.69%，市值1063.28亿港元，创下2015年来新高。

职业投资人刘文权对时代财经表示，科创板企业普遍有“市梦率”（即过高的市盈率），已上市的200余家企业的市盈率中位数是55倍，几乎都超过了联想集团目前在港股的市盈率（16.74）。

“联想回A股，一是为了融更多的钱发展，二是为了赶上中国资本市场注册制的大浪潮，三是利用A股的流动性优势提升公司在资本市场的价格。未来会有更多港股、美股回归A，但股价短期是投票机，长期是称重机，股价长期一定会和公司的价值吻合。”刘文权说。

透镜公司研究创始人况玉清对时代财经表示，联想在香港的市值显著被低估，回到科创板上市，有助于联想的估值修复，也有助于补充资本，增强研发投入。

过去，联想主要依靠个人电脑业务，单一的业务成为联想的隐忧。况玉清认为，联想市值被低估的原因是大家仍然把它当一家PC硬件公司看待。

截至去年9月30日的2021财年第二季度业绩显示，得益于疫情暴发推动移动设备和数据业务的增长，联想各板块业务全部实现同比增长。

联想该季度实现了1005亿元的史上单季度最强营业额，同比增长7.4%；净利润达到21.5亿元，同比增长53.4%。这也是联想所有主营业务的营业额6个季度以来首次全部实现同比增长，其中个人电脑与智能设备业务营业额同比增长7.6%，达到793亿元。

根据IDC在1月11日发布的全球个人电脑市场最新数据，2020年全年，全球个人电脑市场出货量同比增长13.1%，其中第四季度同比增长26.1%，达到9160万台。在前三大厂商中，联想集团出货量同比增速高达29%，排名保持全球第一，第四季度全球市场份额上升至25.2%。

面对全球的数字化、智能化浪潮，2017年以来，联想提出智能化变革战略，智能化业务成为打开新市场的寄托。

不过，这一营收数据在2021财年第二季度才开始有所披露。

财报显示，数据服务和智能化转型业务增速都超过个人电脑业务及去年同期。该板块下，智能化转型下的3S战略（智能物联网、智能基础设施和行业智能）相关业务均取得双位数增长。此外，软件与服务业务营业额同比增长39%，达到85亿元的历史新高。

而联想表示，智能化转型业务成为集团业务增长的新引擎。从营收占比来看，联想的收入结构也在变，其个人电脑业务的比重也已经由原来的80%以上下降到70%多。

联想集团公关人士对时代财经表示，联想集团目前所处的内外部环境为公司回A股提供了良好的契机和动力。除了上述联想最近的业绩表现外，还有外部的宏观政策。

2020年中央经济工作会议提出，我国2021年的工作重点之一就是要坚持扩大内需这个战略基点，加大新型基础设施投资力度，大力发展数字经济。

况玉清对时代财经表示，“智能化变革是联想面对新形势、新机遇的必然选择，联想在这个方向有优势，它们是国内极少有同时具备较强端、边、云、网、数据全面能力的企业，更有非常好的B、C两端客户资源基础，所以在智慧城市、智慧医疗、智慧教育和智能制造等领域，其智能化转型业务、智慧解决方案落地速度较快。”

况玉清认为，智能化转型方向上的一些新业务，尤其是智慧行业解决方案和智慧服务，将是联想在科创板重要的估值支撑，这部分业务是条新赛道，增长快、空间大、技术含量高。

“如果他把智能化转型服务业务单独分拆出来科创板上市，可能这块新业务估值反过来会超过母公司联想集团的整体估值。因为这一块想象空间更大。”况玉清说。

近期，包括穆迪、标准普尔和惠誉在内的三大国际信用评级机构均对联想集团授予投资级评级。联想还介绍，集团还发行了全球票据，并成为新的恒生科技指数初始成员。“这些进展都体现了资本市场对我们可持续增长前景和稳健财务基础的充分认可，也大大增强了我们以财务助增长的能力。”

此外，联想补充表示，上述发行CDR及科创板上市的整体建议均取决于市场情况、股东的批准以及相关证券交易所及监管机构的必要批准。