2020全国资本市场竞争力报告：疫情之年业绩分化重塑粤京浙争霸新格局

陈鑫鑫

2020-12-04 18:45:43

来源: 时代商学院

时代商学院研究员陈鑫鑫

从1990年冬天上海证券交易所的第一声锣响至今，中国资本市场已历经从无到有，从稚嫩到日渐成熟的三十年，上市公司数量从零跃升至超4000家，A股也已成为全球第二大股票交易市场。

中国资本市场的内部格局也发生许多变化，在经济增速放缓的今日，作为经济的润滑剂，各省份间资本市场的竞争日益加剧，中国的资本市场格局如何？各省份间的差距有多大？

时代商学院统计了各省份的上市公司数量及市值（包含A股、港股、美股）、各省份的资产证券化率、新三板挂牌企业数量及市值、IPO企业数量，据此来分析各省份的资本市场竞争力。

【摘要】

上市公司数量破5000，市值破百万亿，先进制造业成主导。包括A股、港股、美股在内，截至11月15日，国内上市公司数量达5064家，总市值达108.62万亿元。按行业划分，上市公司最多的前四个行业中，包括了电子设备、仪器和元件等三个先进制造业，我国制造业升级取得一定成效。

广东数量领跑，市值遭北京反超。广东以870家的上市公司数量领先全国，且与其他省份拉开明显差距。上市公司总市值上，北京实现对广东的反超，以24.89万亿元的总市值排名第一，且资产证券化率达704%，同样领跑全国。

头部省份强者恒强。今年广东、北京、江苏、浙江、上海五个省份的新增上市公司及IPO企业排名靠前，与其他省份拉开显著差距，况且尚有多个省份未新增上市公司，头部省份与其他省份的上市公司数量差距恐继续放大。

上海直接融资额居首，江苏科创板企业数量最多。前三季度上海在上市公司数量不占优势的情况下，以1641.38亿元的直接融资额领跑全国，直接融资十分活跃。截至11月15日，科创板共有192家企业，其中江苏省在科创板上实现对广东、北京等省份的逆袭，以38家的数量高居首位。

疫情下各省份上市公司业绩分化。前三季度业绩出现显著下滑的省份包括海南（营收同比减少34%，净利润同比减少873.99%）、内蒙古自治区（营收同比增长9.1%，净利润同比减少256.85%）等；业绩逆势增长的有吉林（营收同比增长58.8%，净利润同比增长36.65%）、河南（营收同比增长20.6%，净利润同比增长58.86%）等。

新三板挂牌企业数超8000，粤京领跑。截至11月15日，国内新三板挂牌企业共8234家，总市值21208亿元。其中，广东实现挂牌企业数量和市值双双领先，北京紧随其后；江苏、浙江、上海的挂牌企业数量与市值也名列前茅。行业分布方面，与上市公司不同的是，新三板前十五大行业中包含多个服务型行业，如信息技术服务、商业服务等。

资本市场竞争力总榜：粤京处第一梯队，浙沪苏第二梯队。广东、北京凭借多个指标的领先，分别位列一、二名，处于第一梯队，是两个综合得分超过500分的省份。浙江、上海、江苏处于第二梯队，得分在300分左右，与广东、北京有不小差距，但多数指标仍排名靠前。

一、上市公司：广东数量领跑，市值遭北京反超

1. 上市公司数量破5000，总市值破百万亿

时代商学院统计了我国在A股、港股、美股的上市公司数量及市值，对于在多地重复上市的企业，仅按一家上市公司计入，市值也仅按一地市值计入。结果显示，截至11月15日，国内共有5064家上市公司，总市值达108.62万亿元。

按市值大小划分，国内上市公司依然以100亿元市值以下的中小上市公司为主，其中50亿元市值以下共2421家，占比47.81%；50亿—100亿元市值共1154家，占比22.79%；1000亿—10000亿元市值的企业有153家，占比3.02%；万亿元市值以上的企业数量则相对较少，仅有11家，占比0.22%，我国大市值企业占比仍有不少提升空间。

国内市值前十大上市公司中，有4家在港股或美股上市，其中，市值前两名的腾讯控股（0700.HK）与阿里巴巴（BABA.N）分别在港股、美股上市，市值皆超4万亿元，领先优势明显。A股中市值最大的上市公司为贵州茅台（600519.SH），是唯一一家市值超2万亿元的企业。

2. 先进制造业已成主导

根据GICS行业分类，当前电子设备、仪器和元件业已成为我国上市公司的第一大行业，上市公司数量达407家，占比8.04%；可以观察到前四大行业皆为制造业，且包含了电子设备、仪器和元件，机械制造，制药等先进制造业，上市公司是我国众多企业中的佼佼者，这也说明我国制造业往高端化转型的趋势已在头部企业中有所体现，我国的制造业转型取得了一定成绩。

3. 广东数量领跑，市值遭北京反超

从各省份的情况来看，我国上市公司集聚现象明显，上市公司集中分布在部分经济发达的地区，且各省份呈梯队排列。其中，广东以870家的数量领先全国，且与其他省份（直辖市）拉开明显差距，是上市公司数量最少的青海省（12家）的72倍，独处第一梯队。

北京、浙江、江苏、上海4省份上市公司数量接近，在500家左右，处于第二梯队；山东、福建、四川、安徽、湖北、湖南、河南处于第三梯队，上市公司数量普遍在100—200家区间；辽宁、河北、陕西、天津、新建、江西、重庆处于第四梯队，上市公司数量在50—100家区间，处于第四梯队；余下12个省份的上市公司数量皆在50家以下，上市公司数量相对较少，处于第五梯队。

各省份的市值排名上，整体与上市公司数量排名接近，其中部分省份变化较大，如北京市在总市值上实现对广东的反超，以24.89万亿元的总市值排名第一，广东总市值23.27万亿元排名第二，是仅有的两个市值超20万亿元的省份；浙江与上海市值略超10万亿元，其余城市总市值皆在10万亿元以下，除江苏外（6.58万亿元），皆于头部四省份差距较大，分层现象显著。

山东、福建、四川、贵州总市值超2万亿元，其中贵州省的市值主要集中于贵州茅台（600519.SH，2.14万亿元）一家企业；尚有八个省份上市公司总市值在5000亿元以下，甚至未及单家上市公司的市值。

4. 北京资产证券化率达704%，广西垫底

资产证券化率（总市值/GDP）用以反映一个地区的资产转换为可以自由买卖证券的程度。数据显示，截至11月15日，包含在A股、港股、美股上市的公司，我国的资产证券化率为110.2%。

分省份来看，北京的资产证券化率高达703.7%，与其他省份拉开巨大差距，同时上海的资产证券化率也高达301.5%。一般来说当资产证券化率超过100%时，说明经济过热，市场开始出现泡沫，比值越低说明市场越被低估。而时代商学院认为，两个直辖市的资产证券化高企，与跨区域经营企业喜欢将总部设立在上述两市有关，这些企业的市值全部计入上述两市，而经营产生的GDP却计入各个地区，由此造成资产证券化率过高，并不意味着泡沫。

此外，广东、浙江、贵州、西藏加上北京、上海，是仅有的六个资产证券化率超100%的省份，这些省份的资产转化为自由买卖证券较为充分，也充分利用了资本市场助推经济的发展。

相比之下，尚有不少省份的资产证券化率有待提升，如广西的资产证券化率仅为14.5%，排名倒数第一。该省份的GDP达2.12万亿元，在全国处于中游水平，但上市公司总市值仅为3088.46亿元，在全国处于下游水平，甚至未及一家市值较大的上市公司，需要加强当地资产参与资本市场的力度。

5. IPO：头部省份强者恒强

截至11月15日，广东省今年新增上市公司数量最多，接下来依次为北京、江苏、浙江、上海，前五省份与其他省份拉开明显差距，且前五省份排名与上市公司数量排名基本接近，因此可以预测——头部省份与其他省份的上市公司数量差距将继续放大，特别是在注册制推行下，尚有数个省份未新增上市公司，抑或是新增上市公司数量为1。

IPO企业作为上市公司的后备军，数量多少基本决定了各城市未来新增上市公司的数量。部分城市可能目前上市公司数量落后，但随着注册制的全面推行，新增上市公司数量全面增加，部分地区有望实现弯道超车，因此，IPO企业数量也成为衡量资本市场竞争力的重要指标。

时代商学院统计了今年以来各城市申报A股IPO的企业数量（剔除了已过会上市、审核未通过、终止申报的企业），广东以222家的数量继续居首，相对于新增上市公司，北京的排名有所下滑，以90家的数量排名第四，后续新增上市公司有被江苏、浙江赶超的可能。

6. 上海直接融资额居首

直接融资额包括增发、首发和配股，前三季度，上海在上市公司数量不占优势的情况下，以1641.38亿元的直接融资额领跑全国，直接融资十分活跃，其次为广东、北京、浙江、江苏，是仅有的5个直接融资额超千亿元的地区。尚有多个省份直接融资额在20亿元以下，融资不活跃，当地上市公司未能很好利用资本市场进行融资发展。

7. 江苏科创板企业数量最多

科创板主要是为科技型以及创新型中小企业服务的市场，为这些企业的成长提供融资需求，各省份科创板企业数量一定程度上反映了该省科技创新的实力。截至11月15日，科创板共有192家企业，其中江苏省在科创板上实现对广东、北京等省份的逆袭，以38家的数量高居首位，可以看到江苏科技创新上的实力。上海、北京、广东、浙江等资本市场强省份也排名前列，然而尚有多个省份未有科创板上市公司。

8. 疫情下各省份上市公司业绩分化

前三季度受疫情影响，不少省份的上市公司业绩受较大冲击，显著滑坡，而部分省份则迅速从冲击中走出，实现业绩的逆势增长。

前三季度北京A股上市公司合计实现营业收入13.28万亿元，净利润1.41万亿元，两者皆排名全国第一，主要因为四大银行的总部皆在北京，中、农、工、建四大银行业绩贡献了2.16万亿元的营收及0.76万亿元的净利润。

业绩变化方面，前三季度业绩出现显著下滑的省份包括海南（营收同比减少34%，净利润同比减少873.99%）、内蒙古自治区（营收同比增长9.1%，净利润同比减少256.85%）等；业绩逆势增长的有吉林（营收同比增长58.8%，净利润同比增长36.65%）、河南（营收同比增长20.6%，净利润同比增长58.86%）等。

9. 广东董秘平均薪酬最高

广东省的董秘平均薪酬最高，达79.46万元，北京、上海紧随其后；青海、甘肃、山西的董秘平均薪酬相对较低，平均薪酬与各地的经济水平关联密切。

二、新三板：挂牌企业数超8000，粤京领跑

作为国内资本市场的重要补充，新三板是除A股外中小企业股权融资最重要的场所之一。新三板不仅自身具备融资、交易的功能，还作为A股IPO的储备池，每年皆为A股输送不少新鲜血液。因此，新三板企业的数量及市值，也成为比较各城市资本市场竞争力的重要参考指标。

1. 粤京领跑

同花顺iFinD数据显示，截至11月15日，国内新三板挂牌企业共8234家，总市值21208亿元，包括精选层企业33家、创新层企业1146家、基础层企业7055家。其中，广东实现挂牌企业数量和市值双双领先，北京紧随其后；江苏、浙江、上海的挂牌企业数量与市值也名列前茅。

由于挂牌的门槛相对上市低，多数省份至少拥有数十家挂牌企业，而青海省与西藏自治区数量与市值相对偏少（低）。

2. 新三板服务性行业崛起

行业分布上，新三板与上市公司的最大不同在于——上市公司前数大行业以制造业为主，而新三板上则出现信息技术服务、商业服务与商业用品、软件等服务性行业，这或与这类企业资产规模相对制造业小，且上市难度较大有关，因此改道新三板寻求融资。

新三板前十大市值企业的市值皆在400亿元以下，多数在200亿元左右，其中市值最大的企业为永安期货（833840.OC），市值达390.25亿元。

三、资本市场竞争力总榜：粤京处第一梯队，浙沪苏第二梯队

时代商学院以上市公司数量、上市公司市值、资产证券化率、新三板企业数量、新三板企业市值、IPO公司数量等指标衡量城市的资本市场竞争力，分别给予以上指标30%、30%、10%、10%、10%、10%的权重，以各个指标的平均值作为基数（100），得出单项得分，随后乘以各自权重，加总得到综合得分，依此分析各省份的资本市场竞争力。

综合榜单显示，广东凭借上市公司数量、市值等多个指标的领先，在全国资本市场竞争力中排名首位，但在资产证券化率上略逊色于头部省份。北京的上市公司市值全国第一，且资产证券化率最高，综合排名第二，但IPO公司数量在头部省份中处于中下水平。广东与北京在资本市场竞争力上处于第一梯队，是仅有的两个综合得分超500的省份，与其他省份拉开不小差距。

浙江、上海、江苏处于第二梯队，浙江在上市公司数量、市值及IPO公司上排名靠前，综合得分取得第三的成绩；上海各项指标较为平均，短板不明显，排名第四；江苏在IPO公司指标上取得领先，未来上市公司的数量有望实现反超，排名第五。

山东、福建处于第三梯队，多数指标在全国处于中上水平；四川、安徽、湖北等得分大于50分、小于100分的省份处于第四梯队，在全国处于中游水平，彼此差距较小；得分50分以下的处于第五梯队，资本市场竞争力较弱，但也意味着成长空间，在注册制将全面放开的背景下，更多中小企业上市希望大增，落后省份有望实现弯道超车。

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