融信以稳健护航长期发展 全年销售目标完成率达77%

近日，融信中国（03301.HK）发布了10月业绩报告。自9月突破千亿大关后，融信今年前10月公司共累计实现合约销售约1148.3亿元，同比增长5.4%，位列克而瑞2020年1-10月中国房地产企业销售榜TOP100全口径金额第21位。以1500亿的全年销售目标计算，融信前十月的销售目标完成率已达到77%。

销售稳定增长的背后，是融信不断提升的发展质量。当前，房地产行业面临着“三道红线”新规带来的压力，普遍观点认为，这次新规的调控主要对房企的融资能力与资金流动性提出了挑战，而融信也已正在近年的主动调整中不断完善着财务状况，公司将负债率控制在了70%-90%间的合理低位，并着力提升融资能力与资金流动性。

保持健康财务，稳健应对新规调控

“三道红线”的新规尚未正式落地的背景下，房企正处于最后的调整阶段，而随着6月以来海外疫情的部分缓解和国内市场走向平稳，行业融资窗口再开，房企们再度迎来融资机遇。中原地产首席分析师张大伟分析认为，虽市场传闻房企融资收紧，但总体数据显示，房企融资依然在井喷，从目前情况下看，房企融资的难度正处于历史最低水平，平均融资利润也远远低于往年。 

在较为良好的融资环境下，融信今年展现出的融资能力有所增强。中报显示，融信上半年的融资成本进一步下降至6.67%，处于行业较低水平。公司于6月发行的2.5亿美元与增发的1.6亿美元优先票据成交利率分别为7.35%与6.9%，于7月底发行的2亿美元优先票据利率更达到6.75%，接连创下公司长年期优先票据利率水平新低。

另一方面，融信也频频获得资本市场的认可，国际三大知名评级机构惠誉、标普、穆迪分别在期内重申了融信“BB-”、“B+”、“B1”评级，展望皆为稳定。截至上半年，融信中国未使用授信额度达1059亿元，资信状况良好。 

而在资金方面，融信在中期报告中也展现出了充足的流动性。上半年，公司在手现金及银行存款312.6亿，现金短债比达1.7倍，明显优于新规1.0倍的标准。近期，融信也多次进行回购，9月底以来共回购9次回购，共计1725.6万股，累计回购金额超1亿港元。频繁的回购传达出融信充裕的现金以及对未来发展的信心。 

持续优化经营，打造长期发展能力 

在强融资能力与资金流动性的支持下，在短期内，融信有能力继续维持稳定的增长。而展望更加长远的未来，在“三道红线”的约束下，即使是三项标准全部过关的企业，其有息负债规模的年增长也不得高于15%，房企融资扩张的道路已然难以走通，而融信也正在拓展新的长期发展道路。

在近几年的主动调整中，融信负债规模的增长已明显放缓，公司今年上半年的负债总额较去年同期仅增长3.78%，而相对应的，公司正大力提升经营管理水平，力求从经营能力的提升中挖掘利润空间，融信正在从融资驱动向管理驱动赛道转换。 

在经营能力的打造上，融信坚持极致深耕的观点，持续布局全国高效能城市，坚定看好长三角区域，在深耕中对本地资源进行深度整合，积蓄品牌优势与成本优势，强化在高效能地区的市场竞争力。为与布局的变化相适应，融信也在动态地调整各区域的组织架构，通过组织的扁平化、颗粒化，提升管理效率，降低管理成本。 

而在运营方面，融信也对从开发到销售的每一个环节进行精细化的管理，追求以供销联动、品质联动、现金流联动为核心的精细化运营体系。在开发上，公司以项目为经营管理单元，紧抓7大管理停止点和全景计划管理节点，对开发效率提出了更高的要求。同时，坚持产销一体的原则，把销售动作放在整个经营大盘上思考，实现供应、销售、回款的匹配。通过在经营管理各个方面的能力打造，融信既提升了资源的周转效率，也有效控制了经营活动中的各项成本，为公司的长期发展拓宽了利润空间。 

从“三道红线”的标准来看，融信在净负债率、现金短债比两项均已过关，目前处于较为安全的“黄档”，而公司也正继续优化调整。面对即将正式落地的新规，行业中部分处于“红档”的公司正紧急刹车，而风格稳健的企业则在持续调整的同时，迎来了新的发展机遇。如今的融信已然能够从容面对新规的调控，公司也正发力内生增长，在经营能力的持续提升中塑造长期竞争力。

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