两桶油剥离千亿管道资产,国家管网接手

陈泽秀
2020-07-24 20:05:21

继去年12月9日国家石油天然气管网集团有限公司(以下简称“国家管网集团”)挂牌成立后,经过7个多月的磋商,油气管网资产剥离进入实施阶段。

7月23日晚,中国石油天然气股份有限公司(以下简称“中国石油”)和中国石油化工股份有限公司(以下简称“中国石化)均发布管道业务出售的公告。

公告显示,中国石油、中国石化将以总价约2687亿元(人民币,下同)、1226亿元向国家管网集团出售油气管道相关资产,分别溢价了20.56%和41. 9%。

交割日为2020年9月30日。交易完成后,中国石油将获得国家管网集团29.9%股权及相应的现金对价,成为后者的第一大股东;中国石化及其子公司将获得国家管网集团合计14%股权及相应的现金对价。

“尽管这次交易在表述上是出售,但本质上是一种划拨。因为中国石油、中国石化将旗下的油气管网资产划拨给国家管网集团,是油气改革的重要动作。”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强对时代周报记者表示,不过,由于涉及到上市公司,国家管网集团必须给与中国石油、中国石化等公司相应的补偿。

溢价剥离管道资产 

具体来看,中国石油此次出售的资产包括中石油管道有限责任公司等在内的12家合资公司股权,另外还有中国石油管道分公司等8家直属独立核算分支机构资产以及铺底油气资产等。

资产评估报告显示,中国石油上述资产的净资产账面价值约2228.8亿元,评估值2687.06亿元,增值率为20.56%。

另一方面,中国石化及子公司拟将其持有的相关公司股权、油气管道及配套设施等资产转让给国家管网集团,交易合计对价1226.55亿元,其中700亿用于获得国家管网集团增发的注册资本,剩余的526.55亿元用于获得现金对价。

资产评估报告显示,中国石化本次交易资产增值率为41. 9%,高于中国石油。

 “这里面肯定有溢价。因为一条管道在未来是有收入的,国家管网集团是把‘两桶油’未来的收入还给它们。” 林伯强表示,油气管道业务属于自然垄断,价格由政府确定,一条管道当初投入多少钱,能收回多少,都能算得清清楚楚。

据国家发改委2017年印发的《天然气管道运输价格管理办法(试行)》,天然气管道运输的准许收益率为税后全投资收益率的8%。“由于收益率是固定的,这次国家管网集团对中国石油、中国石化的补偿不可能超过收益。”林伯强说道。

交易完成后,国家管网集团的注册资本将由成立之初的200亿元,扩大到5000亿元。股权架构从国务院国资委单一股东,变更为拥有11家股东。

其中,中国石油出资1495亿元,股比29.9%,为第一大股东,中国石化与中国石化天然气有限责任公司合计出资比例为14%,中海石油气电集团有限责任公司(简称“中海油”)出资比例则为2.9%,“三桶油”共持股46.8%。

公告显示,除了“三桶油”之外,国家管网集团剩余53.2%的股份均由国有股东持有,且均以现金出资,包括两家中央企业国有资本运营公司,即中国诚通控股集团有限公司、中国国新控股有限责任公司,其各自持股12.87%,全国社会保障基金理事会持股10%。

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图片来源:中国石油公告 

油气改革再提速

从短期看,出售管道业务可以缓解“两桶油”的资本性支出压力,获得的巨额资金也可以优化公司的资产负债表。

“未来随着国产气增产以及进口气资源增加,2021-2030年预计还需要对长输管道建设继续投资。实施管道业务重组可以有效减少管道投资规模,缓解公司资本性支出压力。” 中国石油表示。

中国石化也在公告中称,目前公司用于新建、改建、维护油气管道资产和附属设施的资本支出较大(近五年该等资本支出年均约170亿元),且资金占用时间长。本次交易后,中国石化可降低未来资本支出。

此外,中国石化还表示,本次交易可以增加当期效益(预计可增加税前利润约365.94亿元),降低公司资产负债率。

不过,林伯强指出,通过卖资产得到现金,意味着“今年的钱多了,以后的钱可能就少了”。他认为,由于油气管网业务具有比较稳定的收入,“两桶油”划拨管道资产,对其自身来说并不是利好,但这对油气改革来说是必要的,对石油行业来说可能是利好,因为以前“两桶油”垄断了管网业务,改革后管道将对用户无歧视开放。

从油气管网分离改革的角度看,“两桶油”剥离旗下的油气管道资产加速了改革进程。

中国石化称,本次交易出售的相关管道资产由国家管网集团进行集约化管理,有利于减少重复建设、节约社会资源,提升全国管网的运营效率和保障能力,进一步优化行业运营环境,助理公司用好新增管网资源,提高公司自产油气实现价格,拓展更大市场空间。

中国石油则表示,公司作为国家管网集团的参股股东,将享有对国家管网集团的股权投资收益。该项股权投资将会带来较为稳定的长期回报。不过,中国石油也指出,受国家油气管道运输价格政策变动以及下游市场需求等因素影响,国家管网集团未来盈利能力存在一定不确定性。

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