比茅台更珍贵？中芯国际回A首日大涨202%

李静

2020-07-16 19:35:23

来源: 时代周报

千呼万唤始出来，A股市场迎来芯片龙头中芯国际。

7月16日，中芯国际顺利登陆科创板，股票代码688981。以95元/股开盘，较发行价上涨近246%，集合竞价成交接近50亿元。截至收盘，中芯国际A股报收82.92元/股，涨201.97%，涨幅略有回落，市值停留在5917.52亿元。

自此，中芯国际创A股近10年来最大规模IPO纪录。

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16日，深度科技研究院院长张孝荣对时代周报记者表示，中芯国际作为产业龙头，对于中国半导体产业乃至科技圈，都有着重要的战略意义。在产业链需要自主可控的大背景下，中芯国际承载着重大科技创新的希望。

国信证券更是发布研报大呼，中芯国际比贵州茅台（600519.SH）更珍贵。

国信证券认为，从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。同时，因为稀缺性导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度看，中芯国际的价值量超越贵州茅台。

然而，中芯国际A股上市首日的优异表现，并没能带动港股和A股小伙伴。

截至港股收盘，中芯国际港股大跌25.23%，报收28.75港元/股。

A股小伙伴们中,大唐电信（600198.SH）、智光电气（002169.SZ）等芯片概念股纷纷大跌。

交易首日成交479.67亿元

根据中芯国际公告，本次IPO发行价为27.46元/股，发行市盈率109.25倍，募额462.87亿元。

中芯国际授予海通证券超额配售选择权。若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至19.38亿股，募资额高达532.3亿元，成为当之无愧的科创板“募资王”。

不仅如此，中芯国际上市后的吸金能力也十分显著。上市首日，在开盘之后五分钟内，中芯国际成交金额达144亿元，全天成交额达479.67亿元，换手率达53.08%。

张孝荣表示，中芯国际还可以继续涨，因为中芯国际的意义，不是一个单纯的企业，它是产业龙头，是我们整个国家芯片产业的希望所在。这是一个战略性企业，是高科技对抗的核心企业之一。这个价值，无法估量。

实际上，中芯国际从宣布回A股上市后就备受关注，获得各方资金青睐。

据《上海证券报》报道，7月16日，在中芯国际上市仪式现场，国家集成电路产业投资基金、中国信息通信科技集团、华芯投资管理有限公司、中微公司、安集科技等半导体产业代表悉数到场。

同时，中芯国际的投资阵容也十分豪华。国家集成电路产业投资基金二期拿出35.175亿元支持，上海集成电路产业投资基金亦认购5.025亿元，新加坡政府投资有限公司获配33.165亿元。

此外，中国国有资本风险投资基金、中国国有企业结构调整基金等“国字头”基金均斥资参与认购。上海科创、上海国际资管等上海国资企业也鼎力支持。

张孝荣坦言，中芯国际在某种意义上，是国家级战略企业，国家对芯片产业加大扶持力度，对龙头企业也加大了重视程度。

“资金不足，一直是影响我国芯片产业发展的重要因素之一。作为芯片代工厂的中芯国际，虽然通过科创板上市，可以募集更多资金补贴研发费用，但是还未到能‘自我造血’的水平，依然随时需要输血。” 张孝荣说道。

人才和技术问题待解

从6月1日科创板上市申请获受理，到7月16日上市，中芯国际仅用45天，便刷新科创板IPO速度纪录。

上市公告书显示，中芯国际是全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。

不可否认，中芯国际承载着中国芯片行业重大科技创新的希望。然而，在全球晶圆代工企业激烈竞逐、国产芯片自给率仍有待提升的背景下，中芯国际依旧任重道远。

从招股书可以看出，中芯国际2019年的收入略低于联华电子，但仅相当于台积电十一分之一。毛利率方面，公司2019年的毛利率为21%，仅高于联华电子和高塔半导体。

事实上，中芯国际近年来始终面临着毛利率降低的风险。2017-2019年，中芯国际综合毛利率分别为24.8%、23%及20.8%，逐年走低。

在上市公告书中，中芯国际也坦言，由于先进和成熟工艺生产线的扩产尚未体现规模效应，公司面临较高的折旧压力，且研发投入不断增大，使得公司2018年、2019年扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为负，分别为-6.17亿元、-5.22亿元。

另据拓墣产业研究院发布的数据显示，2020年一季度全球晶圆代工厂排名中，台积电市占率为54.1%，稳居第一；中芯国际仅以4.3%的份额排在第五名。

张孝荣认为，中芯国际当下的战略问题，是要更好地解决人才和技术问题。

“技术需要一定的时间积累。中芯国际还需要留住自家人才，稳定队伍，然后再吸引国际人才，找到顶级大牛。”张孝荣表示，中芯国际的体量，大约是台积电的十分之一，两者差距较大。

为了追上脚步，近几年，中芯国际在研发上的投入巨大。招股书显示，中芯国际2017年—2019年的研发投入占营收比分别为16.72%、19.42%、21.55%。中芯国际逐年走高的研发费用占比，在2019年几乎相当于同行的3倍。

张孝荣认为，中芯国际需短期内顶住盈利压力，长期应咬牙进行投入。基于理性战略选择，市场也不必期待中芯国际开启疯狂追赶模式，不必渴望在短期内突破7/5nm以下工艺。

张孝荣说，“中芯国际14纳米FinFET 代工的移动芯片，实现了规模化量产和商业化。这个工艺可以支持5G芯片发展，除了手机等移动终端，能够让产业维持一段时间。”

“上市以后，中芯国际将借助境内资本市场的力量，加速创新和发展，为更多的海内外客户提供更加优质的产品和服务，推动公司不断成长，并为集成电路产业发展做出贡献。”中芯国际董事长兼执行董事周子学在上市仪式上如是说。