Blued美股敲钟 粉红经济价值几何

在线社交已经许久没有新故事诞生了。7月上旬，就在这个被人们视作“大局已定”的赛道里，一家公司悄然登陆美股，成功拿下“粉红经济（基于LGBTQ人群的经济）第一股”的名号，为中国的互联网行业增添了一抹粉色。

美东时间7月8日，中国最大的同性交友软件Blued母公司蓝城兄弟（BLCT）在纳斯达克挂牌上市，定价16美元/股。上市首日股价表现不俗，涨幅一度达到98.56%，盘中多次触发熔断，并最终实现46.44%的涨幅。

截至7月10日收盘，蓝城兄弟报收24.5美元/股，总市值达8.73亿美元。

公开资料显示，公司旗下的社交软件Blued在国内男同交友领域上拥有接近九成的覆盖率，将其他竞争对手远远抛在身后。不过，同性交友市场独特的特性既是公司的“护城河”，同时也可能成为限制公司进一步扩张的“围城”。

专注小众市场的蓝城兄弟，需要在用户增量达到天花板前，找到更加多元的营收模式。

7月10日，蓝城兄弟提供给时代周报记者的材料显示，公司提供的服务还包括健康、家庭计划咨询服务等，旨在为LGBTQ群体提供“全生命周期服务”。

数据显示，粉红经济的市场规模已达万亿美元级别。沙利文报告指出，2018年全球LGBTQ市场规模为3.9万亿美元，预计到2023年将达到5.4万亿美元，复合年增长率为7.0%。

如何从规模和体量上真正成为全球“粉红经济第一股”，致力于打造“全球领先LGBTQ社区”的蓝城兄弟道阻且长。

近九成营收来自直播

虽然蓝城兄弟的创办时间可以追溯到2000年创立的网站“淡蓝网”，但真正具备商业价值则是在2012年移动社交化的大潮中上线的社交软件Blued。

与相对主流的社交模式相比，LGBTQ人群的社交具有更加边缘化、原子化的特点。上线后，Blued基于地理位置的陌生人社交模式受到了男同群体的欢迎，并在几年内逐步成长壮大为国内最大的同性交友软件。

招股书显示，截至2020年一季度，Blued在全球有超过4900万注册用户，覆盖210多个国家和地区，平均月活用户600万。其平均MAU（月活用户数量）和平均DAU（日活用户数量）分别是国内同行业第二名的6倍和近7倍。

垂直的社区运营也带来超高的用户黏性和付费意愿。数据显示，Blued活跃用户的平均每天停留时长超过1小时，活跃用户的平均每天打开次数超过16次；次月留存率达71.0%。

用户黏性也体现在付费会员数量的高速增长上。招股书显示，2020年一季度，会员新增数量从去年同期的12.2万增至29.5万，会员服务收入达1501.3万元，涨幅为390.6%。

而付费率在直播业务中表现得格外明显。招股书显示，截至2019年底，直播带来的营收达6.7亿元，占总营收的88.5%，会员、广告和其他收入的占比则分别为4.8%、4.7%和2%。

其中，直播服务的ARPPU（单个付费用户平均收益）从2018年的1279元增至2059元，同比增长61%。2020年第一季度，Blued的ARPPU达1010元。相比之下，陌陌（MOMO）、斗鱼（DOYU）、虎牙（HUYA）在该项数据的表现则分别为363元、278元、373元。

用户数量的差距也同样明显。截至2020年一季度，Blued的平均MAU为600万，而陌陌、斗鱼和虎牙的平均MAU分别为1.08亿、1.58亿和1.51亿。

值得注意的是，Blued的直播付费用户从2018年的35.8万元微降至2019年的32.6万元。对此，蓝城兄弟方面表示，是由于“专注吸引转化具有更高消费意愿和能力的用户，且将更多资源用于营销和改进新功能”。

蓝城兄弟创始人、董事长兼CEO马保力在接受媒体采访时表示，蓝城兄弟不是一家直播公司，直播只是公司商业化过程中的一个节点，用于“丰富用户社交维度的产品形态”。

招股书显示，截至2019年底，蓝城兄弟营收达7.59亿元，与2018年同期相比增长51.4%；净亏损5293万元，与2018年同期相比亏损缩窄63.4%。

2020年第一季度，蓝城兄弟营收2.07亿元，净亏损761万元。

发力多元化业务

作为一家主打社交的轻资产互联网公司，蓝城兄弟手中握着颇为庞大的货币现金。数据显示，截至2019年底，蓝城兄弟总资产为4.67亿元，负债总额为1.24亿元，其中，现金及现金等价物达2.97亿元。

招股书显示，蓝城兄弟本次IPO计划募集8480万美元，资金将用于营销宣传、AI及大数据的技术开发，以及营运资本需求和潜在的战略收购、投资和联盟等方面。

截至2020年第一季度，Blued超过49%的MAU来自海外。可以看出，Blued的海外策略仍以亚洲国家为主。招股书显示，Blued已经是印度、韩国、泰国和越南等国家和地区最大的在线LGBTQ社区。

与用户规模不成正比的是，海外用户收入的占比仅为9.9%，这一数字在2019年、2018年同期分别为3.4%、6.6%。

相比于营收超九成、市场覆盖率超过九成的国内市场“天花板”，海外市场无疑会是蓝城兄弟的下一座“金矿”。

除了海外业务的潜力尚未完全释放外，名义上脱离Blued而开展的“全生命周期服务”会是蓝城兄弟的下一个重点。

招股书显示，蓝城兄弟的会员服务、广告服务和其他服务的营收分别为3674万元、3538万元和1536万元。其中，其他服务指的是包含健康、家庭计划相关商品的销售和服务。公司官网显示，除了Blued外，公司还有淡蓝公益、荷尔健康和Bluedbaby等业务。

根据官网介绍，淡蓝公益利用互联网优势提供艾滋病等性传播疾病的健康公益服务；荷尔健康是专注男性健康领域的健康服务平台；Bluedbaby则是提供个性化家庭计划服务的海外平台。

虽然目前该服务营收难以支撑业绩，但公开资料显示，荷尔健康业务在过去12个月的交易总额增幅超过150%。据招股书透露，其他收入一项在2018年仅有588万元，占比为1.2%。

不过，这一服务也面临着不少风险。在招股书的风险提示中，蓝城兄弟表示，家庭计划服务受ART（辅助生育技术）的普遍认知和社会认可度影响。目前，ART技术总体受负面评价，在部分国家和地区禁止代孕等技术，从事该项服务会“对我们的品牌、声誉和其他产品服务产生不利影响”。

多家资本跟投

除了蓝城兄弟之外，此前参与到融资的机构无疑是这次IPO盛宴的最大受益者。

时代周报记者梳理发现，在上市前，Blued共经历了7轮融资，而投资机构大多有互联网行业背景。

招股书显示，蓝城兄弟传媒持股比例为37%，顺为资本持股12.3%。此外，鼎晖投资、天择金牛资本、清流资本、新程投资和嘉御基金等机构分别持有9.4%、7.6%、5.7%、5.1%和4.4%的股份；同时，蓝城兄弟传媒拥有71.2%的投票权。

其中，领投B轮融资的顺为资本董事长为雷军；参与A轮融资的清流资本创始合伙人为前百度技术副总裁王梦秋；参与C+轮的嘉御基金创始合伙人为前阿里巴巴CEO卫哲，同时，卫哲也是蓝城兄弟的董事之一。

7月13日，清流资本提供给时代周报的资料显示，清流资本曾于2014年投资了蓝城兄弟的A轮融资，并在投后助力公司打造移动端产品Blued。“Blued今天的上市只是一个新的开始，为垂直人群提供更好的服务这件事始终有长远价值。”王梦秋表示。

就在蓝城兄弟上市不久前，另一个同性交友软件Grindr曾被资本市场认为是距离“粉红经济第一股”最近的公司。而这款主打欧美市场的社交软件也曾被中国的上市公司纳入麾下。

2016―2017年，A股上市公司昆仑万维（300418.SZ）以总计约2.45亿美元（约合人民币17.34元）的价格收购了Grindr公司的全部股权，并于2018年提出将其独立上市的计划。

最终，该计划在2019年被由财政部和司法部代表的美国政府以“存在国家安全风险”的名义强制干预而无奈折戟。

2020年5月，昆仑万维发布公告称，公司与San Vicente签订股权转让协议，准备以约44亿元人民币的价格出售Grindr Inc.98.59%的股权。昆仑万维表示，出售Grindr后预计产生投资收益约33.7亿元，可产生可观的现金流，将为推动现有业务持续增长提供强大的资金支持。

Grindr曾被认为是全球最大的同性社交软件，数据显示，截至2018年底，Grindr在196个国家拥有超过8000万的注册用户，月活用户达到1000万人，且活跃用户多集中在欧美国家。截至2019年底，Grindr总资产10.74亿元，负债1.23亿元，营收7.6亿元，净利润达2.14亿元。

与蓝城兄弟相比，Grindr的资产规模、利润水平和日活等数据均高于Blued，但双方营收能力却大致相似。

7月10日，时代周报记者向蓝城兄弟询问公司是否会参股或收购Grindr以补充版图，蓝城兄弟方面对此未予置评。

而招股书披露的一项收购计划或许更加符合蓝城兄弟的目标。招股书显示，蓝城兄弟于2020年6月收购了一个领先的基于地理位置的女同社区软件。蓝城兄弟方面表示：“这项投资将扩大我们的产品范围，以服务于LGBTQ人群的其他子群体。”

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