中国飞鹤发布澄清公告 否认沽空机构所有指控

2020-07-09 13:14:48

79日早间,针对做空机构 Blue Orca Capital(杀人鲸资本)报告的指控,中国飞鹤再次发布澄清公告,详尽披露了税务部门出具的公司纳税证明、银行机构出具的现金状况证明、市场占有率证明等相关资料,逐一进行回应Blue Orca的指控。


值得注意的是,此次做空飞鹤的Blue Orca,并不是第一次做空中国公司,此前曾打击过拼多多、万国数据、澳优乳业等,长期来看,这些公司并未受做空报告影响,股价表现强劲。此前拼多多在被做空后,股价更是暴涨了十个点。记者查阅香港证券及期货事务监察委员会网站发现,Blue Orca并没有取得包括提供投资建议在内的香港官方颁发的任何牌照。

有分析人士指出,此次Blue Orca的做空,从手段、证据、专业性来看,纯粹是为了做空而做空,目的是通过混淆视听,用所谓的“一手资料信息”,通过包装、整理,以让投资者感觉到数据的“真实性”,进而实现打压股价、获利收割的目的。 

正面回应,纳税证明、银行现金状况、市场占有率全公开

针对Blue Orca报告的质疑,飞鹤拿出了纳税证明和现金状况证明、尼尔森市场占有率数据。“纳税证明和现金状况证明、市场占有率数据均由外部机构提供,税务机关和银行本身又是极具公信力的机构,所以100%可信。”业内人士认为,这三份资料可以说是对Blue Orca报告的一次直接“打脸”,飞鹤的财务状况毋庸置疑。

中国飞鹤在公告中表示,在Blue Orca报告公布后,飞鹤取得了国家税务机关出具的纳税证明。纳税证明显示,20201-6月,飞鹤的纳税总额(包括增值税、企业所得税等)约为人民币19.3亿元,较同期14.4亿元增长约34%。飞鹤认为,纳税记录可以反映出公司整体的经营规模和状况。

飞鹤还公布了多家银行出具的银行存款证明,截至202630日飞鹤在南洋商业银行、农村商业银行、建银亚洲、浙商银行、中国银行、北京银行、中国工商银行等多家银行的现金存款余额合计近148.7亿元人民币。


另外,据尼尔森出具的市场占有率报告,飞鹤在中国婴幼儿配方奶粉市场的份额依然呈现不断提升的态势。数据显示,20204月,飞鹤在线上、线下整体市场中的份额为14.1%,比20191月的9.5%提升超过48%


飞鹤在公告中强调,招股书中的财务报表均由外部独立的会计师事务所安永审计,并出具了无保留意见的审计报告。上市之后,安永继续作为飞鹤独立核数师对本集团的2019年合并财务报表进行审计。公开信息同时显示,飞鹤上市时的联席保荐人摩根大通、招商证券(香港)有限公司、建银国际金融有限公司对飞鹤的财务及业务状况进行过全面尽职调查。 

业绩驱动 市场偏好大消费白马股

值得注意的是,在Blue Orca发布报告指控飞鹤财务造假、虚增收入、低估成本、EBITDA和净利率均高于苹果、腾讯和阿里巴巴后,飞鹤股价受消息影响下探超过8%,随后飞鹤紧急发布公告,强烈否认杀人鲸资本的指控,并称中期收入同比预增超40%。午后开盘,飞鹤直线拉升,截至当日收盘,涨幅达7.21%,股价报16.96港元,市值超过1500亿港元,创上市以来新高,可见资本市场在用实际行动展现对飞鹤的信心与支持。

扎实的基本面,亮眼的财务数字无疑是投资者认可飞鹤的主要因素。根据公开资料,飞鹤的营收和净利润均保持持续增长。2016年-2019年,飞鹤的收益分别为37.24亿元、58.87亿元、103.92亿元、137.22亿元,年复合增长率54.46%。同时,飞鹤是中国首个突破百亿的奶粉品牌,按2018年零售销售价值计,飞鹤在国内婴幼儿配方奶粉集团中排名第一,市场份额为15.6%

从收入结构来看,高端婴幼儿配方奶粉是飞鹤的主打产品。2018年,飞鹤高端婴幼儿配方奶粉产品系列的营业收入占总营收的比例为64.1%。根据最新财务数据,2019年,高端婴幼儿配方奶粉产品系列的营业收入占比进一步提升至68.6%

值得一提的是,按零售销售价值计,2018年,飞鹤乳业作为高端市场的领头羊,排名第二,市场份额为13.1%;而在超高端市场,飞鹤在国内外婴幼儿配方奶粉集团中排名第一,拿下了24.7%的市场份额。

实际上,飞鹤持续得到消费者和市场的认可、保持市场高速增长的根本原因在于顺应中国消费升级的趋势和消费者对高品质产品的需求,致力于打造更适合中国宝宝体质的产品,研制更贴近中国母乳的配方。飞鹤一直在研究和了解中国妈妈母乳,让婴幼儿配方奶粉的成分尽可能地接近母乳。飞鹤高品质的形象还体现在北纬47°黄金奶源带上打造出了婴幼儿配方奶粉的专属产业集群,实现了从牧草种植、奶牛饲养、生产加工、物流仓储、渠道管控、售后服务各环节全程可控,确保产品的安全健康。

无惧质疑 逐一回击沽空机构指控

根据最新发布的澄清公告,飞鹤还就物流公司及收入确认、飞鹤泰来收入及退税、资本支出等情况进行了回应。

在物流公司及收入确认方面,飞鹤表示,瑞信达是飞鹤的物流服务供应商之一。截至20171231日、20181231日、20191231日,瑞信达向飞鹤提供的物流服务分别占本公司物流总费用的约29.0% 22.6%19.2%。截至20171231日、20181231日、20191231日止,由工厂仓库到分仓仓库(包括本公司哈尔滨、郑州、苏州、西安、成都、天津分仓)间的物流服务占瑞信达提供的物流服务总金额的96.6%97.8%97.9%,由工厂仓库到经销商的物流服务占瑞信达提供的物流服务总金额的3.4%2.2%2.1%。飞鹤仅对直接送往经销商部分的产品于交货时确认收入,由工厂仓库往各分仓仓库之间的物流属于调拨,因而不会确认收入。

就飞鹤泰来收入及退税,公告显示,虽然泰来工厂尚在建设中,飞鹤泰来于2016年成立后即开始进行贸易活动(即销售本集团的产品),并由此产生收入及税项。飞鹤泰来自2016年以来的退税是基于该等贸易活动(而非基于生产活动)而产生的。

此外,飞鹤就克东工厂、金斯顿工厂和吉林工厂的资本支出情况进行了详细说明。值得注意的是,从公告了解到,克东工厂的扩展,包括包装处理能力的扩展以及配方乳粉智能化生产能力的扩展,其中包装处理能力的扩展已于2018年底完成。而招股章程中披露的克东工厂的扩展,是指配方乳粉智能化生产能力的扩展(年乳粉生产能力由12,000吨扩展至52,000吨)。截至本公告之日,克东工厂配方乳粉智能化生产能力的扩展已完成。

从回应看,不难发现Blue Orca用拼凑、片面的资料和数据来混淆视听,纯粹是为了做空而做空。 

飞鹤表示,Blue Orca Capital的利益未必与必与股东之利益相符一致,而其亦可能蓄意打击对本公司及其管理层之信心,并损害本公司的声誉。因此,股东应审慎对待相关指控。本公司保留就该报告相关事宜採取法律措施之权利(包括提起诉讼的权利)。

业内分析人士表示,在Blue Orca的助攻下,飞鹤的核心竞争优势充分展现在境内外投资者面前,高业绩增长、高盈利能力、强大的市场占有率等,皆是成长型白马股的典型特征。在Blue Orca的沽空报告发出后,建银国际、中信里昂等境内外投资机构均表示,长期看好飞鹤的未来发展。

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