“粉红经济”第一股Blued赴美上市：盘中三度熔断，最高涨幅124%

王亮

2020-07-09 10:16:11

来源: 时代财经

蓝城兄弟为全球粉红经济的前景打开了想象空间，另一方面也将进一步促进多样性与LGBTQ社群的公众认知。

蓝城兄弟赴美上市，图片来源：淡蓝LGBT资讯微博

美国东部时间7月8日上午（北京时间7月8日晚间），国内最大LGBTQ社区Blued母公司蓝城兄弟正式在纳斯达克上市，股票代码“BLCT”。IPO发行价定为16美元/股，筹资金额为8480万美元，它也成为全球粉红经济第一股。

时代财经观察到，蓝城兄弟在纳斯达克首日开盘价为20.45美元/股，较发行价16美元/股涨27.8%。上市首日，其盘中股价三次熔断，最高一度涨至35.89美元/股，上涨124%。之后开始回落。截至美国东部时间下午4时收盘，报23.43美元/股，较发行价涨46.44%。当日成交量512.4万股，成交额1.34亿美元，市值达8.35亿美元。

招股书显示，截至2020年第一季度，Blued在全球有超过4900万注册用户，覆盖210多个国家和地区，平均月活用户600万。其中，海外月活用户数占比超过49%，已经是印度、韩国、泰国和越南等国家和地区最大的在线LGBTQ社区。另外，其平均MAU和平均DAU分别是国内同行业第二名的6倍和近7倍。

蓝城兄弟上市背后，是万亿美元量级的粉红经济增量市场。知名咨询公司Frost & Sullivan报告显示，LGBTQ人口的平均可支配收入普遍高于普通人群，按消费支出和营销支出计算，2018年全球LGBTQ市场规模为3.9万亿美元，预计到2023年将达到5.4万亿美元，复合年增长率为7.0%。

“粉红经济第一股”的影响在于，一方面，蓝城兄弟为全球粉红经济的前景打开了想象空间，另一方面也将进一步促进多样性与LGBTQ社群的公众认知。

粉红经济第一股，明星资本加持

蓝城兄弟创始人、董事长兼CEO马保力(网名耿乐)在致同事的一封信中回顾了创业历程，他说，“从一家个人网站到一家上市公司，我们走了20年。这20年，我们经历了所有创业团队经历的磨砺与艰辛，也经历了其他创业者所没有面对过的困难与挑战，从边缘走向主流，从小众走向公众，我们见证了移动互联网的发展，见证了时代的进步。”

蓝城兄弟前身是马保力在2000年创办的“淡蓝网”。淡蓝网是国内首家服务于性少数派人群的网站，起初是具有公益属性的在线论坛，旨在科普与艾滋病毒相关的知识。

从辈分上讲，Blued是大多数社交软件的前辈。与陌陌或探探主要服务于异性恋群体的社交软件不一样的是，这些企业面临的问题多是不盈利，而淡蓝网创立之初还要面临合法性的问题。

据耿乐自述，早期淡蓝网经常被人举报，网站服务器每年都被关停两三次。靠着投放广告，淡蓝网每个月可以获得2—3万人民币的收入，但创业团队不得不带着服务器“流窜”于全国各地。

这样的状况在2008年才得到改善，彼时耿乐几个朋友患上了艾滋病，这给了他很大的触动，决心将网站向防治艾滋病的公益网站转型。当年，耿乐成立了淡蓝公益，利用互联网优势提供HIV防治等健康公益服务。

2011年9月，耿乐成立北京蓝城文化传媒有限公司。次年，公司推出移动端社交产品基于地理位置的社交软件Blued。这也是其向商业化转变的最为重要的一步。Blued迅速成长为蓝城兄弟的核心资产，上线半年用户数突破百万大关。

2016年，蓝城兄弟又推出了个性化家庭计划咨询服务；2019年，旗下专注男性健康领域的健康服务平台荷尔健康上线。同年，淡蓝公益基金获批成立。

自2013年以来，蓝城兄弟共获得7轮投资，融资额近10亿人民币，融资方包括清流资本、顺为资本、鼎晖资本、DCM、Ventech Chin等。其中，Blued曾于2017年2月，接受来自山水从容传媒的战略投资，该机构两大实际控股人之一正是新京报。国有资本和媒体机构的加持，一度引发业内关注。其最新一轮融资是2018年2月，由鼎晖投资领投，UG资本跟投的D轮1亿美元融资。

完成IPO后，耿乐持有33%股权，为公司第一大股东，拥有70.7%的投票权；机构投资者中，顺为资本持有公司10.4%股权，位居第二大股东。

在上市仪式致辞上，耿乐说，希望公司上市能够让更多人看到LGBTQ群体的存在。挂牌交易当天，蓝城兄弟宣布再次向“中国预防性病艾滋病基金会淡蓝公益专项基金”捐赠100万元，旨在推动HIV防控与促进LGBTQ人群的健康。

靠直播打赏模式有待改变

根据招股书显示，蓝城兄弟在2018、2019年全年和2020年Q1的总营收分别为人民币5.01亿元、7.59亿元和2.07亿元。同期净亏损分别为人民币1.4亿元、5293万元、761万元，2018、2019年经调整净亏损率分别为18%、7%，公司调整后净亏损显著收窄。

蓝城兄弟近两年营收增速可观，其2019全年营收较2018年同比增长51.4％；2020年第一季度收入达2.07亿元，较2019年同期的1.45亿元亦增长42.75%。

目前，Blued的收入构成主要包括直播、会员、广告以及其他收入。直播服务是Blued的第一大营收来源。2018、2019 年其直播收入分别为4.6亿元、6.7亿元，分别占总营收91.3%、88.5%。2020年第一季度，直播服务这一占比与去年全年水平基本持平，占比为86.6%。

不过，其他收入板块近两年发展势头不俗。其中，2020年Q1的会员服务营收达1501.3万元，相较于2019年同期的306万元增长390.6％；付费用户也从2019年第一季度的约12.2万，增加到2020年第一季度的29.5万，数量翻番。

广告服务从2019年Q1的494.7万元，增长到2020年Q1的559.6万元，同比增长了13.1％。

剩下其他收入包含健康、家庭计划相关商品销售和服务的Blue City，其从2019年第一季度的109.4万元，增长到2020年第一季度的722.1万元，增幅高达560.1％。

Frost & Sulliva的报告还显示，2018年，全球LGBTQ人口约为4.5亿，占总人口的5.9%，预计到2023年将增长至5.91亿，占总人口的7.4%。报告还指出，LGBTQ群体具备更高的平均可支配收入，其在医疗、娱乐、服装和鞋类、外出就餐等不同类别的支出也更多，这些因素均促成了LGBTQ市场的快速增长。随着公司用户群体的持续扩围，用户较高的付费能力将促使公司盈利能力快速增长。

不过，时代财经此前报道也提到，Blued商业模式在海外市场是否可以持续，还是一个问号。据招股书显示，2018年、2019年和截至2020年一季度总收入中，仅有3.4%、6.6%和9.9%是由中国以外的用户贡献，Blued海外营收贡献较少。

耿乐也曾多次在公开场合承认，在借直播风口摸索出现有的变现模式之前，Blued并未有一个可实现规模化商业转化的业务。

Blued与其对标海外的同性社交应用Grindr相比，商业模式有较大区别，Grindr有将近70%的营收来自会员付费，20%营收来自广告，而Blued约90%营收来自直播。过于依赖直播打赏的单一变现模式，会阻碍其未来在海外市场的扩张。

如今，蓝城兄弟本身也意识到收入结构问题，正逐渐从单一收入向多元化的收入结构渐进。根据招股书显示，直播收入在整体收入的占比在不断下降，付费会员成为Blued排位第二的收入来源。Blued会员功能包含传统社交应用的一些功能，例如尊贵会员显示、去广告、个性化主页和定制聊天背景等等。

从2018年、2019年到2020年Q1，Blued会员收入占比总收入从0.9%到4.8%，增长至7.2%，营收贡献度正在提升。