东吴研报：维持中手游“买入”评级目标价维持4.3港元

东吴证券于3月30日发布一份关于中手游（0302.HK）的研报，维持该公司“买入”评级和4.3港元的目标价。
研报称，中手游当前股价对应2020年市盈率6.8倍，低于行业平均14倍。以2020年11倍的目标市盈率来衡量，预计每股盈利0.35元人民币。
研报指出，中手游在2020～2022年的收入预测将分别达到人民币48.21亿元、54.23亿元和60.27亿元，经调整净利润预计将分别为人民币8.4亿元、9.52亿元以及10.87亿元。
该机构认为，中手游2019年年报业绩亮眼，收入增长近九成，收入主要来源于游戏发行、开发、知识产权授权，分别占比 84.1%、13.9%、2%。
2019年中手游收入达人民币30.36亿元，同比增长90.2%。毛利率得到有效改善，毛利同比增长 103.4%至 10.83 亿元人民币，毛利率改善2.3个百分点至 35.7%。由于给予员工的股份奖励与研发开支增长，管理费用由1.47亿元上升至 5.77亿元，对经营利润率造成了短期影响。年内溢利同比减少约 23%至2.43亿元，经调整净利率微降，董事会建议派付末期股息每股 0.0355 港币（相当于 0.0313 元人民币），派息率约 23.8%（按未经调整的账面每股盈利 0.1315 元计算）。
2019年中手游经营性现金流大幅改善，由上期59.6 百万大幅增长至 310.4 百万元。游戏用户数和付费水平明显增长，其中新注册用户数增长 28.2%，达到8571.3万人；平均每月活跃用户数增长至1593万人；月均付费用户数增长至120万人。而用户付费，由2018年的人均付费171.7元提升 22.8%至2019年210.8元。

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