中银国际证券研究部总经理励雅敏:2020年看好中市值成长股

何蕴虹
预计A股市场会从2019年流动性及风险偏好引发的估值修复行情演化为盈利因子主导的结构性行情。风格上,中市值成长风格有望跑赢市场,中证500盈利估值性价比较高。

编者按:刚刚过去的2019年,有人认为“是过去十年中最差的一年,也是未来十年里最好的一年。”这一年里,全球经济增长乏力、结构性去杠杆的压力仍在,A股大盘在3000点徘徊……但是,我们也看到资本市场力度超强的大改革,注册制试行、科创板开板、重组上市“松绑”、证券法修订通过、“富摩”扩容、沪伦通开通、外资限制放开提前……

我们相信,2019年绝非“最差”的起点及“最好”的终点。2020年还有无数种可能,且是最具有想象力的、伟大的可能。

时代财经邀请中国最具影响力、最活跃的金融机构的高管、投资家、经济学家,为2020年那些无数伟大的可能,分享他们的智慧。

以下是中银国际证券研究部总经理励雅敏对于2020年金融业对外开放的分析,以及A股投资的建议。

中银国际励雅敏.jpg 中银国际证券研究部总经理 励雅敏

2020年,是金融业持续扩大对外开放的重要之年。

早从2018年4月开始,银保监会陆续发布了34项对外开放举措,覆盖银行业股权、市场准入、业务经营、监管规则等方面。2019年10月,国务院发布关于修改外资银行管理条例的决定,取消对外资银行的多个准入限制,开放程度将进一步加深。

新年来临之时,中银国际证券研究部总经理、银行业首席分析师励雅敏接受了时代财经专访,除了对银行业在持续开放背景下的未来进行把脉,还向投资者分享了股票市场2020年需关注的两大主线。

在她看来,目前外资银行在国内发展较为缓慢,内资银行经历了多年发展也“练成”了“深厚内功”,银行业的进一步开放对国内银行而言更多的是机遇而非挑战。此外,农商行等群体受到的挑战和冲击将总体偏小。

至于2020年股票市场,励雅敏预计,中坚企业即将崛起。

农商行受影响或较小

励雅敏对时代财经表示,银行业扩大开放,将对国内银行业带来三大挑战:

1、业务层面来看,外资银行在资产管理、财富管理、私人银行业务和信用卡业务方面具备相对优势,随着理财子公司设立、投资等权限的放开,外资银行可以更好地发挥自身优势,与中资银行形成竞争。

2、分银行类型来看,目前外资银行设立的机构主要集中在大中城市,其主要会与全国性银行和部分城商行直接形成市场竞争。而农村业务对网点的依赖度更高、农村客户对外来银行产品和服务的接受速度较慢,因此预计农商行等群体受到的挑战和冲击将总体偏小。

3、在体制机制方面,国内部分银行在人才管理、薪酬体系方面的灵活度和市场化程度上不如外资银行,随着外资银行各项业务限制的放开,中资银行将面临人才流失等方面的压力。

从实际情况来看,尽管外资银行早在上世纪80年代就已经进入了中国市场,但始终发展较为缓慢,竞争力不足。

对此,励雅敏认为,“这除了监管因素外,也存在本土化程度不足、内部流程复杂、网点布局较少、海外总部管理链条偏长等多种综合因素的影响。”

她补充说道,外资银行的快速发展,除外部因素外还有赖于其自身内部管理和运营能力的提升。

“反观国内银行,经过了多年快速发展,自身经营实力大大提高,在包括大数据、区块链、人工智能、移动支付等前沿领域的探索并不落后甚至超过外资银行”,励雅敏称。

在她看来,银行业的进一步开放,也将带来众多机遇,包括激发“鲶鱼效应”,促使国内银行业探索更加优质的产品和服务;中、外资银行的合作门槛降低,实现优势互补和互利共赢;以及,可以增进国内银行对外资银行的经营模式和文化的熟悉,有利于国内银行走出国门。

励雅敏进一步表示,对于国内银行而言,应积极拥抱变化、拥抱合作、把握机遇,和外资机构一起实现互利共赢。

为此,她提出了三项建议:

1、在理财子公司的设立方面,可以考虑积极引进境外优秀的金融机构参资入股,学习外资机构在财富管理和市场化投资方面的先进经验,有利于银行系理财子公司的快速发展成长;

2、和外资银行开展交流合作,寻找新的合作机会和市场空间;

3、保持谦虚和开放的心态,学习国外金融机构先进的管理理念、体制机制、产品模式,提高内部运营机制和人才管理机制的市场化程度。

2020年看好中市值成长股

励雅敏也对2020年A股走势进行了预判。

“2020年A股市场将呈现盈利因子主导下的结构性行情。需求边际企稳有望带来盈利弱复苏,但市场流动性及风险偏好提升幅度难及2019年,预计A股市场会从2019年流动性及风险偏好引发的估值修复行情演化为盈利因子主导的结构性行情。风格上,中市值成长风格有望跑赢市场,中证500盈利估值性价比较高。”励雅敏预测。

她也根据投资者风格的不同,给出了不同的投资建议。

对于相对收益投资者,励雅敏称,“可关注两条主线。”

中坚企业崛起将成为明年配置的第一条主线。励雅敏解释,工业化后期、长期增长中枢下行、经济结构转型的背景下,新的主导产业将承担引领中国走向工业化成熟期的任务。

“那些与国际巨头企业深度绑定,在产业周期发展过程中享受巨头发展红利,构筑自身领域竞争壁垒的中坚企业有望在这一过程中崛起。建议在消费电子、半导体、新能源汽车、通信和医药等领域进行深度挖掘。”励雅敏说。

此外,她认为,成长板块中目前尚处于估值低位,2020年业绩确定性较强的行业将成为明年配置的第二条主线。“建议关注云游戏和5G产业链中游企业。”

对于绝对收益投资者,励雅敏判断,“低估值高股息板块将成为配置的主要方向,建议关注盈利预期边际回暖、估值分位相对较低的传统周期板块。”

文后附银行业进一步扩大对外开放时间表

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策划/统筹:王薇薇 采写执行:徐维强 何蕴虹 冯珊珊 吕锦明

戳以下链接,还可获取其他关于2020年的投资之道:

易方达基金经理汪玲:股市看高质量资产、债市看高票息资产

创金合信基金经理曹春林:关注5G、半导体及新能源汽车

招商基金副总经理沙骎:关注“高质量发展”主线下的结构性机会

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预见2020|投资秘籍

时代财经|专题再见2019,预见2020

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