中国企业海外并购,“走着走着别忘了初心”

徐维强
2019-12-03 11:55:42
来源: 时代财经
近年来,中国的上市公司已经纷纷迈出国门,开始布局海外。那么海外并购应该注意哪些点?

广州论坛4.jpg论坛对话环节,新财董董事长彭钦文与南方传媒副总兼董秘雷鹤、香江控股董秘王晶、宏大爆破副总经理梁发,就“上市公司并购经验漫谈”进行探讨。

11月30日,由时代传媒与新财董联合主办的“并购影响力·时代中国行”——2019上市公司并购城市巡回论坛广州站活动上,与会嘉宾不仅获取了专家学者的理论与分析,也获得了宝贵的实操建议与“点拨”。

在论坛的对话环节,新财董董事长彭钦文与南方传媒副总兼董秘雷鹤、香江控股董秘王晶、宏大爆破副总经理梁发,就“上市公司并购经验漫谈”,进行了思想的碰撞。

中国上市公司积极“走出去”

近年来,中国的上市公司已经纷纷迈出国门,开始布局海外。而三家知名公司也都进行了相关的尝试。

南方传媒副总兼董秘雷鹤介绍,作为文化传媒企业,意识形态属性强,进行海外并购相对困难,但南方传媒已经迈出了走出去的步伐,与比利时的机构展开合作,进行版权、旅游、文化资讯类输出。

雷鹤表示,文化产业走出去项目的落地流程复杂,花费时间长,以后希望有机会做更多拓展。

香江控股董秘王晶曾亲身参与和研究过一些海外并购案例。他向中国的上市公司建议,海外并购在税收和资金上有一定的统筹和优化空间的。

在美国如果收购的LLC(Limited Liability Company)有溢价,收购的商誉可以在15年内可以摊销进行抵税,而国内很多企业还没有关注到这一点。不过部分国内企业也已经率先开始应用,美的、海尔等近年来进行了多起海外并购,其中海尔收购GE家电就用了此类税收优惠安排。

王晶表示,海外并购的融资安排,支付资金出境以往还较为宽松,但现在变得很紧。前段时间中国某上市公司收购了一家非洲企业就背负了很多并购财务压力。而美国企业很多可以应用海外融资、海外发债等融资工具。中国的企业,尤其是地产公司,运用海外资金也已经非常通畅,但股权融资的海外通道还没有打通,未来如果能将这个通道打通,可以极大地推动海外并购发展。

宏大爆破的战略定位是做全世界最大的矿山民爆一体化企业,其副总经理梁发介绍,他们很早就尝试海外并购。

“其中有一个很好的海外标的公司,但是内部人控制,就算持股到了第一大股东也控制不了,协同性很难发挥,一直在困惑不敢下手。曾经与一家西方老牌大企业谈合资,但这家公司运作成本很高,效率很低,产品不是很适合在中国推广。产品在技术方面要好,但不能替代性不够高、协同效用比较差。此外还有一家生产炸药和爆破施工的百年企业,面临职业经理人变更,想找一个协同企业。但公司看了也不敢下手,因为利润率特别低,业务虽然大但不赚钱,而且工会力量很大。这几家海外企业虽然都很好,但‘食之无味’。”

企业并购应“不忘初心”

“中国文化传媒产业的现状,有一个明显的特点,就是地区化,主要聚焦于地区的发展,各地以地方国有文化企业为主,相对来说全国性较少。”雷鹤指出,文化产业的海外并购,地方企业不易,央企、央媒的实力和优势相对好些,省属地方文化企业成功案例不多。

其还表示,地方企业应更多立足地方文化资源并购重组。南方传媒依托地方优势,把出版、渠道类的企业进行归集,这两年都在积极推动地方出版文化类企业的重组。

雷鹤称:“国企一定要依靠政府的支持,加上市场手段来进行并购。文化属性的企业国有的系统为主,当然也有一些民营资源,包括影视、文化出版等是可以跨地区的。南方传媒作为上市公司,目前也在积极发展产业基金,先把产业项目放进去孵化,发展好的就收进来,与发展战略和业态不匹配的就转让。”

王晶则认为,每个企业都要思考自身的资源和禀赋,选择的路可能是对未来最大的差别。

他以中国建材收购海螺水泥徐州公司、美的收购库卡为例,这些收购代价很大,机构都认为偏贵。但后来的发展证明,这些收购给企业带来了很大的协同效应,付出的代价也是值得的。

王晶表示,企业选择一条路,需要付出很大的代价,但可以通过其它方式收回来,或者是实现了行业布局,或者是增强了产业链,在未来很多年都会带来利润的提升。

“企业并购想清楚容易,只是走着走着会忘了初心。”梁发坦言,上市公司每天都有压力,也有诱惑,企业为了实现好业绩,有时会比较短视。

梁发称:“对于宏大爆破而言,初心就是做世界龙头企业,规模很重要,有势能很重要,不能东打西打。要做长久就要有初心,方向不能偏,股东、管理层要有共识,当然也要有把控能力。

在他看来,战略是城墙,每一个动作就是砌墙或者是挖护城河。此前与海外项目接触过程中都按照程序来走,达不到目的就放弃,毕竟精力也有限。

并购考验企业整合能力

对于中国市场的并购建议,三家上市公司的董秘也给出了各自的建议。

梁发认为,首先要目标明确,知道自己想要什么。“并购不是为了报表,不是为了‘1+1’,而是要清楚并购会有什么,会带来什么。”

王晶提醒国内上市公司,在做并购的时候,该做的都要做,千万不要走捷径,不走决策会、不听取不同意见、不尽调、不整合、收购时不清点,在他看来,只要不做,风险就会很大。“因为并购本来就是个高风险的业务,成功率不到10%。中国企业要用好并购,一定要一板一眼,就不会出错。”

雷鹤则表示,并购的最终目的是为了实现企业的做大做强,对并购标的要按规范程序做足功课,一定要有一个系统、全面的分析,更重要的是要判断自己的管理能力,收购进来之后是否有能力管好。如果没有管理团队,没有能力管好,拿回来也很痛苦,并购考验的是企业的管理和整合能力。

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