明智选择？港交所弃购伦交所涨近4%

“港交所的收购提议不具商业可行性，单纯非市场化因素只会导致更大阻力，所以及早结束、恢复常态，是明智选择。”

图片来源：视觉中国

轰轰烈烈近一个月的港伦交易所“联姻”终于以港交所宣布放弃而落下帷幕。

今日（10月8日）盘前，港交所（0388.HK）正式宣布，不继续进行对伦敦证券交易所集团（下称“伦交所”）的收购要约。开盘时，港交所高开近3%，随后盘中涨幅有所收窄，但仍保持上升态势。11:01，港交所涨幅一度高达3.63%。截止发稿前（13:45），港交所股价为232.40元，涨2.83%。

实际上，在港交所对伦交所提出要约收购至今，市场对此一直存在担忧，而港交所股价也受到了影响。

9月11日盘后，港交所宣布向伦交所提出合并要约，将通过现金及发行新股的方式收购伦交所，并给予后者总估值316亿英镑。

招商国际在9月12日发布的研报中称，“现时交易的不确定性大于长期利好，投资者对交易的态度可能不会过分乐观。”该机构还指出，短期而言，港交所的财务表现会因此存在压力，“新股发行对盈利造成摊薄效应、伦交所集团自身营运效率较港交所为低及港交所债务负担将会加重”。

而中国银河国际也认为，交易难以完成。其中，此次交易价格“相当于42.7倍2019年市盈率和25.9倍2019年EV/EBITDA（企业价值倍数）。虽然上述估值可能不是一个很好的参考，因为约75％代价将由港交所以发行股份支付，但是若与过去5年水平相比，这两个估值指标也并不便宜。”

巧合的是，该消息发布后的首个交易日，即9月12日，港交所收跌。9月13日晚间，伦交所宣布，董事会一致否决香港交易及结算所有限公司（港交所）的收购建议，并认为没有必要与港交所进一步接洽。伦交所还强调，仍将致力于收购金融数据分析提供商路孚特（Refinitiv Holdings）。而港交所火速回应，将继续与前者接洽。

此后，外媒先后报道称，“港交所正在讨论借款约70-80亿英镑，以支持其对伦交所拟议的收购要约”及“有伦交所股东称，必须将出价提高20%并增加现金部分，才对他们构成吸引力。”伦交所股东的说法意味着港交所需要为该交易付出更高的代价。

随着与伦交所进入要约收购“拉锯战”，港交所股价在大盘及要约收购伦交所一事的双重影响下，一路下跌。与9月11日港交所最高价246港元相比，10月4日（即放弃收购前一个交易日）的收盘价226港元，已跌去8.13%。

9月至今港交所日K线走势。数据来源：同花顺

与此形成对比的是，恒生指数在9月12日及13日仍然保持上升，并于9月13日创出9月最高点27366.45点。10月4日，恒生指数收25821.03点，较其9月11日最高点27159.51跌去5%。港交所在提出要约收购至今，走势跑输港股大盘。

而今日，港交所涨幅一度领跑蓝筹，除了因为恒生指数表现亮眼，自身因素影响或更大。香颂资本执行董事沈萌对时代财经称，今日港交所股价大涨，主要是因为“市场不认为港交所能成功收购，而且收购的话必然付出巨大代价，今天公告放弃，减少了市场对此收购可能造成影响的担忧。”他进一步评价称，“港交所的收购提议不具商业可行性，单纯非市场化因素只会导致更大阻力，所以及早结束、恢复常态，是明智选择。”

港交所总裁李小加也在其网志中称，“我们决定放弃向伦敦证券交易所集团提出收购要约，因为我们未能取得伦敦证交所管理层方面的积极回应。这不是一个容易的决定，放弃重大的战略机遇固然可惜，但却是最符合我们股东利益的决定，我们不得不忍痛放弃。”

来源：港交所网站李小加网志

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