明智选择?港交所弃购伦交所涨近4%

何蕴虹
2019-10-08 14:38:34
“港交所的收购提议不具商业可行性,单纯非市场化因素只会导致更大阻力,所以及早结束、恢复常态,是明智选择。”

港交所(视觉中国)_1.jpg图片来源:视觉中国

轰轰烈烈近一个月的港伦交易所“联姻”终于以港交所宣布放弃而落下帷幕。

今日(10月8日)盘前,港交所(0388.HK)正式宣布,不继续进行对伦敦证券交易所集团(下称“伦交所”)的收购要约。开盘时,港交所高开近3%,随后盘中涨幅有所收窄,但仍保持上升态势。11:01,港交所涨幅一度高达3.63%。截止发稿前(13:45),港交所股价为232.40元,涨2.83%。

实际上,在港交所对伦交所提出要约收购至今,市场对此一直存在担忧,而港交所股价也受到了影响。

9月11日盘后,港交所宣布向伦交所提出合并要约,将通过现金及发行新股的方式收购伦交所,并给予后者总估值316亿英镑。

招商国际在9月12日发布的研报中称,“现时交易的不确定性大于长期利好,投资者对交易的态度可能不会过分乐观。”该机构还指出,短期而言,港交所的财务表现会因此存在压力,“新股发行对盈利造成摊薄效应、伦交所集团自身营运效率较港交所为低及港交所债务负担将会加重”。

而中国银河国际也认为,交易难以完成。其中,此次交易价格“相当于42.7倍2019年市盈率和25.9倍2019年EV/EBITDA(企业价值倍数)。虽然上述估值可能不是一个很好的参考,因为约75%代价将由港交所以发行股份支付,但是若与过去5年水平相比,这两个估值指标也并不便宜。”

巧合的是,该消息发布后的首个交易日,即9月12日,港交所收跌。9月13日晚间,伦交所宣布,董事会一致否决香港交易及结算所有限公司(港交所)的收购建议,并认为没有必要与港交所进一步接洽。伦交所还强调,仍将致力于收购金融数据分析提供商路孚特(Refinitiv Holdings)。而港交所火速回应,将继续与前者接洽。

此后,外媒先后报道称,“港交所正在讨论借款约70-80亿英镑,以支持其对伦交所拟议的收购要约”及“有伦交所股东称,必须将出价提高20%并增加现金部分,才对他们构成吸引力。”伦交所股东的说法意味着港交所需要为该交易付出更高的代价。

随着与伦交所进入要约收购“拉锯战”,港交所股价在大盘及要约收购伦交所一事的双重影响下,一路下跌。与9月11日港交所最高价246港元相比,10月4日(即放弃收购前一个交易日)的收盘价226港元,已跌去8.13%。

港交所.jpg9月至今港交所日K线走势。数据来源:同花顺

与此形成对比的是,恒生指数在9月12日及13日仍然保持上升,并于9月13日创出9月最高点27366.45点。10月4日,恒生指数收25821.03点,较其9月11日最高点27159.51跌去5%。港交所在提出要约收购至今,走势跑输港股大盘。

而今日,港交所涨幅一度领跑蓝筹,除了因为恒生指数表现亮眼,自身因素影响或更大。香颂资本执行董事沈萌对时代财经称,今日港交所股价大涨,主要是因为“市场不认为港交所能成功收购,而且收购的话必然付出巨大代价,今天公告放弃,减少了市场对此收购可能造成影响的担忧。”他进一步评价称,“港交所的收购提议不具商业可行性,单纯非市场化因素只会导致更大阻力,所以及早结束、恢复常态,是明智选择。”

港交所总裁李小加也在其网志中称,“我们决定放弃向伦敦证券交易所集团提出收购要约,因为我们未能取得伦敦证交所管理层方面的积极回应。这不是一个容易的决定,放弃重大的战略机遇固然可惜,但却是最符合我们股东利益的决定,我们不得不忍痛放弃。”

李小加.png来源:港交所网站李小加网志

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