降准？4月17日前概率大 猪价房价或成掣肘因素

29日，伴随A股大涨，市场传出央行要降准的消息，惊动了央行，亲自下场辟谣。

上周五，一则降准的假消息搅动市场。

3月29日，周五，一则假冒新华社记者发布的“4月1日起降准”的谣言在微信群流传开来。晚间，人民银行办公厅通过官方微博指出该消息不实，阻止了谣言继续大范围扩散。央行也已就此谣言，正式致函公安机关，对编造发布虚假信息的行为依法进行查处。

央行辟谣降准，那么二季度降准就没戏了吗？

一季度释放资金已经花完

4月2日上午，央行官方微博转发央行主管媒体《金融时报》官方微博中国金融新闻网的文章《成方街时评：给金融市场上的造谣者提个醒》。文章指出，央行已就此事正式致函公安机关，请就此次编造发布虚假信息的行为依法进行查处。无论查处结果怎样，因类似行为和事件而引发的严重后果和不良后果法律后果等，都值得当事方及媒体界特别是自媒体参与者引起警戒。

文章强调，“降准”的谣言，如不迅即澄清和制止，同样会引发严重后果。这是因为货币政策事关全局，类似“降准”这样的重大政策措施，必然会对宏观经济运行和各个金融市场运行的方方面面产生影响，可谓“牵一发而动全身”。

虽然央行辟谣“降准”，但市场对近期“降准”的预期，却有增无减。

进入2019年以来，央行仅有一次降准，公布时间是在1月4日。

当时央行公告称，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时，2019年一季度到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。

时代财经梳理相关数据发现，一季度通过降准和TMLF操作释放的资金在2万亿元左右，而MLF到期为12235亿元，其中185亿元已在之前的降准中置换，净回笼约1.2万亿元。但在中泰证券看来，一季度所释放的资金已经花完了。中泰证券首席经济学家李迅雷对时代财经表示，截止今年3月末，央行逆回购操作已无余额，相当于净回笼了8400亿资金，实际收支相抵，央行操作基本保持平衡。

另外，中泰证券固定收益研究团队认为，一季度财政存款将带来6000余亿元的净回笼，现金由于春节效应流出银行体系3000亿元左右，此两项又把去年12月年末财政存款释放的9000余亿元资金几乎消耗殆尽。

一季度基础货币各分项和法定准备金消耗，基本保持平衡。

4月17日前降准概率大

展望第二季度，尤其是4月份，流动性的缺口有多大?

根据Wind的统计，整个二季度共有11855亿元MLF到期，其中4月17日3665亿元，5月14日1560亿元，6月6日4630亿元，6月19日2000亿元。而由于4月是传统缴税大月，近三年平均缴税超过6000亿，所以多数分析人士认为，4月将是基础货币缺口最大的月份。

招商证券首席策略分析师张夏在最新的研究报告中指出，“4月中旬MLF到期规模3675亿元，同业存单到期规模1.23万亿元，叠加传统缴税大月，短期流动性压力增大。”

“用降准的方式对冲基础货币缺口可能仍是央行的最优选择，究竟是先降0.5%以观后效，还是直接降1%一劳永逸，两者都有可能，区别只是在对MLF的置换量不同上，最终带来资金净投放规模并无显著差异，”中泰证券固定收益分析师齐晟表示。

中泰证券研究所测算，二季度存在较大资金缺口。

另外，时代财经梳理央行数据发现，2月份金融数据全线不及预期，M2、新增人民币贷款、社融环比大跌，M0同比甚至是负值，下降2.4%。实体经济融资需求不足，未来货币政策进一步发力，通过降准甚至降息来促进融资需求的回升，具有一定的必要性。

但央行也有顾虑的因素。近日有媒体报道，二月以来多地房价出现上涨。尽管监管如此严格，楼市依旧存有压力。央行在降准甚至降息后，恐怕谁也不敢保证资金就不会流入楼市。

天风证券地产首席分析师陈天诚表示，降准初期对地产不会有明显的效应，但是观察前几轮降准周期，对改善整体房地产行业流动性是明显的，且按揭贷款增速的恢复更为明显。从股市角度来看，降准早期会提升整个股票市场风险偏好，而后期，地产是真正受益的板块。

另外，3月份猪价开始上涨，作为影响CPI走势的重要因素，虽然完全掣肘货币政策转向的可能极低，但影响货币宽松节奏的可能并非没有。如果物价CPI破了2.5%的警戒线，央行就会很紧张，如果CPI到达3%，央行大概率就不会降准甚至降息了。

齐晟认为，央行会根据3月份金融数据的情况选择4月降准信号的强弱，但在4月17日MLF到期前，降准仍是大概率事件。

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