同程艺龙在香港上市,如何抵挡OTA大战?

陈远枝
2018-11-27 21:22:34
完成合并不到一年,同程艺龙就在香港上市了,未来怎么去打动资本市场的投资者?

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来源:视觉中国

在线旅游的短暂平静,或将被打破。

11月26日,顶着“小程序第一股”的头衔,同程艺龙(0780.HK)在港交所敲钟上市。

背靠腾讯、携程,同程艺龙在OTA异军突起,但面对飞猪、美团等强势对手,未来的战争又将怎么打?

资本推动上市

在今年6月提交了IPO申请书,历时5个月后,同程艺龙正式登陆港交所上市。开盘价10.78港元,超出发行价9.80港元近10%,如此计算,同程艺龙开盘市值达221.51亿港元(约196.5亿人民币)。

此前,为避免因竞争而引发两败俱伤的局面,去年12月,在腾讯、携程等共同资本方的撮合下,同程将线上部分——同程网络与艺龙最终走向合并,成立新公司“同程艺龙”,并在今年3月份完成合并。换言之,同程艺龙成立不到一年就奔向了资本市场。

其招股书显示,2017年,同程艺龙合计营收52.26亿元,年度利润为6.85亿元。截至2018年6月30日,同程及艺龙合并后总体收入为28.3亿元,2018年上半年总计实现盈利8.45亿元,超过同程及艺龙二者去年全年的利润。

随着同程艺龙的上市,同程旅游的“上市梦”也终于圆梦。据公开资料显示,从2014年至2017年,同程不下4次对外宣称即将IPO,但都终无下文。而艺龙在2016年6月正式完成私有化从纳斯达克退市后,也重新回归资本市场。

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值得注意的是,腾讯、携程是同程艺龙一二大股东,持股比例为24.9%、22.88%。有业内人士认为,随着同程艺龙上市,腾讯、携程才是最大的赢家。腾讯加强了在OTA的布局,携程则是在强化了“护城河”。

腾讯流量双刃剑

“背靠大树好乘凉”,在同程艺龙身上体现得淋漓尽致。

在同程和艺龙合并前,两家企业就没有离开过腾讯。从同程的融资历史看,就出现了4次腾讯的身影。腾讯在投资艺龙成为股东后,更向其发出了私有化邀约,收购除携程、铂涛和腾讯自己等艺龙股东外的全部艺龙流通股。次年6月,艺龙完成了私有化交易。

2017年底,同程艺龙成立后,就在腾讯的流量池中成长。腾讯已经先后为同程艺龙提供了微信钱包、QQ钱包中的酒店预订、机票火车票预订等自有流量入口。

有业内人士认为,同程艺龙的盈利很大部分来自于腾讯流量的支持。事实上,同程艺龙并没有开发独立APP,主要依靠微信小程序。当前,同程艺龙营运专有微信小程序,同时也是微信及移动QQ的移动支付界面火车票机票及酒店入口的独家营运方。

据招股书数据,2017年,腾讯为同程艺龙带来了近8000万平均月活跃用户,而同程及艺龙的APP端仅2800万平均月活跃用户,网站端仅1400万,由此可以计算同程艺龙65%以上的活跃用户来自腾讯。

最新的全球发售报告中,同程艺龙合并的平均月活跃用户和平均月付费用户分别为2.06亿、2260万,其中腾讯旗下平台合并的平均月活跃用户达1.68亿,占比再次增加,达到81.48%。

可以了解到,仅成立一年,在腾讯的导流下,同程艺龙的活跃用户已经超过同程、艺龙的平台用户。

值得注意的是,腾讯的流量或许一把双刃剑。同程艺龙过多依赖腾讯流量,使其公司发展也处于被动。全球发售报告中也提到,一旦和大股东腾讯的关系出现变化,将对公司产生不利影响。

香颂资本董事沈萌向时代财经指出:“公司收益严重依赖单一客户或合作伙伴,会存在经营不独立的风险,对投资者的估值信心具有很大负面影响。作为上市公司这也将是非常核心的经营问题。”

值得注意的是,同程艺龙虽然拥有微信钱包中酒店、交通等流量入口的独家运营权,但导流并非是长期的,其时间被限制在2021年7月31日前。

换言之,未来的三年后,同程艺龙或需要做好自力更生的准备。北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦峰对时代财经分析称:“未来几年,同程艺龙进一步挖掘腾讯系的社交流量,做好客户转化服务,然后整个会员体系和腾讯整个生态进一步融合,其实彼此的依赖度会进一步的上升,而这种情况下腾讯还会不会再另起炉灶,其实可能性不大。”

BAT大战的延伸?

随着第一个旅游OTA企业在香港上市,在线旅游行业的乱斗或将进入到下一场。

在线旅游似乎难以无法做到一家独大,自2015年携程与去哪儿合并后,在线旅游行业烧钱补贴竞争已经停歇。旅游市场的日益扩大,在线旅游这个领域被更多的玩家盯上。

自2016年开始,阿里的“亲儿子”飞猪开始日益壮大,美团酒店也开始加入到在线旅游的竞争。而且,携程投资的同程艺龙也强势崛起,借助腾讯、携程的流量,直接在众多对手中分得一杯羹。

然而,同程艺龙主要经营交通票务、住宿预定等两大核心业务,这也是相对单一。此外,通过自营服务平台到达终端客户的渠道愈发多样和高效的航空公司、酒店集团,也成为了其业务竞争的对手。

事实上,同程艺龙也在为业务扩张提速,从其小程序页面上,也涉足了景区票务。上市后,同程艺龙计划将公开发售约30%的所得款项净额,用于其认为符合整体业务策略的潜在收购、投资、合资及合伙机会。

不可否认的是,在线旅游行业中,携程系、同程艺龙、飞猪以及美团等平台的格局逐渐明显,形成了新一轮的角逐。

沈萌指出:“市场竞争激烈说明潜在收益丰厚,但如果都是浮于表面的浅层竞争,最后就是红海价格战,无异于任何一方企业和消费者,但旅游市场规模大、需求多,如果可以升级进行差异化竞争,足以养活全部企业。”

有意思的是,在线旅游的竞争背后或是BAT新一轮的较量。携程系背后站着国内搜索巨头百度;飞猪也接入了阿里的生态体系;而腾讯在同程艺龙的重要地位不言而喻。酒旅业务作为美团的现金奶牛,可以知道,美团对美团酒店板块的重视程度并不轻。

杨彦峰告诉时代财经:“除了老品牌以外,还有包括途牛、驴妈妈,以及将来可能要进入这个版块的滴滴、今日头条,还有海外的Booking等等,目前的竞争格局还远远没有稳固。在这样的情况下,同程艺龙上市,应该说获得了比较好的一个立足点。”

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