汇率市场化加速，需摒弃“只涨不跌”心态

魏子皓

2018-07-12 20:40:29

来源: 时代财经

中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，如果不能战胜人民币只能涨不能跌的心魔，人民币就永远不可能成为与SDR篮子货币地位相匹配的大国货币。

受外部消息面影响，11日即期汇率大幅走低，直接拖累了人民币对美元中间价的大幅调贬。面对近日走低的人民币汇率，市场焦虑情绪升温，又进一步加剧了人民币走低压力。

中国外汇交易中心公布最新数据显示，7月12日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.6726元，较前一交易日贬值492点，创一年半来最大降幅，也是自2017年8月18日以来新低。更多反映国际投资者预期的离岸人民币对美元汇率，香港即期汇率开盘报6.6933，随后跌破6.7关口，一度下跌至6.7296。

市场情绪推波助澜

11日，受美元指数反弹及贸易形势新变化影响，人民币对美元汇率下跌数百点。早间，香港市场上人民币兑美元汇率开盘急跌，迅速跌破了6.66、6.67、6.68和6.69元四道关口。

业内人士认为，美元走势仍是影响人民币汇率的重要变量。周三，美元市场未理会对贸易紧张局势的忧虑，而是聚焦强于预期的美国通胀报告。报告数据显示，美国6月PPI同比增长3.4%，高于预期和前值3.1%，创2011年11月以来最大增幅，也直接提升了美联储今年再升息两次的可能性。这导致美元表现继续强势，美元指数自94.35上涨0.66%，高见94.77。

美元处于全球中心货币的地位，类似于人民币在内的全球其他主要货币的“背面”。从3月底走强以来，阿根廷比索已贬值27%，土耳其新里拉贬值16%，巴西雷亚尔贬值15%，俄罗斯卢布贬值11%。由于人民币体量较大，因此波动幅度相对较小。

值得注意的是，部分投资者的恐慌情绪，似乎也对本轮外汇市场的波动起到推波助澜的作用。招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，中国企业和个人多年以来习惯于人民币低波动率，短时间不能适应美元强势带来的冲击波，慌忙乱逃反而加剧了人民币的摇摆。

谢亚轩呼吁，面对人民币对美元汇率贬值应理性看待。过去30日，同样是贬值超4%，欧元区的投资者似乎处之泰然，这也提醒国内投资者应重新看待人民币汇率在全球货币中的位置。

分析指出，人民币汇率有涨有跌很正常，不会只涨不跌或者只跌不涨，并且，汇率无论涨跌都有利有弊，人民币一跌，市场就过于看空中国经济、看空人民币，就是不够理性的表现。中国金融四十人论坛高级研究员管涛认为，如果不能战胜人民币只能涨不能跌的心魔，人民币就永远不可能成为与SDR篮子货币地位相匹配的大国货币。

企业应避免情绪化操作

自2017年6月开始，货币当局已退出外汇市场的常态式干预。对于人民币未来走势，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭树清近期接受媒体采访时表示，人民币汇率经过去年以来的调整，已进入双向波动的合理区间，经济基本面决定了其不存在大幅贬值的可能。

9日，中国央行公布数据显示，截至6月末，中国外汇储备为31121.29亿美元，相比5月末小幅增加了15.06亿美元，升幅约为0.05%，结束了此前连续两个月的回落趋势。经济基本面支撑了外汇储备在波动中保持稳定，随着汇率市场化程度加深，人民币汇率也将更具有弹性。

“一季度的时候，人民币汇率表现还算坚挺，没有考虑在美元反弹期间购汇避险。现在人民币出现持续性贬值，一下子让我们措手不及，”从事法国进口电器业务的蒋女士告诉时代财经，现在他们套保操作难点在于，找不到均衡人民币汇率的“锚”。

“有人认为人民币汇率可能跌破7，也有人认为6.7就是近期底部，”蒋女士表示，不仅生意不好做，团队在面对人民币汇率的波动上也是左右为难。

不得不说，随着汇率市场化程度加深，外贸企业从找政府转变为找市场，倒逼企业不断转型升级。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，当前中间价定价机制以及资本账户稳步开放背景下，美元指数和美中利差构成美元兑人民币的“双锚”。并且随着汇率市场化的深入，人民币汇率将更多地转向以利差为锚的波动模式，汇率与利率之间的联动将进一步增强。

多位分析人士认为，随着中美货币政策的分化，人民币对美元的汇率还存在进一步贬值的空间，但美元兑人民币汇率大概率不会破7。因此，外贸企业应避免“情绪”化操作，在外汇套保操作环节做“最坏状况”的打算。管涛表示，克服汇率浮动恐惧是建设大国开放型经济的必修课，企业应树立风险中性意识，控制和管理好货币错配风险。