强美元之下，人民币汇率双向波动明显

魏子皓

2018-06-08 18:41:06

来源: 时代财经

人民币对美元的贬值压力始终挥之不去的原因是“中美两国不同的经济周期”导致。未来，中国会采取协调的货币政策、资本管制、汇率政策来规避汇率风险，随之而来的就是汇率波动幅度可能会扩大。

随着美联储加息可能性的增加，各国货币汇率均面临一定的贬值压力，而人民币汇率则展现出了韧性显著的特征。

中国外汇交易中心的数据显示，6月8日周五人民币对美元汇率中间价报6.4003，较前一交易日下跌84个基点。而周四，中间价调升121个基点，报6.3919，为5月25日以来新高，升幅创下5月14日新兴市场货币沽空潮以来的最大单日涨幅。

结合最新公布的5月外汇储备数据来看，4月下旬以来人民币汇率受美元反弹而走软，但市场预期总体稳定。随着美元指数从年内高点95冲高回落，人民币再度进入强势企稳反弹轨道。

分析人士认为，未来美元仍然是影响人民币走势的关键因素，相比其他新兴市场国家，中国经济增长基本面确保其信用评级持续稳定，人民币因此获得估值优势。美元逐步收紧之下，人民币汇率的双向波动趋势或更加明显。

美元指数继续上涨

周四（6月7日）中国央行公布的数据显示，截至5月末，中国外汇储备规模为31106亿美元，较4月末的31248.52亿美元下降142亿美元，降幅为0.46%，这也是外汇储备数据连续第二个月下降。4月中国外汇储备较3月末降幅为0.57%，下降180亿美元。

外管局相关负责人表示，目前我国外汇市场运行保持稳定，外汇市场供求、市场主体的跨境资金流动持续处于相对平衡状态。主要非美元货币相对美元下跌，综合资产价格总体上涨等因素，导致两个月外汇储备规模的小幅下降。

进入5月份，美元指数继续上涨，从月初的91.84全月升值2.32%至月底93.97。汇率方面，美元兑欧元由月初0.82升值3.2%至月底0.85，美元兑人民币同样呈现上升趋势，月增幅1.22%，从月初的6.33升到6.41，欧元、人民币均相对美元贬值。而日元作为避险资产却出现不同的走势，美元兑日元由月初的109.12降低0.35%至月底108.74，日元相对美元升值。

5月CFETS人民币汇率指数和人民币兑美元出现贬值，一方面因为美元指数上涨，另一方面也因欧元区政局不稳，海外资产流入日元等避险货币。新时代证券首席经济学家潘向东表示，“美债收益率仍有上涨的空间，未来中美利差可能进一步收窄，美元指数进一步走强，人民币汇率继续承压，不过人民币贬值压力相对可控。”

不少分析人士认为，美元指数虽然处在阶段性上涨趋势中，但是上涨是阶段性的反弹而非长期趋势性的反转，人民币汇率的贬值空间有限。民生银行金融市场部分析师汤湘滨称，“双向波动框架下人民币的走势仍将受到美元上涨的限制，但是境内外人民币市场都会避免形成明确的贬值预期，年内人民币汇率双向波动的趋势有望更加明显。

5月美元兑人民币上升.png 5月美元兑人民币上升1.22%

双向波动会更加明显

美元指数延续强劲走势，主要发达经济体和新兴市场经济体货币汇率普遍对美元走贬。并且，美国5月非农数据全面亮眼，不仅新增就业人口超预期，失业率再次降至多年低位，薪资增长亦喜人，考虑到油价上涨，6月份通胀和美联储加息预期进一步加强。

CME“美联储观察”数据显示，美联储今年6月加息25个基点至1.75%-2%区间的概率为93.8%，9月至该区间概率为29.1%，几近板上钉钉。美元紧缩之下，“美元荒”让阿根廷和土耳其先后出现汇市、债市、股市暴跌，并引发市场对新兴国家爆发危机的担忧。

国泰君安证券研究所全球首席经济学家花长春表示，美联储6月大概率如期加息，利率上行，债市承压，股市仍有一定机会，但随着利率上行、流动性收紧，高估值的股市后期亦将受到打压。

美元紧缩对经济体出现风险是外部因素，而中国内部因素的稳定，保证了人民币汇率的较强韧性。民生证券研究院宏观固收研究主管张瑜称，基于中国经济基本面、贸易结构、汇率机制等具体视角分析，当下中国资产吸引力仍强，国际资本呈现净流入，美元本轮反弹升值，对中国影响有限。

潘向东则认为，人民币对美元的贬值压力始终挥之不去的原因是“中美两国不同的经济周期”导致。未来，中国会采取协调的货币政策、资本管制、汇率政策来规避汇率风险，随之而来的就是汇率波动幅度可能会扩大。