降准窗口开启，今明两年或迎3次降准？

罗耿城

2018-05-04 15:03:19

来源: 时代财经

“未来降准有空间、有可能、有必要。”民生银行首席研究员温彬在接受时代财经采访时指出，目前存款准备金率水平相对较高、银行负债压力仍然较大、外汇占款总体趋于下降，未来存在进一步降准的空间和必要。

时隔两年，央行再次开启降准窗口，未来2到3次的降准或已在路上。

4月25日，距上一轮降准两年后，央行再次开启降准窗口，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点；同日，上述银行归还所借央行的中期借贷便利（MLF）共9000亿元，本次降准净释放资金近4000亿元。

与以往不同，本次降准的一大特色是“置换MLF”。MLF是央行提供中期基础货币的货币政策工具，银行需要拿国债、央票等进行质押，且利率水平约为3.3%。相比之下，存款准备金利率水平较低，仅约为1.62%。

也就是说，以降准的方式置换MLF，有利于降低商业银行的负债成本，进而降低企业融资成本。统计显示，在归还9000亿元MLF后，MLF未到期余额仍有约4万亿元。多位受访人士认为，未来仍有继续降准的空间和必要，替换陆续到期的MLF。

年内降准或有进一步实施的空间

“本次降准不是一次性的行为，从长期来看，我国金融改革需求下降准仍有一定空间。”中信证券分析师明明表示，预计以降准的方式置换MLF还会持续，且考虑到MLF的置换情况，预计在2018和2019年将再进行2到3次降准。

瑞银证券中国首席经济学家汪涛也称，预计年内央行将继续下调存款准备金率，幅度有可能达到200个基点，并且明年还可能继续降准，从而置换逐步到期的MLF，为银行提供低成本的资金，也有利于降低影子银行活动的动机。

“未来降准有空间、有可能、有必要。”民生银行首席研究员温彬在接受时代财经采访时指出，目前存款准备金率水平相对较高、银行负债压力仍然较大、外汇占款总体趋于下降，未来存在进一步降准的空间和必要。

数据显示，本次降准后，大型银行存款准备金率为16%，其他银行为14%，从全球和过往来看，仍然处于较高水平。

“在流动性的补充方面，以前基础货币的投放主要靠外汇占款，随着国际收支的平衡，外汇占款总体趋于下降的态势，可以通过调整存款准备金来应对。”温彬对时代财经表示，适时地进一步通过降准来置换MLF，使MLF处于一个合理的规模水平。这种操作，将不仅有效地降低银行的负债成本，更重要的是有利于引导金融机构降低实体经济的融资成本。

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降准是政策的微调而非转向

受访人士指出，本次降准并非纯粹放水，当前货币政策宽松仍面临诸多制约，政策调整仅限于微调而非转向。

对于货币政策是否向宽松方向转变，兴业银行首席经济学家鲁政委给予了否定回答。他向时代财经分析称，资金面不会出现想象中的宽松，当然也不会再次收紧，在持续稳健中性的货币政策下，央行的态度应该是“不变”。

“当下政策考量是，调结构是眼下的迫切要求，而扩内需是长期慢工出细活。”鲁政委表示。

温彬向时代财经指出，加大对实体经济相对薄弱的环节支持，特别是小微企业，是此次降准的核心。“过去几年，降准多采取定向降准的方式，主要希望释放的流动性流向实体经济相对薄弱的环节，特别是三农、小微领域，而不是流向房地产、股市。”

稳健中性的货币政策取向保持不变。央行有关负责人此前表示，此次降准释放的资金大部分用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下的小部分资金则与4月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化，保持中性。

央行有关负责人也指出，中国是发展中国家，为了防范金融风险，仍需保持相对较高的存款准备金率。中国人民银行将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。