外储连升，会让中国人信心爆棚吗？

2017年，人民币扭转了过去两年的贬值预期，外汇储备连续11个月正增长，新增外汇占款也由负转正，中国经济的走强逐渐得到了外汇资金的认可，资金外流的局势出现逆转。

2018年1月7日，中国人民银行数据显示，截至2017年12月末，外汇储备规模为3.1399万亿美元，较11月末上升207亿美元，升幅为0.66%，是连续第11个月上涨。2017年也是自2014年以来的首次外汇储备年度增长。

2014年6月，中国外汇储备规模达到高峰期的3.99万亿美元，至2016年中，已下滑的至3.2万亿美元，并在2017年1月跌至不足3万亿美元。目前，中国外汇储备已回升至接近2016年中期的储备规模。

中国官方外汇储备及其环比

外储增长的多种因素

外汇储备的持续增加是多种因素造成的结果，而中国经济向好和美元指数的走低是主要因素。

2014年至2017年，人民币经历了近3年的反复下挫。兑美元由2014年1月的6.04降至2017年1月的6.96，贬值逾15%。直到2017年，人民币转势，一年来中间价升值幅度超6.16%，即期汇率更是从年初的6.945，升值至6.5067附近，升值约为6.73%。

目前，人民币仍处于升值趋势，热钱回流、外汇占款回升已势在必行，尤其是在美联储2017年3次加息，并预计2018年至少加息3次的背景下，人民币兑美元汇率依然走出这样的成绩，充分显示出市场对人民币汇率预期的信心。

另外，2017年美元指数的下跌，使得非美货币都有不同程度的上涨。尤其是欧元，以全年14%的涨幅领跑非美货币。根据测算，中国外汇储备中，日元、欧元与英镑等非美元资产占比在30%左右。而非美货币的集体走高，就相当于给中国增加了大约1000亿美元的外汇储备。

华泰证券分析师李超表示，外汇储备的汇率估值效应推高了12月份外汇储备的增长，分项下的外汇占款连续两个月保持正增长，也说明中国当前国际收支已经基本走出了资本流出的状态。

这背后所则折射出的，是中国经济转型升级势头日益向好、国内民众和企业购汇更趋理性、海外投资者积极布局中国市场等基本面上的重要积极变化。

银河期货分析师万一菁认为，今年以来，中国国民经济稳中向好态势持续发展，结构调整深入推进，新旧动能加快转换，质量效益不断提高，推动跨境资金流动更加稳定、更加平衡，国际收支形势稳健为外汇储备规模连续稳步回升提供了根本保障。

中国已分配外汇储备份额币种占比

来华投资领域有变化

此轮外汇储备规模下降的起点，可以追溯到2014年中期。

统计显示，2003年，中国外汇储备为4932多亿美元，而到2014年中，外汇储备达到3.99万亿美元。外汇储备10年10倍的增长，让央行货币投放量也不得不相应增长，这极大地影响了中国的物价和房价的调控工作。此外，过多短期国际资本流入形成的外汇储备，更容易导致经济“泡沫化”，隐含着经济危机，具有很高的风险性。

2014年5月份，李克强总理在非洲访问期间提到：“比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会影响通货膨胀。”之后，央行着手卸掉这个“负担”。

中国外汇储备随即急速下降。2017年初跌破3万亿，彼时形势可谓风声鹤唳，市场对人民币看空之声不绝于耳，引发投资者的担忧，资本流出压力持续增大，中国企业的对外投资就是资本流出的主要渠道之一。企业通过“内保外贷”等方式，将人民币资金转换为外币，到海外并投收购项目，以达到规避国内可能出现的资产价格与人民币汇率下跌的风险。

随着时间的推移和中国经济的复苏向好，人们逐渐意识到，中国仍然是贸易顺差国家，国内市场主体结售汇心态逐渐回归理性、不再盲目，海外投资也更加理性。数据显示，2017年1-11月，中国境内投资者共对全球境外企业新增非金融类直接投资累计为1075.5亿美元，同比下降33.5%。

值得注意的是，海外投资者来华投资、在华增资，作为外汇储备稳中有升的重要动力之一，其投资领域与过去大不相同。

中国国际经济交流中心经济研究部副研究员张焕波表示：“如今，外资来华时正越来越多地在中高端生产和服务领域布局，体现出对中国经济转型成绩和潜在机遇的认可。这种认可，也有助于中国外汇储备保持在合理规模。”

人民币国际化进程是中国经济发展到一定程度的必然结果 图片来源：视觉中国

外储规模多大合适？

对于2018年外汇储备的走势，多位分析人士均表示乐观。2018年开年，美元指数继续震荡下跌，非美货币汇率强势上涨，短期内，预计外汇储备规模仍将维持增长态势。中大期货分析师周之云认为，在全球经济持续回暖带来外需增长、金融市场进一步对外开放、市场预期不断改善的背景下，未来中国国际收支和外汇储备规模将保持平衡稳定。

外汇储备太多是负担，而它又是一个国家经济金融实力的标志。不仅可以弥补国际收支逆差，抵抗金融风险，又是稳定汇率以及维持国家国际信誉及其地位的重要物质基础。那规模多大才合适呢？

申万宏源研究所首席宏观分析师李慧勇测算，当前中国的外汇储备合理规模在1.5-2.5万亿美元之间，3万亿美元的外汇储备规模已然在安全线之上。

中金公司研报分析，中国外汇储备大体上已足够维持货币和金融稳定，除了外汇储备，中国还持有其他储备资产和外汇资产，这些资产都构成了中国对外支付能力的一部分。市场较一致地认为，中国金融机构和居民还有2万亿美元的境外资产，足以应对外债兑付和居民跨境资产配置的需要。

中国央行参事盛松成在2017年10月曾表示，目前人民币汇率已稳中有升，外汇储备足以满足中国的预防性需求。随着未来人民币汇率弹性进一步提高，所需要的外汇储备还将进一步下降。

2016年10月人民币正式纳入特别提款权（SDR）货币篮子之后，伴随着人民币国际化进程推进，人民币在国际上的地位不断提高，中国对持有美元等外汇储备资产的需求势必减少。央行旗下《金融时报》认为，近期保持一定规模的外汇储备，有利于稳定预期、保持对外经济平衡。

本网站上的内容（包括但不限于文字、图片及音视频），除转载外，均为时代在线版权所有，未经书面协议授权，禁止转载、链接、转贴或以其他 方式使用。违反上述声明者，本网将追究其相关法律责任。如其他媒体、网站或个人转载使用，请联系本网站丁先生：news@time-weekly.com