富力地产A股IPO中止，1400亿市值梦或踏空

屈慧

2017-10-27 07:49:32

来源: 时代财经

但摆在富力地产眼前的事实是，在调控背景下，房企的再融资监管趋严，地产企业的IPO放行几乎没有可能。

10月20日，证监会例行公告披露，正在回A的富力地产主动申请了中止IPO。这一天距离富力地产发起第五次IPO过去了707天。排队接近两年，这家公司的IPO排名却长期止步不前。

富力地产回A已经成为一个老生常谈的话题，这家房企筹划回归A股的道路已经整整持续了十年，前四次都以失败而告终。

中止IPO的舆论喧嚣之时，富力地产紧急回应，原因是更换保荐代表人，手续完成后会恢复申请IPO审查。但摆在富力地产眼前的事实是，在调控背景下，房企的再融资监管趋严，地产企业的IPO放行几乎没有可能。

此前，富力地产、万达、金辉和首创置业等房企的IPO排队已经多月未有前进，甚至出现排名倒退的情况。即便恢复申请，富力地产的回A之路仍将遥遥无期。

五次冲击A股未果

2015年11月6日，A股IPO在暂停了四个月后第九次重启。7天后，富力地产的申请资料出现在了证监会官网上。

这是继2007年、2008年、2010年、2012年四次发起IPO之后，富力地产的又一次尝试，此前四次，分别因金融危机、楼市调控、IPO暂停等而未能成行。

吸引着富力地产一次次冲击A股的原因在于估值的诱惑。据时代财经查询，第五次启动回A股之时，富力地产在港股总市值仅260亿港元左右，股价长期停留在8港元/股以下，PE（市盈率，即每股市价除以每股盈利）约为4倍。

同时期，规模相近的A股上市公司金地集团、招商蛇口的市值为560亿、800亿人民币，对应的PE为20倍、12倍，龙头房企万科的PE为9倍左右。

对比之下，地产企业在港股普遍面临低估，碧桂园、恒大、万达等企业PE也长期停留在五六倍的水平，总市值只有数百亿元，与其千亿级的资产和销售规模不相匹配。多家内房股的管理层都曾表示对港股估值的不满，也因此越来越多的房企产生回A的念头。

富力的回A计划持续了十年。富力地产董事长李思廉曾在2015年11月答记者问时说到，“A股估值再怎么不好，都比港股要好。”

然而，去年开始的新一轮大调控将富力地产冲击A股的计划再次打乱。银行、信托、证券、基金等金融渠道对房地产企业的融资全面收紧，证监会对拟上市房企的审查也暂时放缓，包括富力、万达、首创置业、金辉、同策房产咨询、南都物业等企业的IPO进程都被暂停。

这一点颇让李思廉颇为惆怅，年初，其指出今年会解决回A的问题，但在今年8月份的中期业绩会上，李思廉又说到，“回A没有时间表，政府对房地产行业限制非常严，我们排到第68的时候基本上不动了。政府不派人来（审查），我们也没办法。”

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1400亿市值梦或踏空

李思廉想要打造的千亿富力不仅仅是销售规模，还包括市值。作为曾经的“华南五虎”之一，富力地产有过辉煌的时刻。2014年，其曾提出2016年要冲击千亿销售目标，彼时，富力地产的销售规模为422亿，位列所有房企的第16位。

若顺利在2016年实现冲刺，富力可能已经冲进十二强。但2014年市场大环境的变化打断了富力地产的计划，富力花了将近三年的时间对旧项目进行去库存，其规模增长速度大打折扣。2014至2016年，富力地产分别只实现了544亿、544亿和608亿销售规模。

2017年，缓过神来的富力地产要奋起追击。在年初提出730亿的销售目标后，年中又进一步提高至800亿。李思廉透露，到2018年，富力地产要达到1280至1380亿，预期增幅超过60%。

模诉求下的富力地产需要在土地储备上加大马力。根据中报，今年上半年，富力投入了316亿用于买地，获得了1140万平方米的，相当于4850万方总储备的24%。下半年来，富力接连发起两宗大型收购，在7月份以199亿收购万达旗下77个酒店资产后，又吞下了恒基地产的9个项目。

截至2017年6月30日，富力地产总资产2437亿，总负债1967亿，净资产470亿人民币，资产负债率80.71%。

在千亿销售的支撑下，富力地产的市值期望也在千亿之上。

根据2015年11月披露的招股书，富力地产拟公开发行不超过10.7亿股新股票，约占发行后总股本的24.93%，募集资金总额为不超过350亿人民币。以此计算，富力地产当时的估值已经达到1400亿，相当于其当时港股估值的六倍。

尽管现在回A之路前途未卜，但今年以来内房股的大幅上涨还是推动了富力地产的市值飞跃。今年以来富力地产的股价涨幅超过了80%，截至10月23日收市，富力地产报18.22港元/股，总市值587.12亿港元，相较两年前上涨125%。同时，富力地产的PE达7.8倍，与两年前相比，翻了一番。