大中矿业内伤未愈仍未过会 唯一价格优势丧失
招股书披露未满一月，公司募投项目的矿区突发塌陷事故，且子公司在事故中涉嫌瞒报；公司业绩增长的最大助力的铁精粉销售业务，正面临着市场价格“滑铁卢”的威胁。内外夹击之下，大中
本报记者 高菁阳 发自广州
4月11日晚，中国证监会预披露了大中矿业股份有限公司（下称“大中矿业”）首次公开发行股票的招股说明书。然而招股书披露未满一月，公司募投项目的矿区突发塌陷事故，且子公司在事故中涉嫌瞒报；在此之后，其上市进程再无进展，至今仍未过会审核。
大中矿业主要从事铁矿石采选、铁精粉销售以及球团加工销售，除其自身所背负的高额债务和应收账款，以及募投项目涉嫌未批先建、高管及股东频频变动等经营、管理方面的问题之外，作为近三年来公司业绩增长的最大助力的铁精粉销售业务，正面临着市场价格“滑铁卢”的威胁。内外夹击之下，大中矿业的上市之路早已障碍重重。
价格优势不再
招股书显示，大中矿业的主要产品为品位65%左右的铁精粉。报告期内，公司99%以上的营业收入及净利润都源自于铁精粉的销售。
2009-2011年，公司铁精粉的平均售价分别为583元/吨、836元/吨、1101元/吨；报告期内，铁精粉销售分别为公司带来64085万元、116734万元、187161万元的收入，并使公司净利润由2009年的10773万元一路升至2011年的60969万元。产品价格的大幅攀升是公司业绩持续增长的主要推动力。
根据招股书所述，公司铁精粉售价主要依据国际铁矿石价格及国内铁精粉价格走势而定。不幸的是，自去年四季度以来，国际铁矿石价格一路狂跌，截至今年8月底，品位62%的粉矿价格跌至97.5美元/吨，创下2009年底以来的最低位；同时，国内钢铁市场也持续走低，钢材综合价格指数下降，今年上半年铁精粉的市场价格已同比下滑16.9%。根据大中矿业在招股书中对铁精粉销售价格的敏感性分析，16.9%的价格跌幅对应的净利润下滑幅度约达40%。
记者在中国铁精粉网上查到，截至9月17日，内蒙古地区65%品位的铁精粉市场价格已跌至560-720元/吨，市场价较高的河北地区也只有630-840元/吨，而这两个地区正是大中矿业主要客户的集中地带。
大中矿业以这一带的大、中型钢铁企业为主要客户，公司在2009-2011年向包括包头钢铁集团及其关联方以及邯郸钢铁集团在内的前五大客户的销售收入分别占同期销售收入的86.94%、49.09%和56.76%。
然而今年以来，在钢铁行业整体下行、下游企业整体亏损的背景下，大中矿业的盈利之路也充满了变数。据中国钢铁工业协会公布的数据显示，今年1-5月国内大中型钢铁企业实现的净利润同比下降94.26%，其中亏损企业的亏损总额达117.49亿元，亏损面达到32.5%；到了7月份，纳入钢铁工业协会统计的80家大中型钢铁企业中有38家亏损，仅这一个月内的亏损总额便多达36亿元，亏损面达46.8%。
记者查阅包钢股份（600010，SH）2012年中报发现，其上半年收入下降14.75%、净利润下降81%。作为大中矿业的最大客户，其经营业绩出现如此波动，对前者的铁精粉销售业务而言无疑是一记重创。
中商情报钢铁行业分析师对本报记者分析，综合铁精粉价格下跌幅度及大中型钢铁企业的亏损情况来看，大中矿业上半年的销售额及营业收入将下降30%左右，净利润也将下降近50%。
此外，公司账面上的其他财务数据也已显露危机：2011年经营活动产生现金流量净额为负；报告期内的现金流动比率和速动比率仅为0.4和0.3左右；资产负债率连年保持在50%以上的高位；2010和2011年末应收账款增幅分别高达88.81%、282.37%，应收账款周转率也从2009年的14.40次下降至2011年的7.15次。
未批先建存隐患
除行业环境突逢变故之外，大中矿业作为一家手握矿藏的钢铁企业，其生产开采过程中的合规性瑕疵也为其上市之路蒙上一层阴影。
今年5月公司募投项目周油坊铁矿矿区发生的矿井塌陷事故并非首次出现，去年4月已有同类事故发生，所幸当时无人伤亡。然而大中矿业在招股书中却只字未提。
据安徽省安全生产监督管理局发布的事故通报，事故原因被认定为矿区基建期内采场布置较多，顶板围岩结构破碎，顶板垮塌，导致上部岩层冒落，并波及地表，致使地表塌陷。
在本就脆弱的岩层上进行开采，已是极度危险的作业；而周油坊铁矿项目更涉嫌未批先建，以及在未获安全生产许可证的情况下进行大规模开采，更使事故发生的几率陡然增加。
公司招股书称，周油坊铁矿采选工程项目2009年7月环评获批，2009年11月获得采矿许可证，国家发改委对项目审批通过的时间是2010年8月，周油坊矿区于2009年开始前期准备工作及建设。但据《经济参考报》调查报道，该项目于2008年10月就已开始建设；如若属实，公司就违背了取得采矿许可证后才能开始进行基建的常规流程。
据该报道，周油坊铁矿还涉嫌在未获安全生产许可证的情况下进行大规模生产，该项目在前期建设阶段就已开始试生产，且试生产的年产能已达到200万吨；而招股书显示的周油坊项目的规划开采规模为年产原矿450万吨，也就是说，在基建期其产能就已接近计划的一半—这说明在基建期内产出的矿不完全是基建矿，“即使其永久工程是布置在矿体之内的，也不可能达到200万吨，因为一般情况下基建矿都是很少的，还是有偷采的嫌疑”，北京科技大学一位副教授在该报道中表示。
记者曾就此问题向霍邱县安监局副局长涂正球求证，涂副局长表示，在安监局日常监管工作中没有发现其存在过度开采或偷采的情况，且周油坊铁矿目前处于合法基建期。
但记者查阅到安徽省安监局对今年5月的事故通报显示，周油坊铁矿在基建期间违规布置多个试验采场；同时，省安监局责令各市县安监局今后要切实加强对非煤矿山建设项目未批先建、未经竣工验收擅自投入生产等情况的监管，严禁边建设边生产的行为。这似乎侧面印证了周油坊铁矿存在未批先建、在建设期大规模开采的嫌疑。
而大中矿业在招股书中隐瞒了去年4月周油坊矿区的事故，或是想掩盖其未批先建以及在未获安全生产许可证时便开始大规模生产所存在的安全隐患。
隐瞒违规被整改
大中矿业的其他项目也曾频发安全事故，公司旗下的书记沟铁矿在2009年就发生过两起坠落事故。招股书称，市、旗两级政府对上述安全事故的全部相关责任人的各项罚款已执行完毕。
同时，公司在招股书中表示，公司在报告期内自觉遵守国家有关安全生产管理的法律、法规，依法执行国家及内蒙古自治区的安全管理规定，经核查无违法、违规行为，未受到行政处罚。
但记者在内蒙古自治区安监局官网上查到其在2011年8月22日向巴彦淖尔市安监局公布的一份隐患整改指令，指令称，在自治区安监局执法检查组对大中矿业有限责任公司检查时发现，东五分子铁矿三号矿体和六号矿体安全生产许可证已过期，书记沟4号矿井1200米标高以下开拓工程应尽快履行安全设施“三同时”手续，目前属于非法建设。
整改令称，鉴于大中矿业存在的安全隐患和问题，经自治区安监局研究，责令东五分子铁矿三号矿体和六号矿体立即停止生产，书记沟4号矿井1200米标高以下开拓工程立即停止建设，尽快办理相关手续，同时限期整改书记沟4号矿井通风系统存在的问题。
由此看来，在报告期内，大中矿业存在安全生产许可证过期、非法建设等问题，并且有两个矿体被要求停产，公司的生产和监管存在诸多漏洞。
然而对于如此重大的问题，大中矿业在招股书中却只字未提，仅以“经核查无违法、违规行为，未受到行政处罚”掩盖过去。
高管及股东频繁变动
另从企业管理的角度来看，大中矿业两位高管在上会前夕突然离职，放弃了全部或部分股权，这一现象在资本市场上颇为少见。
招股书显示，2011年3月，总经理助理张全意因个人家庭原因离职，由公司控股股东众兴集团按照原转让价格回购其所持100万股股份。2011年4月，副总经理王增跃因个人原因不再在公司任职，众兴集团按原转让价格回购了其所持公司股份中的300万股。两份股权转让价款均已支付完毕。
查阅招股书可以发现，两位高管的任职经历都颇为离奇，其所担任过的职位也频频发生人事变动。
张全意作为公司前总经理助理，于2011年1月起任职，3月份即宣布离职。
王增跃从2010年起担任副总经理。在此之前，2009年7月，党建军因身体原因辞去副总经理职务；2010年6月，陈贤初因个人原因辞去公司副总经理职务；2011年3月，董事会决议免去王增跃副总经理职务。此前王增跃以每股1.09元的价格共计获得大中矿业400万股股权，现在只剩下100万股。
对于上述高管频繁变动的状况，招股书给出的解释是：“报告期内本公司董事、监事、高级管理人员变动是公司根据经营管理、业务发展需要及引入投资者、改善公司治理结构做出的合理、必要调整，均履行了必要的法律程序，符合相关法律、法规和公司章程的规定，保持了核心管理团队的稳定性，未对本公司的经营决策及业务发展的稳定性、持续性造成不利影响。”
然而管理团队如此动荡，难免会使投资者对于公司未来的经营管理状况产生疑虑。此外，大中矿业在上市前夕频繁进行股权转让；然而上市在即，部分股东的认购资金尚未缴纳完整。
招股书显示，2011年4月，大中矿业进行了上市前最后一次股权转让，共计新增四个自然人股东，其中林圃生、林圃正为公司实际控制人林来嵘之子；另有5家新进法人股东为创投机构。
招股书披露，股东梁宝东、张云、安素梅、林圃生、林圃正2010年12月受让众兴集团转让的发行人股份价款尚未付清；至于拖欠了多少股份受让款，招股书并未披露。
有知情人士曾对媒体表示，上市前夕两位高管离职、股权回购，或为让林来嵘的两个儿子分享上市蛋糕。
对于前述种种猜测和质疑，公司方面许诺回应本报记者的提问，截至发稿前仍未见答复。
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