市占率超4成 华峰测控龙头地位凸显

在这二十余年的发展历程中，华峰测控曾多次打破国外巨头的技术垄断，创造了我国行业内里程碑式的技术突破，有效实现了进口替代。

文/黄祐芊

受新型冠状病毒肺炎疫情影响，鼠年首个交易日，A股股价整体呈现下滑趋势。不过，这样的局势并未持续太久，目前大部分板块已开始出现反弹。其中，科创板涨幅表现尤为明显。

2月18日，科创板迎来半导体龙头企业——北京华峰测控技术股份有限公司（下称“华峰测控”），该公司在2019年11月22日过会，于今年2月7日开始申购。

2月13日，华峰测控发布公告对本次发行结果进行披露。公司股票简称为“华峰测控”，股票代码为“688200”，本次发行价格为107.41元/股，发行数量为15296297股，全部为新股发行。

网上、网下回拨机制启动后，网下最终发行数量为 8641409 股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的 62.01%，占本次发行总量的 56.49%；网上发行最终中签率为0.04600131%，最终发行数量为 5294500 股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的 37.99%，占本次发行总量 34.61%。

华峰测控成立于1993年9月，主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，产品主要用于模拟及混合信号类集成电路的测试，产品销售区域覆盖中国大陆、中国台湾、美国、欧洲、日本、韩国等全球半导体产业发达的国家和地区。

该公司成色如何？华峰测控是否能成为科创板的又一潜力股？

屡破国外技术垄断

近年来，物联网、大数据、人工智能、5G通信、汽车电子等新型应用市场对芯片的需求不断扩大，给半导体自动化测试系统企业提供了更大的市场空间。

国际半导体产业协会（SEMI）公布的数据显示，2018年，中国大陆半导体专业设备行业规模预计达118亿美元，同比增长43.5%，销售额约占全球市场份额的19%。到2019年，国内该行业规模预计将达173亿美元，销售额占全球市场份额的26%，成为半导体专用设备规模最大的市场。

在生产规模上，中国扮演的角色亦愈发凸显。据SEMI统计，2017—2020年，预计全球新增半导体产线62条，其中26条位于中国大陆，占总数的42%。

产业重心逐渐向国内转移，作为本土半导体龙头企业的华峰测控引起了广泛关注。

华峰测控的历史可追溯到1993年，早于睿励、安集微电子、盛美半导体、上海微电子、中微半导体、北方微、长川科技等老牌国产半导体设备制造商，至今已有26年经营历史和技术积淀。目前，该公司是国际封测市场供应商体系中，为数不多的中国半导体设备厂商之一。

在这二十余年的发展历程中，华峰测控曾多次打破国外巨头的技术垄断，创造了我国行业内里程碑式的技术突破，有效实现了进口替代。早期研制成功的STS 2000系列测试系统，广泛应用于航天、航空、电子、核工业、船舶、铁路等关键领域。

2003年，公司进入集成电路测试机领域，聚焦于模拟和混合信号测试机领域。依托自主研发，成功开发出STS 8200平台架构，攻克浮动源、精密信号测量等多项测试领域的核心技术。该系列产品是国内率先实现规模量产的浮动源测试系统，解决了具有公共端晶圆多工位并测的难题，极大地提高了测试准确性，降低了测试成本。

2014年，“CROSS”技术平台诞生，可在同一测试技术平台上实现多类别测试，提高了平台延展性，节省了客户的维护费用。

2018年，华峰测控成功研发出新一代STS 8300平台，将所有测试模块装在测试头中，使平台具备64工位以上的并行测试能力，能够测试更高引脚数、更多工位的模拟及混合信号集成电路，成为公司未来重点发展的技术平台。目前已获得中国大陆、中国台湾和美国客户的订单。

作为一家拥有航天基因的国家级高新技术企业，华峰测控十分重视核心技术的研发，拥有强大的自主技术研发能力。截至2019年6月30日，华峰测控拥有研发人员71人，占公司总人数的34.13%。其中，91.55%的研发人员拥有本科及以上学历。

研发投入方面，2016—2018年，公司的研发费用分别为1626.5万元、1788.84万元、2439.28万元，年均复合增长率达22.46%。

市占率高达40%

从竞争格局看，不管是全球范围还是国内市场，半导体测试机市场集中度较高，主要以境外企业为主。但近年，随着国内市场对半导体的需求逐渐增大，加上国家扶持政策的出台，本土企业在集成电路测试机市场的份额逐步提升。

赛迪顾问数据显示，2018 年，中国半导体集成电路测试机市场规模达 36亿元，前五名供应商的市场份额高达99.7%。分别是泰瑞达（美国）、爱德万（日本）、科休（美国）、华峰测控（中国）、长川科技（中国）。当期，上述5家企业的测试设备收入分别达16.8亿元、12.7亿元、3.3亿元、2.2亿元、0.86亿元，市场份额依次为46.7%、35.3%、9.2%、6.1%、2.4%。

凭借二十余年的经验积累，以及不断推陈出新的技术改革，华峰测控的测试系统已达到国际水平，销售规模远超国内同类供应商。

在模拟测试机细分领域，该公司亦提交了一份亮丽的成绩单。据赛迪顾问数据，2018 年中国（大陆地区）模拟测试机市场规模为 4.31亿元，华峰测控在相关业务上实现了1.73亿元的销售收入，市占率高达40.14%。

罗马不是一日建成的。

华峰测控能有现在的成绩，除了得益于公司对产品坚持不懈的研究与开发，长远的战略布局、背后的子公司、分公司同样也发挥着“螺丝钉”的重要作用。截至招股书发布日，华峰测控旗下拥有2家分公司（分别在北京市丰台区、上海市青浦区）、3家全资子公司及1家参股公司。

不同子公司各司其职，为华峰测控持续输入战斗力。盛态思专注为华峰测控提供软件产品；天津华峰的设立，为公司测试系统的组装生产保驾护航；爱格测试作为公司境外销售平台，为华峰测控进军海外市场持续发力。

此外，为进一步发展公司在 IGBT 模块测试系统领域的业务，2019年7月19日，华峰测控入股山东阅芯（一家专注于功率半导体器件检测装备与综合测试分析服务的高新技术企业）及其股东签订了《增资扩股协议》，约定公司以货币增资形式，总投资额 300 万元，投后公司持有山东阅芯 14.4231 万元出资额，占股 2.2556%。

业绩稳步上涨

据招股书，2016—2018年，华峰测控分别实现营业收入1.12亿元、1.49亿元、2.19亿元，净利润分别达4120.82万元、5281.14万元、9072.93万元。

简单计算可得，该公司营业收入、净利润均呈快速增长态势，且净利润增速大于营业收入。2017年、2018年，该公司的营业收入增速分别达32.73%、47.18%，净利润增速分别为28.16%、71.8%。

2018年第四季度以来，全球半导体行业出现周期性波动，据WSTS预测，2019年全球半导体市场规模约为4065.9亿美元，跌幅为13.3%。即便如此，华峰测控财务报告（经审阅未经审计）指出，2019年前三季度，公司营业收入为2.01亿元，同比上涨10.83%；净利润为8137.09万元，同比增幅2.2%。

毛利率的大小对企业盈利大小起着关键作用。一般而言，在营业成本及费用同等的情况下，毛利率越高，企业盈利越大。

2016—2019年上半年，华峰测控综合毛利率分别为79.99%、80.71%、82.15%、81.58%，整体呈稳步上升趋势。

订单数量及金额的大小，决定着企业的营业规模。据华峰测控称，公司目前拥有上百家集成电路设计企业客户资源，也与超过300家以上的集成电路设计企业保持了业务合作关系。同时，众多国内外知名厂商，如华为、华润微、意法半导体等企业提供的供应商认证，为华峰测控筑起了较强的客户资源壁垒。

不过，这并不意味着该公司对客户存在过度依赖。招股书数据披露，报告期内，华峰测控前五大客户销售占当期营业收入比重分别为48.73%、49.41%、38.91%、38.54%，主要客户变动较小，且占比整体呈缩减趋势。

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