• 1月份LPR利率意外持平, 一季度降准降息机会仍存

    时事 > | Time Weekly - 2020-01-21 10:53:46 来源:时代周报
  • 时代周报记者:王心昊

    紧跟在央行2万亿“放水”后的LPR,并没有如市场所料迎来下行。

    1月20日,据全国银行间同业拆借中心公布数据显示,1年期LPR报4.15%,较上月维持不变;5年期以上LPR报4.8%,同样较上月维持不变。

    值得注意的是,进入2020年以来,央行为了对冲缴税以及春节带来的流动性波动,已经释放超过2万亿元流动性:其中月初的降准释放8000亿元长期资金;过去五个工作日(含1月20日)也已经通过公开市场投放短期流动性1.35万亿元。

    因此在央行在“量”上大手笔放释放流动性的背景下,市场也普遍预计资金在“价”上也将延续此前的“降息小碎步”。但“小碎步”终究没有踏出来。

    在最新LPR数据公布之后,多家机构均发布了对此次数据持平的看法。其中理由五花八门,但不少机构均指出,LPR报价机制日渐成熟且市场化,央行窗口指导较少。至于要实现降低实体经济融资成本进一步下降的政策目标,从货币政策的角度看,后续仍需通过降准降息、进一步疏通货币政策传导机制等多种方式实现。

    “1月虽有全面降准,但释放的8000亿元流动性主要用于弥补春节期间流动性缺口,资金利率并没有像去年9月降准后快速下行。”中信证券研究所副所长明明在接受媒体采访时表示,此次降准对银行资金成本的影响小,反映在LPR上就是报价维持不变。

    明明进一步指出,通过降准来降低银行负债成本的说法是不准确的。在他看来,一方面,降准是向银行体系一次性投放大量流动性,这是短期流动性而非银行中长期负债;另一方面,从中长期存款的角度看,降准主要靠拉高货币乘数来提高存款增速,但中国的货币乘数已经处于较高水平,很难再大幅上升,所以即便降准,银行的存款压力还是比较大,负债端成本下降难度较大。

    这也能从近期资金面上看到:根据Wind数据,1月20日DR001报价在2.25%左右,DR007报价在2.59%左右,大规模的流动性投放后,利率仍然处于相对较高的水平。

    “2020年稳增长刚性增强,货币政策逆周期调节力度有望进一步加大,LPR报价存在下行空间。” 东方金诚首席宏观分析师王青在接受时代周报记者采访时表示,虽然2019年第四季度GDP增速企稳,但央行四季度货币政策委员会例会公报指出,要“下大力气疏通货币政策传导,降低社会融资成本,坚持用市场化改革办法促进实际利率水平明显降低”。”短期内LPR报价还将经历一个下行过程,具体节奏和幅度将根据宏观经济运行态势、企业贷款利率及商业银行资金成本变化情况灵活调整。”


2019年我国整体的经济下行压力较大,导致部分地区未完成目标。而山东、江苏等地经济则由于与贸易出口联系较为紧密,所以在2019年受到了一定的冲击。

“明星的‘窗口期’越来越短,说到底还是媒介属性在改变,媒介速度越来越快。如果拿现在的流量明星跟超女、快男相比,那就是社交媒体和大众媒体(报纸、电视)之间的更迭关系。

风起于青萍之末,细微的表情蕴含无穷的意义,20位典型人物正在为2020年中国经济开局落笔。


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