支撑实体经济央行降准0.5%，间接利好楼市，交易或回暖

庆祝新年的欢呼声还未平息，央行的降准大礼包却已送到。

1月1日，15时07分，中国人民银行发布消息称，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点

这也是2019年以来，央行第三次祭出全面降准。在此次之前，央行曾分别在2019年1月4日和9月6日两次全面降准。

央行在解读时表示，此次降准是全面降准，体现了逆周期调节，释放长期资金约8000多亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

根据央行公布的数据，此次全面降准仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元；同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

但市场普遍认为，由于1月份将叠加缴税大月以及农历春节对流动性的影响，较大的流动性缺口需要通过降准，以保持流动性合理充裕。

中信证券研究部固定收益首席分析师明明也在研报中指出，2020年春节较往年偏早，流动性环境面临多方因素影响，包括：小幅资金到期压力，现金需求量明显增大，缴税、财政支出和专项债发行等力度和节奏不确定性强等。“央行采取降准和公开市场操作进行春节流动性安排，将营造较平稳的资金利率。”

“此次全面降准0.5个百分点，符合市场预期。”中国民生银行首席研究员温彬对时代周报记者表示，鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性出现压力，通过降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。“预计1月20日新一期LPR报价还会出现小幅下降。”

全面降准力度大

每到年末年初，流动性缺口总是如约而至，市场对于2020年初降准对冲流动性缺口的声音随之而来。

如2017年年初，央行合计净投放流动性15215亿元；2018年，这一数字为6100亿元，加上不超过2%的CRA（临时准备金动用安排)；至2019年年初，合计净投放为13075亿元。

“从时点上考虑，跨年时间节点，现金需求、考核、银行报表时点等多重因素都使得岁末年初市场流动性压力比较大。”交通银行高级研究员陈冀在接受时代周报记者采访时表示，2019年12月下旬投放的14天逆回购资金节后即将到期，到期压力可能给市场带来短期的波动，为对冲到期压力，同时应对春节临近市场流动性需求的压力，央行也有预调投放流动性的必要。

资本市场的反映也是如此：尽管央行自2019年12月18日起，连续投放6000亿的14天跨年资金以确保流动性平稳跨年。但交行公布的银行间市场流动性压力监测指数（IBLI）还是在30日与31日快速回升，一定程度上也表明市场对于未来的货币政策以及流动性整体预期是乐观的，但短期年节时点上仍需要一定的流动性进行过渡，进而导致市场上短期资金成本快速反弹。

值得注意的是，2019年12月23日李克强总理在出席中日韩领导人会议期间明确表示，“国家将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施、降低实际利率和综合融资成本”。政策层对中小微企业融资贵问题的重视或引发2020年初降准的落地和央行货币政策的进一步宽松。

“从短期来看，央行更关注数量型调控。加之1月市场还会面临年初信贷投放加码、专项债发行缴款、缴税以及春节现金需求多重流动性压力。为确保市场流动性基本平稳并适度充裕，短期央行在降准之后并不会暂停其他流动性工具的使用。“但陈冀也指出，降息的重要窗口期可能在2020年存量贷款定价方式切换期，在此之前，货币政策调控将以数量型政策为主。

房地产市场或改善

新年第一天就迎来流动性的“大红包”，反映出高通胀并不会阻碍货币政策的边际宽松，多名市场人士均对时代周报记者表示，这会使市场对政策宽松的预期进一步强化。

“年初就启动降准，预示着流动性放松的节奏在2020年依然将持续。”在58安居客房产研究院分院院长张波看来，货币信贷、社会融资规模增长的同时对于房地产的影响体现在两点：其一是一季度个人房贷的额度会相对宽裕，同时LPR同步下行动力增强，带动整体楼市在春节后热度提升；其二是对开发企业的利好有限，融资的成本或有下降，但融资难度依然难言降低。

陈冀也对时代周报记者指出，此次降准对房地产市场的影响更多会反映在由于整体融资环境改善，因而房地产行业的融资环境也得以改善。“央行表态虽是全面降准，仍希望银行将新增信贷投入到小微、民企等重点领域，对于新增房地产贷款仍将维持严格调控。而且2020年个人存量住房贷款利率定价基准换锚后，利率水平与上年保持不变，已经表明政府对房地产市场调控的态度并没有发生转变。”