抢食科创板 风投又一春
有业内人士指出，随着移动互联网的发展，风险投资在相当长一段时间里热衷于投资模式创新型企业，而科创板的推出，为风险投资提供了新的方向，技术推动型的科技创新企业将获得更多关注
时代周报记者 黄嘉祥
十年前，创业板诞生。
首批28家上市企业中，有23家获得过VC/PE的投资，合计31家创投机构现身。
中国创投大发展的时代也由此开启。
十年后，科创板在资本市场深化改革的背景下横空出世。
首批25家上市企业中，同样有23家企业获得私募基金的投资，但聚集的VC/PE机构达到200家以上。
在这一场资本狂欢中，这些专注于科创类风险投资的机构也成为大赢家之一。
业内普遍认为，科创板为风险投资基金提供了新的退出机制，有效解决了金融资本的风险变现难题。同时，VC／PE市场将更活跃，更多资金进入创新产业，助力科技创新类企业发展，形成一个良性循环。
另一方面，中国创投大变局已开启。“主要包含三大特征：从高歌猛进到降速稳挡、从全民PE到头部效应、从投机套利到专业耕耘。”源星资本董事长卓福民认为，未来5年，私募股权基金行业的头部效应将越来越明显，淘汰速度也越来越快。
资本退出新通道
越来越多企业申报科创板，背后VC/PE的身影也随之浮出水面。
数据显示，截至今年二季度末，在科技板提交上市申请的141家科技创新企业中，117家企业获私募股权投资，占比83%，在投本金为399亿元。其中，西部超导（688122.SH）获得41只私募产品的投资，获投数位列第一。
资本退出是PE/VC基金循环的核心环节之一，科创板的推出，为VC/PE提供了一个新的退出通道。
9月21日，卓福民对时代周报记者分析，创投生态链包括“募投管退”。尤其是投和退，投得再好，也只能当“徒弟”，只有退得好才能当“师父”。只有增值的创投退出资金重新加入到创投行业，才能形成创投资金的良性循环，促使真正的长期创新资本的形成。因此，创投企业非常关注退出的通道，尤其是IPO的通道。
卓福民指出，当前，我国经济正处于新旧动能转换的关键时期，特别是被“卡脖子”的高新技术行业，具有高投入、高风险、高收益、高迭代、高波动的特性，以往A股上市企业标准中并没有充分考虑以上特性，特别是早期投入比较大，有相当长的一段时间没有盈利，甚至没有收入的高新科技企业，例如生物医药企业。
“科创板的推出和注册制试点，让这部分企业尽早对接上A股资本市场，可谓雪中送炭，而创投行业及时通过在科创板IPO的退出，保证了创投资金的良性循环。”卓福民对时代周报记者说。
9月17日，启赋资本董事长、创始合伙人傅哲宽对时代周报记者表示，科创板给创投行业提供了一个非常好的退出通道，尤其是对专注于早期投资科创企业的基金。
在科创板首批25家挂牌企业中，航天宏图（688066.SH）和天宜上佳（688033.SH）是由启赋资本孵化的。傅哲宽对时代周报记者表示，以往，生物医药、半导体等领域的科创企业，一定要有很好的收入和利润才能上市，现在只要达到一定条件，就可以直接去挂牌。
“科创板的上市流程公开化、透明化，且时间也特别明确，上市效率和确定性比过去大幅度提高；另外，科创板降低了上市门槛，减少了企业上市的难度，从而使创投机构更容易退出，缩短了投资周期，这非常有利于这类创投机构的发展。”傅哲宽对时代周报记者说。
科创板无疑打通了“募投管退”的股权投资闭环。9月17日，北京格雷资产总经理张可兴也对时代周报记者表示，科创板的推出，让科创企业在发展初期就能进入资本市场融资；同时对于VC/PE机构而言，解决了其退出的问题，形成一个正向循环。
另一方面，这也是对VC/PE机构如何更好退出的一次考验。9月19日，广东某母基金合伙人对时代周报记者表示，初看科创板是一个退出窗口机会，但细看则不是，实际上真正优质的标的，其退出的方式有很多，甚至是可以影响资本方不退出，不过这也取决于标的本身的质地。
“对于头部投资机构而言，应该认真思考的是如何更好地退出，而一个好的股权投资，最高级退出方式是不退。”上述母基金合伙人指出，科创板确实提供了一个退出的选择，而优质标的本身令头部投资机构有了非常好的退出策略，其一般会占据更主动的位置，选择更适合的退出节点。
迭代洗牌加速
在给VC/PE机构提供一个新退出渠道的同时，科创板也重燃了资本对科技创新企业的信心和热情，向VC/PE机构释放了积极信号。
有业内人士指出，随着移动互联网的发展，风险投资在相当长一段时间里热衷于投资模式创新型企业，而科创板的推出，为风险投资提供了新的方向，技术推动型的科技创新企业将获得更多关注。
“这对创投来说具有指引作用。”傅哲宽对时代周报记者表示，实际上，过去很多创投机构对生物制药、芯片半导体和新材料行业的态度是比较抗拒的，因为这些行业的投资周期特别长，退出也特别难。现在有了科创板，未来创投机构可能会更加青睐真正拥有核心技术、技术门槛非常高的行业和公司，把投资方向往这些领域去拓展，这也有利于这些行业的发展。
“示范效应已吸引了更多的创投企业关注并聚焦投早（早期）、投高（高新技术）、投关键（领域）。”卓福民对时代周报记者表示，未来5―10年，创投要投得专业，要聚焦高科技项目。
另一边厢，科创板的推出亦将加速VC/PE行业格局的洗牌。鼎兴量子创始合伙人金宇航曾表示，具有科技产业完整投资理念、价值创造能力、长线资金支撑、产业背景团队的VC机构，将在这一轮变更中奠定新基石，并最终走向新高度。而同质化经营严重、无法掌控资源、不能进行资源重组的VC机构，将被市场快速沽清。
上述母基金合伙人对时代周报记者指出，当前的创业变得更难，募资和投资面临的困难和挑战也随之加大，尤其是在可投标的上。投资变难不只是因为创业本身变难，而是需要创投对资本、退出和企业成长等方面有更加透彻的理解，在难上加难之中把握住机会。
“科创板的推出，是对平庸投资机构和卓越投资机构的一场大筛查。在这一轮的迭代洗牌中，平庸的投资机构注定会被甩得更远，甚至是被淘汰。”该母基金合伙人对时代周报记者表示。
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