• 科创板诞生记

    财经 > | Time Weekly - 2019-09-30 11:23:07 来源:时代周报
  • [摘要] 易会满表示:“设立科创板并试点注册制的两项重要使命,一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大;二是发挥改革试验田的作用,并及时总结评估,形成可复制可推广的经验。

    2019年7月22日,上海证券交易所,科创板鸣锣开市

    时代周报记者 吴平

    2018年11月5日,在首届中国国际进口博览会开幕式上,中国国家主席习近平发表主旨演讲,宣布在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。

    作为中国资本市场改革“试验田”,科创板以前所未有的速度从概念走向落地。2019年7月22日,首批25家企业上市,科创板开板交易。从概念提出到开市,历时259天。

    据上交所披露,截至9月27日17:00,科创板累计受理企业159家,其中,已上市企业30家,市价总值为5544亿元,另有6家企业处于发行中。

    “科技创新将影响新世界格局,而科创板将为科技创新建立良好的投融资机制,为资本支持技术创新奠定基础。”9月16日,中国黄金集团经济学家、中国人民大学重阳金融研究院客座研究员万喆对时代周报记者说。

    试验注册制

    作为增量改革的重要板块,科创板自诞生以来便与注册制绑定在一起,并肩负着重要使命。

    中国证监会主席易会满表示:“设立科创板并试点注册制的两项重要使命,一是支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大;二是发挥改革试验田的作用,并及时总结评估,形成可复制可推广的经验。”

    新的游戏规则下,科创板闯过制度建设的各道难关,相关政策和配套细则相继落地,涉及上市标准、定价机制、配售机制、涨跌幅限制、信息披露、退市监管等方面,逐渐构筑起一套全新的“科创板+注册制”规则体系。

    2018年12月,中央经济工作会议提出,要“推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地”;在2019年4月19日举行的中共中央政治局会议上,进一步对科创板做了部署,会上提出,“要以关键制度创新促进资本市场健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制”。

    试点注册制下,市场和监管生态面临重塑。发行上市的审核权由证监会转移至上交所,证监会负责发行注册。此外,科创板试点注册制的另一个试验,便是重启IPO市场化定价。

    以科创板为契机,监管层意图重新构建IPO市场化的询价定价机制。简而言之,在询价过程中,先由发行人和主承销商提出卖价参考,询价对象提出买家回应,最终确定发行价格。这既考验着机构投资者的水平,更考验监管层的定力。

    这也是时隔7年,国内IPO市场再度尝试市场化定价,打破了以往核准制下“市盈率不过23倍”的限制。

    7月10日,科创板首批25家公司发行价落定,平均市盈率超过49倍,21家高于行业估值;共募资370亿元,其中共有21家超募。高市盈率、高股价、高募集资金额“三高”和“超募”现象再现并引发市场热议。

    7月30日,中共中央政治局会议再次强调,“科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量”。

    “经过250多天的努力,首批25家企业已于7月22日上市交易,目前总体比较平稳,初步实现了改革预期。”9月11日,易会满在《人民日报》发表题为《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》的署名文章,他在文章中如是写道。

    “这可以被看做是科创板开板以来的阶段性总结,因为这是易会满主席首次对科创板的相关工作作出公开点评。”9月16日,广州某私募基金负责人张行(化名)对时代周报记者说。

    “科创板开板交易只是一个新的起点,科创板的建设和成长还任重道远。”文章指出,扎实稳妥推进科创板建设并试点注册制,抓住这次科创板改革的有利契机,增加资本市场司法供给,修改证券法、刑法,建立集体诉讼制度。

    科创驱动高增长

    7月22日上午9时30分,上交所,随着中央政治局委员、上海市委书记李强和证监会主席易会满共同敲响铜锣,万众瞩目的科创板开市交易。

    从行业分布看,科创板首批上市25家企业的产业特征较为明显,以计算机、通信以及先进专用设备制造等行业居多,属于新一代信息技术产业占比超过一半,科创属性较为明显。

    这25家募资金额高达370.18亿元,接近7月全球IPO募资规模的66%,数量及规模双双夺冠。

    参与这场资本盛宴的各方亦赚得盆满钵满。

    根据各个基金参与科创板打新,获得的新股配售金额来计算,参与科创板首批新股打新的各个公募基金之中,收益率最高的是东方主题精选,首批配售收益率高达9.4%;其次是东方互联网嘉,收益率为8.9%。

    中介机构方面,据统计,科创板企业上市发行费率约为8.73%,平均每家要向中介机构支付的发行费用超过9000万元。

    其中,赚得最多的当属投行保荐机构,其次是会计师事务所和律师事务所。据统计,他们分别能从科创板公司上市过程中平均获取6.48%、0.7%和0.38%的发行费率。

    股价表现方面,首批25家科创板企业在上市之后的5个交易日之内,平均涨幅高达133%。。

    上市公司中报显示,2019年上半年,28家科创板上市公司中有26家实现增长,占比接近九成,实现平均营业收入11.77亿元,比创业板平均水平高出35%,平均实现净利润2.84亿元,是创业板净利润均值的6倍。

    科创板业绩高速增长很大程度上受益于持续的高研发投入。28家科创公司研发费用占收入比平均为13%,显示出鲜明的“科创底色”。

    科创板开市首月,科创板指数累计上涨4%,最高累计涨幅达到25.32%。由于涨幅较高,科创板的市盈率达到78倍(剔除中国通号)。相比起来,上证主板为13倍,深证主板为20.52倍,中小板为42.94倍,创业板为153.5倍。

    “科创板以科技创新为基点另起炉灶,承载了市场化新机制建设的重要任务。科创板刚开闸就飘红,也显现了既有市场化改革带给社会的信心。”万喆对时代周报记者说。

上任后,李强力抓行政审批制度改革,希望通过制定权力清单,解决政府管得过多的问题。十八届三中全会决定推行地方政府及部门权力清单制度,让浙江的这项工作正式提上日程。

根据wind资讯数据,有湖南、湖北等11地抢在9月23╴27日间发行共计1610.96亿元地方债,以期搭上本年度新增发行末班车。

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