保持流动性合理充裕，央行四天内净投放4300亿元

2019-05-31 16:44:56

来源: 时代周报

时代周报记者：王心昊

5月30日，央行再次开展300亿元7天期逆回购操作。在此之前，5月29日央行开展了2700亿元7天逆回购操作，当日有200亿元逆回购到期，实现净投放2500亿元；5月28日，央行开展了1500亿元7天逆回购操作，当日有800亿元逆回购到期，实现净投放700亿元；5月27日，央行开展了800亿元7天逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放800亿元。

连续四天，央行通过逆回购操作，实施净投放规模达到4300亿元。

“流动性的合理充裕是实体经济发展的前提条件。”前海开源基金董事总经理、首席经济学家杨德龙在接受时代周报记者采访时表示，从近期公开市场操作反映央行极力维护市场流动性，未来央行仍然确保市场流动性处于合理区间，支撑经济发展。

保持流动性合理充裕

对于央行净投放，市场普遍认为其目的在于应对近期突发事件所导致的流动性波动。

随着央行出手，上周出现持续紧张的货币市场流动性，本周二以来重新趋稳，资金面持续改善：5月30日早间，货币市场利率继续明显下行。截至10：35，银行间市场上DR001加权平均利率下行超40bp报2.07%，DR007下行近15bp报2.65%，DR014下行约11bp报2.90%，与前期相比较，属于较低利率的水平。

考虑到5月末季节性因素对流动性影响较少，市场资金面宽松的态势有望保持到6月上旬，货币市场利率仍有一定下行空间。

在4月25日的国新办政策例行吹风会上，央行副行长刘国强曾指出：如果某天央行开展“逆回购”或“麻辣粉”(即MLF，中期借贷便利操作)，这并不意味着货币政策的大方向要转向宽松，而仅仅是对短期流动性进行调节；反过来，若央行好几天不做“逆回购”操作，也不意味着货币政策要收紧，不做“逆回购”操作只意味着市场流动性已合理充裕，没有操作的必要。

中信证券固定收益首席分析师明明也在研报中表示，今年以来，货币政策总体稳健、中性，流动性也整体保持适度，此时增加一些短期的流动性投放比较合理。

对于后续操作，明明在研报中同时强调，考虑到6月份的到期量比较大，又临近季末，因此央行届时可能还会有一些中短期的操作来增加市场的流动性供给。

对冲市场情绪

事实上，央行此轮大规模释放流动性，除了应对当下出现的流动性波动以外，其目的更在于以迅速坚决的出手、打消市场对于银行业突发事件的疑虑。

“受前段时间银行业突发事件影响，银行间流动性边际收紧。”珠三角某国有银行人士在接受时代周报记者采访时指出，此轮风波过后，同业存单的刚对预期可能将面临颠覆，对于中小银行而言，流动性压力或许将进一步增大；其次，金融机构将有较大概率加大同业拆借、质押式回购等业务风控审查，需要一定时间重塑传统业务标准；最后，作为许多非银机构流动性的重要来源，银行常常被非银机构视作流动性的“最后保障”，银行业的突发事件对非银机构流动性管理造成明显冲击。

作为银行间负债端来源的主要方式，同业存单在过去一周全面受压：5月27日，同业存单计划发行规模为917.20亿元，而实际发行规模为654.80亿元，缩水近三成。其中，AA+及以下评级的品种实际发行量更是缩减至不足百亿元，为93.90亿元，较计划发行量减少64%左右。

谨慎情绪除了在银行负债端蔓延，目前已有不少银行正在进行内部的风险梳理。该名银行业人士在采访中透露，如果谨慎情绪加剧，同业存单发行受阻情况或更严重。由此，银行负债扩张和流动性管理的压力都会增大。“在这样的情况之下，央行关注银行流动性，特别是中小银行的流动性，对冲市场谨慎情绪显得尤为必要。”

值得注意的是，日前央行在新闻发布会上强调，人民银行将关注中小银行流动性状况，并将通过加强市场监测，综合运用公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，维护货币市场利率平稳运行。

“目前国内货币政策的工具箱仍然丰富，相信央行依然有保持货币流动性处于合理区间。”杨德龙对时代周报记者强调，保持货币流动性处于合理区间，能够极大程度上提振投资者信心，“这是经济高质量发展的前提条件。”