资管新规落地 银行自建资管 保本理财退出历史

截至2017年底，其管理资产规模合计1.3万亿元，全年实现净利润18.39亿元；建设银行旗下的建信基金同期的净利润也达到10.17亿元，突破10亿元。

时代周报记者 吴平 发自广州

4月27日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），并于发布之日起正式实施。

资管新规影响到100万亿元规模的金融产品，银行、保险、证券、基金几乎所有金融机构都牵涉其中，因此备受关注。整个市场都参与资管新规的博弈，而最终发布的版本与此前征求意见稿相比，也确实作出了某些调整。

“监管趋严是大势所趋，虽然从有些调整可以看出，监管层在防范风险过程中学到了经验，不再是老的‘一刀切’思路。” 国家发改委国际合作中心首席经济学家万喆对时代周报记者说。

资管产品中占比最大的莫过于银行理财产品，存续规模超过30万亿元。此外，银行还通过委外业务，给信托、基金等金融机构的资管产品提供了弹药。

随着资管新规的实施，银行不得不挪动庞大的身躯，这必将搅动起市场的波澜。

反复的市场博弈

2017年3月，时任银监会主席郭树清在其首秀发布会上表示，“一行三会”正研究监管理财产品的统一框架。这被视为中国金融业在多年践行分业监管理念之后，再次走回统一监管的信号。中国银行业协会首席经济学家巴曙松评论说：“中国资管行业监管框架处于重要转折点。”

2017年11月8日，由国务院副总理马凯担任主任的中国金融稳定发展委员会正式成立。10天后的11月17日，央行、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《征求意见稿》），对资管新规公开征求意见。

“当时市场上哀嚎一片，许多做信托的朋友都绝望得要转行，证券公司许多朋友也是如此，因为业务都不能做了，当时预计4-5个月之后正式实施，虽然《征求意见稿》中规定了过渡期，但许多银行已经提前抽走资金，结束资管产品，导致市场上资金突然紧张。”深圳某证券公司业务经理周充（化名）对时代周报记者说。

《征求意见稿》发布之后，上证指数从3400点左右跌到3280点一线。

4月27日，资管新规正式发布并实施。

但相比于《征求意见稿》，正式版本的资管新规确实作出了调整。

比如，在《征求意见稿》中，设定的过渡期为2019年6月30日之前，也就是在这个期限之前，金融机构只是不得新增不合规的资管产品规模，但存量的产品还可以延续，但等到这个时点之后，无论新增还是存量，都要完全被取缔。

“这对于许多资管产品来说生死攸关，因为大部分已经是亏钱的状态，死死地套在里面，比如股权质押类的，只有等股票涨回来才能解套，但如果在过渡期之前涨不回来，到时候被强制平仓，就要确认亏损了。”周充对时代周报记者说。

2月，曾有媒体报道，经过调研和博弈，监管层可能会把过渡期延长到2019年底，以帮助市场更加平稳地过渡。

而在4月27日发布并实施的资管新规正文中，过渡期被延长到2020年底；另外，还新增了几条配套的细分规则，以避免产生新的监管套利和不公平竞争。

例如，现存的某些资管产品，如果存在到期无法清理资产的情形，可以在过渡期内展期或继续募集资金，并且即便是老产品展期不符合新规，在过渡期内仍然可以豁免；再例如，在过渡期结束之后，如果银行的子公司尚未成立，而无法达到第三方独立托管的要求，也可以豁免。

银行资管

“我们行在发展资产管理的子公司，主力人员是原来银行资管部门的，也陆续从公募基金、证券公司招聘了一些投研人员。”北京某大型股份制银行支行行长李清（化名）对时代周报记者说。

3月24日，招商银行宣布，以50亿元设立资管子公司—招银资产管理有限责任公司，而后，招行董秘在业绩发布会上说，设立资管子公司是应监管要求；4月19日，华夏银行也宣布，拟出资不超过50亿元全资发起设立资产管理子公司。

一方面，根据资管新规，银行想要继续开展资产管理业务，必须设立具有独立法人地位的资管子公司，即便是暂不具备条件的，也需要设立专门的资管部门来开展业务；另一方面，资管新规禁止开展银行表内资管业务，这意味着，无论是保本还是保收益的类型，银行理财都不能再继续开展，未来向净值型产品转变，对投资和研究能力提出了更高要求。

“这两方面，都让银行必须下功夫培养自己的投研能力和投研团队。”李清对时代周报记者说。

大银行有实力能作出调整，小银行又应该怎么办呢？

“小银行可以聘请外部投资顾问，一方面投顾可以帮助进行主动管理，并且可以保证资金依旧留在小银行自己账户上、全程监控，符合监管要求；另一方面，投顾也可以帮助银行自己的团队更快地成长；另外，小银行也可以根据自己当地客户情况，针对性地代销公募金、券商、大银行的产品。”李清对时代周报记者指出，“显而易见，未来银行系的基金公司、资产管理公司，会进一步迎来大发展，但最核心的比拼还是受人之托、代客理财的能力。”

据统计，当前银行系的15家公募基金资产管理总规模为2.43万亿元，占国内公募基金行业比例约为24%。其中名气最大的是工商银行旗下的工银瑞信基金，截至2017年底，其管理资产规模合计1.3万亿元，全年实现净利润18.39亿元；建设银行旗下的建信基金同期的净利润也达到10.17亿元，突破10亿元。

“未来，资管行业业态会重塑，尤其是银行，银行的产品、业务都会有结构化的改革和巨变。整体上看，相关产品规模会收缩、期限会拉长，整个发展会放缓；大小银行分化也会越来越明显，管理能力强的银行、规模优势强的银行，未来能力优势会体现得愈发明显。”万喆对时代周报记者说。

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