快递行业业绩股价两重天

2018-03-27 02:58:56

来源: 时代周报

来自国家统计局的数据，2013年农村实物产品网络零售额仅为1125亿元，但2017年已经增长近8倍，达到7827亿元，增速达到35%，远超电商行业整体增速的11.7%。

时代周报记者吴平发自广州

2018年1-2月份，快递行业增速出现反弹。其背后，是行业驱动力更替，行业竞争格局改善。

面向未来，估值回归之后的快递龙头们，纷纷涉足零担快运，寻找新增长点。

虽然快递行业已经发生变化，但相关公司的股价却没有太大变动。圆通速递（600233.SH）的股价从2016年底的30元之上，持续下跌一年，目前股价腰斩为17元左右；韵达股份（002120.SZ）虽然增速最高，但股价也处于下跌状态，2016年底为60元之上，目前为47元左右，同期，申通快递（002468.SZ）从35元跌至25元，顺丰控股（002352.SZ）的股价也始终围绕50元上下波动。

“公司业绩增长快，但股价下跌，结果就是估值变得非常便宜，据预计，申通快递2018年的市盈率仅为17倍左右，韵达股份为24倍，顺丰控股为44倍。”深圳某公募基金交运行业分析师陈辰（化名）对时代周报记者说道。

增速反弹

根据国家邮政局数据，我国规模以上快递企业业务量月度累计同比增速，2011年前后为50%左右，2013年进一步上升到60%左右，但在随后的2015年下降到40%左右；进入2017年，加速滑落，下跌到30%之下，2017年12月，为最低的28%；不过，在2018年2月，却反弹至31.2%。

究其原因，是行业背后的驱动力在悄然发生改变。

十多年以来，电子商务驱动快递业务量狂飙突进。根据商务部数据，2011年中国电子商务市场交易规模仅为6万亿元，但到了2017年，这个数据已经暴增到29.16万亿元。

淘宝是驱动力的核心。根据阿里巴巴年报显示，几年前，菜鸟网络及其物流合作伙伴处理的包裹数量，占到国内快递行业总业务量的70%左右；另据国家邮政局的数据，在全国快递业务量中，有70%之上是电商件，也就是说所有的电商件几乎都来自阿里系。

三通一达深度绑定阿里，投身于菜鸟网络中；圆通速递2015年将17.52%的股权卖给阿里系资本，同年，圆通引进首架货运飞机，起名为“淘宝号”，机身上喷涂着“淘宝网”。

但是，传统的驱动力正逐步减弱。根据商务部数据，全国电子商务交易额增速，从2015年的37%左右，下降到2016年的25.5%，2017年继续下降到11.7%。

另据阿里巴巴2017年年报，菜鸟网络及其物流合作伙伴，处理的包裹数量总计为166亿个，同期国内快递行业业务量总计为331亿个，阿里系的占比从70%下降到50%左右。

新兴的网络购物平台正在崛起，并成为驱动快递业的新力量。

根据极光大数据的统计，2017年底，网络购物APP渗透率，第一名手机淘宝为53.3%，第二名京东为20.6%，第三名为拼多多，其渗透率为19.4%。

在2017年初，拼多多的渗透率才仅仅是1.4%，但2017年却一骑绝尘，迅速超越了苏宁易购、天猫、唯品会等；目前，拼多多是除淘宝、京东之外，唯一日新增用户数量破百万的购物APP。

“此前，市场对于2018年快递行业业务量增速预期仅为22%左右，但是，没想到拼多多这类新平台出现，带动小额、多频次的网购增加，从而带动快递业业务量增速反弹到30%左右。” 陈辰对时代周报记者说，“据估算，拼多多为2018年1-2月行业业务量增速贡献8.8个百分点，2018年全年拼多多将贡献约72亿件快递增量。”

“另外，此前快递业务量主要集中在东部发达地区，西部虽然GDP占全国32%，但是快递业务量却仅占全国的19%左右，随着农村电商飞速发展，中西部和农村将贡献新需求。”陈辰对时代周报记者说道。

来自国家统计局的数据，2013年农村实物产品网络零售额仅为1125亿元，但2017年已经增长近8倍，达到7827亿元，增速达到35%，远超电商行业整体增速的11.7%。

“据估算，如果中西部的人均快件量从10件左右上升到全国的平均水平，即人均29.24件，则将总计贡献158亿件的快递业务量增量。”陈辰对时代周报记者说道。

进军零担市场

进入2018年，快递行业竞争格局终于也从阵痛中恢复至健康状态，从无序竞争走向集中度提升。

根据国家邮政局的数据，快递服务品牌集中度指数CR8，即前八名快递公司的市场占有率，在2013年前后为79%左右。此后，随着快递行业的低价无序竞争，CR8在2014年下降到78%左右，2015年继续下降到77%，2016年下降到最低的76%左右。

但进入2017年以后，随着营业网点租金成本、人工成本上涨等情况出现，行业经营压力加大，小企业退出，CR8开始反弹，最高达到78%；而在2018年1-2月份，由于春节期间许多快递企业停止运营，CR8进一步提高到80%，回到历史最高点。

随着集中度提升，龙头公司正占据越来越大的优势。

根据国家邮政局的数据，2017年1-2月，行业前八家快递公司，整体增速为30%左右，剩余快递公司整体增速也接近30%。随后行业增速不断下行，到了2017年底，行业前八家快递公司整体增速下滑到28%左右，剩余快递公司整体增速更下滑到5%左右。

在2018年1-2月的行业反弹当中，龙头公司增速也超越行业平均水平。

根据上市公司公告，2018年1-2月累计业务量，顺丰控股的同比增速为41%，韵达股份为51%。

2018年1-2月份，顺丰控股完成业务量为5.88亿票，实现快递收入132.73亿元，同比增长36%；韵达股份完成业务量为6.82亿票，实现快递收入13.78亿元，同比增长39.76%。

“在行业低迷的2017年，快递企业纷纷开设新的网络，进军零担快运行业，把大件重货分流到新网络，而把小件留在快递网络，这样可以增加快递网络的运转效率、盈利能力。”陈辰对时代周报记者说道。

2017年10月10日，韵达股份正式启动零担快运业务，新组建的网络招商开始仅两周，就达到1000家加盟商。

2018年1月1日，申通快递的零担快运业务正式起网。至此，申通快递构建了三张网络：A网络负责快递，B网络负责零担快运，C网络负责同城配送。

1月7日，圆通速递也发布了新的品牌标识，并划分出三张网络：A网络专注经济型快递业务，B网络负责高品质快递业务，C网络提供重货快运业务。

而早在2016年4月，中通快递就启动了零担快运网络招商，当年8月启动快运网络。也在这一年，顺丰控股推出了重货运输业务，并且当年就实现了23.4亿元的收入，跻身零担快运行业第六名。

“零担快运市场规模超过1万亿元，快递行业4900亿元，快递公司进入零担行业，不仅可以提高原有快递业务利润率，还可以进入新市场，让业绩持续保持高增长。”陈辰对时代周报记者说道。