频繁变更注册地谋上市 IPO扶贫或助华林证券圆梦

2017-11-07 01:01:23

来源: 时代周报

华林证券拟在深交所中小板上市，招股说明书称此次拟发行2.7亿股，占发行后总股本的10%，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。

时代周报记者罗仙仙发自深圳、广州

近日，华林证券更新了招股书预披露稿，目前其IPO申请进入“预先披露更新”阶段，发审委于提交当日给予了反馈意见。

华林证券的前身是江门证券，其注册地从广东江门到珠海，再到深圳，后以拓展全国业务为由迁址北京，2015年8月又迁到西藏拉萨。

经历四次迁址，华林证券走到了证监会IPO扶贫绿色通道上，但其业绩持续波动、股权转让频繁，以及一连串负面消息，使其IPO申请之旅难以一路畅通。

截至11月3日，与华林证券一同在排队上市的券商有天风证券、中泰证券、中信建投证券、红塔证券等9家，正在进行IPO辅导备案登记受理的有恒泰、财达、渤海、湘财、国融等6家券商。

时代周报记者与华林证券公关部门联系，欲了解公司上市进程。其公关人士向时代周报记者表示，公司正处于等待审批的静默期，一切进程都以证监会披露为准。

国泰君安一位分析师向时代周报记者表示，资本规模在很大程度上决定了证券公司的盈利能力、市场地位、发展空间以及抗风险能力，而监管层鼓励券商用多渠道补充资本。

业绩低迷

华林证券前身江门证券成立于1988年，是中国最早设立的证券公司之一。2003年2月，证监会批复同意江门证券增资扩股，并更名为华林证券。成立了29年，但其在行业历史上并不突出。

2016 年，股票市场整体处于低迷状态，华林证券的业绩也出现大幅下跌。据招股书披露，2015年、2016年，华林证券的营业收入分别为16.69亿元、13.1亿元，归属于母公司股东的净利润分别为8.16亿元、5.89亿元。2016年总资产排第68位，净资本第76位，营业收入第62位。

2017年一季度，华林证券业绩下滑趋势不改，实现营收2.47亿元，净利润0.95亿元，同比下降24.6%。其解释称，受证券市场周期性变化以及发行人自身收入结构中经纪业务占比较大的影响。

值得注意的是，证券经纪业务一直是华林证券营收的“大头”，2015年、2016年及2017年1-3月份，经纪业务收入所占的比例为55.13%、28.22%和31.29%，这其中有超过六成是来自广东省营业部。

业绩下滑，业务结构相对单一，同时受区域经济影响较大，华林证券的抗风险能力大打折扣。为此，华林证券也有颇多尝试，如加大投行业务，开展新三板作市、国债期货等自营业务，投资设立新营业部。

华林证券自2014年开始大规模对外扩充营业部，从原先的13家发展到如今的152家规模。随后开启了IPO辅导，并在2016年向证监会申请了IPO。

一位原华林证券的投资顾问告诉时代周报记者：“公司为了上市扩大市占率，服务质量大打折扣，大打佣金战。”

2007年12月前，华林证券注册地址为“广东省江门市”，为符合向全国性券商迈进的发展路线，将注册地迁到珠海；2009年7月公司又迁址到深圳；2014年3月迁至北京，目的是利于开展全国业务布局；一年后，华林证券召开股东会，决定将注册地变更至西藏拉萨，并于当年8月完成所有变更手续。

西藏在招商引资上开出了免税优惠、工商行政管理优惠等一系列的优惠政策。去年9月，证监会也举起了对贫困地区支持的“大旗”，公布了资本市场支持扶贫攻坚的新措施，将对于贫困地区企业IPO、新三板挂牌等开辟绿色通道—“即报即审、审过即发”。

上述原华林证券投资顾问表示，在证监会明确提出了“IPO扶贫”，迁移至拉萨等贫困地区可能会提高华林证券的IPO速度，缩短上市进程。“因为资本市场的‘马太效应’明显，券商从自身效益考虑很少会在落后地区设点。”

2016年9月30日，华林证券在证监会披露首份招股说明书，正好符合绿色通道中“注册地在贫困地区，最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元”的条件。

从递交第一份招股说明书至今，一年多过去，华林证券的IPO审核之路依旧只走到“预先披露更新”阶段。

问题凸显

在证监会的反馈中，对华林证券提出了34条意见，指出了华林证券的多次增资和股权转让、各项营收情况和变动原因、人事变动等问题，要求其在30天内修改并回复。

华林证券近两年受到的监管处罚也备受关注。今年9月，证监会对华林证券员工因违法买卖股票案件作出行政处罚；2016年，华林证券东莞一营业部代客炒股亏损1500万元引发当事人投诉。

此外，华林证券还因对新三板企业族兴新材的持续督导存在问题，被处罚“三个月内暂不受理华林证券推荐新三板公司股票和承接持续督导业务，并记入证券期货市场诚信档案数据库”。在目前排队的券商中，华西证券、红塔证券与华林证券相似，同为西部12省区市及比照执行的地区首发在审企业。

华西证券为四川第二大券商，从其2015年6月首次递交招股说明书已经历了28个月的排队。去年，华西证券因资管产品、两融业务违规，半年内受到证监会的两次警示。除此之外，华西证券今年上半年公司营收为12亿元，同比降幅65%，是排队上市公司中降幅最大的一家券商。

红塔证券总部位于云南，属地方性中小券商，目前38家营业部中22家布局在云南，今年8月在证监会披露招股书，目前为“已受理”阶段。红塔证券在招股书中表示，如若云南地区证券经纪业务竞争进一步加剧，将对公司证券经纪业务经营业绩产生不利影响。

在申请IPO的道路上，东莞证券、天风证券也都曾被中止审查，但是很快在解决问题后，又重新进入了正常排队状态。近日，东莞证券再次处于中止审查状态，原因为“发行人主动要求中止审查或者其他导致审核工作无法正常开展”。

今年的拟IPO券商，近两年普遍出现业绩下滑。处于“预先披露更新”阶段的华林证券2016年营收和归母净利润分别同比下跌21.48%、27.8%，目前排在中小板的17位。

比拼净资本

据招股说明书显示，华林证券拟在深交所中小板上市，招股说明书称此次拟发行2.7亿股，占发行后总股本的10%，募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充公司资本金。

证券行业属于资本密集型行业。尤其是净资本，更是衡量证券公司资本充足和资产流动性状况的综合性监管指标。

2016年10月，《证券公司风险控制指标管理办法》正式实施，明确提出，境内证券公司资本杠杆率不得低于8%；证券公司经营证券经纪业务，同时经营证券承销与保荐、证券自营、证券资产管理、其他证券业务等业务之一的，其净资本不得低于人民币1亿元。

今年6月，证监会出台新的《证券公司分类监管规定》，将“营业收入、海外业务收入、信息系统建设投入”等8项排名指标列入券商新增加分项，并将净资本加分门槛由原来的达到规定标准5倍提升至10倍。

当前监管环境下，净资本规模和风险管理能力对券商的重要性提升。据中国证券协会数据，截至今年6月30日，129家证券公司净资本为1.5万亿元，其中核心净资本12737.16亿元。相较于2016年底的数据，全行业净资本增加了近3000亿元，核心净资本增加了432.91亿元。

净资本规模不足越来越成为券商发展的短板，各家券商对扩充净资本的渴求愈发强烈，中小型券商纷纷踏上“上市路”。