西南证券连降6级 券商年度评级AAA仍空缺

上市券商中，有20 家上市券商被评为A级，占比64.5%；有9家上市券商被评为B级，占29.0%；仅有方正证券和西南证券两家被评为C级。

时代周报记者 盛潇岚 发自上海

延期一个月后，2017年券商分类评级结果终于出炉。

与往年一样，今年的券商分类评级依然是“几家欢喜几家愁”。97家证券公司分类评级榜单中，有40家获得A类评级，48家获得B类评级，9家获得C类评级，没有出现D类、E类的券商。

在经历了去年的“最差评级”后，A级券商数量有了一定程度的扩容，共有40家券商被评为A 级（去年36 家券商），有48家券商被评为B 级（去年51家）。在去年被大面积降级的大型优质券商如中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券、国信证券等，此次悉数从B类回归A类。

目前正处于券商2017中报陆续发布期，截至8月21日中午，已有5家券商发布中报，分别是长江证券（BB A）、华泰证券（BBB AA）、申万宏源证券（AA AA）、西部证券和浙商证券（BBB A）。其中，仅西部证券从A类降至BBB级，申万宏源维持去年AA评级不变，其余券商全部回归A类券商。上市券商中，有20 家上市券商被评为A级，占比64.5%；有9家上市券商被评为B级，占29.0%；仅有方正证券和西南证券两家被评为C级。

大券商回归A类

从评级榜单中可以看出，今年的A级券商数量相比去年有一定程度的扩容。榜单中今年A类券商共40家，比去年增加4家；B类券商48家，比去年减少3家；C类9家，同比增加1家；没有出现D、E级券商，此外，评级结果中依然未出现AAA级券商。

AA级依旧是最高评级，共有11家，比去年增加3家。除国泰君安、申万宏源、招商证券和中信建投维持AA级外，另有华融证券、银河证券、中金公司、广发证券、海通证券、华泰证券和中信证券评级上调到AA评级。从AA级下调到A级的有四家，分别是东方证券、光大证券、国金证券和华西证券。

与去年的“最差券商评级”中大券商被大面积降级不同，今年优质大型券商评级呈现大规模上调，比如中信证券、海通证券、广发证券、华泰证券、国信证券等，此次悉数从B类回归A类。

据东方财富Chioce统计数据，此次参与评级的券商中共有57家获得加分，其中国泰君安、中信建投和海通证券的累计加分较高；中信建投、国信证券和招商证券在多维度评分指标中排名靠前、得到加分。加分排名靠前的证券公司在本次评级结果中均获得了AA级。

此外，上市券商中，有20 家上市券商被评为A级，占比64.5%；有9家上市券商被评为B级，占29.0%；仅有方正证券和西南证券两家被评为C级。取得最高等级AA级11家券商中，共有8家为上市券商，占比72.7%。

实际上，在新的评级体系下，大型券商业务将获得更多加分项，其中，年度营业收入排名行业前五、机构客户投研服务收入占经纪业务收入比例达20%以上、境外子公司证券业务收入占公司营业收入比例20%以上，均对大型券商更为有利。

多位业内人士认为，未来证券行业将继续呈现强者恒强的趋势。安信证券赵湘怀指出，大型券商会从评级体系中受益。“在当前监管环境下，净资本规模和风险管理能力对券商的重要性提升，评级结果对券商经营的重要性可能还将逐步加强，内部管理能力强，资本雄厚的龙头券商将获得更多业务扩张的机会，行业集中度可能进一步提升。”

值得一提的是，分类评级是由评分排名后切线所得，所以总体是按监管层的尺度把握下做的相对评级，从数据上看，严监管的趋势仍在延续。

兴业证券分析师吴畏认为：“A 类券商在大券商普遍回归的背景下仅从 36 家增至 40家，同时底部的CC 和 C 级券商都有所增加，可以看出严监管的趋势还在延续。但从细节来看，评分中对海外业务占比、新业务竞争力、信息系统投入等分别对应了行业发展的各种趋势和方向，对发展的鼓励内化在评价标准中，严监管的内核依旧是对健康发展的追求。”

西南证券降幅最大

与2016年的评级结果相比，有29家券商评级上调，29家评级下调，评级持平的有37家。其中，提升幅度较大的有民生证券，从CC级上调5级至A；海际证券从CCC级升至 BBB级，上调3级；而下调幅度最大的则是西南证券，从A级降至C级，连降6级。

不过，西南证券的此次大幅降级实属“意料之中”。公开信息显示，证监会在2017年5月12日发布行政处罚决定显示，作为大有能源2012年非公开发行的保荐人，西南证券在尽职调查过程中未勤勉尽责，关键核查程序缺失，未对青海省木里矿区资源整合政策可能对相关目标资产带来的风险进行揭示，出具的发行保荐书等文件存在重大遗漏。西南证券在持续督导过程中也未勤勉尽责等，证监会对西南证券责令改正，给予警告，没收业务收入1000万元，并处以2000万元罚款。

此外，证监会6月通报，西南证券在担任九好集团与鞍重股份重大资产重组独立财务顾问期间，对并购重组未履行进行充分、广泛、合理调查的职责，未发现九好集团2013-2015年通过虚构业务、改变业务性质等多种方式虚增服务费收入和贸易收入的事实，未发现九好集团虚增3亿元银行存款及未披露3亿元定期存单质押信息的事实；西南证券2016年4月出具的“并购重组独立财务顾问报告”存在虚假记载、重大遗漏，证监会因此决定作出行政处罚。

在评价期内的处罚直接反映到券商评级结果中，上述两个“毒”项目，满足修改后的证券公司分类监管规定中的“公司被实施暂停业务许可行政处罚”，“每次扣8分”和“公司被实施没收违法所得行政处罚”，“每次扣6分”的两大扣分项。

而评级下降对券商影响巨大。华安证券研报指出，分类结果主要供证券监管部门使用，对证券公司的影响包括：监管资源的分配，现场检查及非现场检查的频率；新业务申请及既有业务展业，影响新开展业务种类及新设立营业网点的行政许可；挂钩券商自身的评级，影响券商债券业务及银行授信；投资者保护基金的具体缴纳比例。

根据相关规定，保护基金规模在200亿元以上时，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D 等10 级证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。评级的上调有助于券商节约资本、开展新业务及既有业务的开展。

北京一位熟悉西南证券的投行人士对时代周报记者表示：“西南证券这次由于两个投行项目的处罚都在评价期内，所以一次性失分很多；但另一方面来说，案件早一天得到解决长远来看对公司是更好的，立案调查期间投行是不能开展新业务的，而处罚落定后损失都已经固定，可以重新开始，未来如果稳健经营，相信会慢慢好转。”

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