• 美联储加息后,美元升值可能成为贸易战争的开端

    全球 > | Time Weekly - 2016-12-20 02:36:05
  • [摘要] “宽财政、紧货币”的政策组合已现雏形,这无疑给了美元更大的压力,美元升值不可避免,不久前美元贸易加权指数已攀升到12年来的最高

    时代周报特约记者 熊皮特

    北京时间12月15日清晨,美联储如期宣布加息25个基点。这是长达十年内的第二次加息。同时,美联储公布的内部预测显示,2017年预期加息的次数由此前的两次上升到三次。

    在人们一直等待的特朗普的财政刺激出台前,美国经济已呈现出较强的增长势头,出于防范经济过热,12月的这次加息是在美联储准备之中的,市场基本也提前消化了这次的加息动作。人们此刻更关注的是,未来会不会加速上调利率。

    在新闻发布会上,美联储主席耶伦透露了“数位美联储官员在预期中将财政政策的变动纳入了考量”,从而导致预期加息次数的上升。不过耶伦强调,预期加息两次变为三次只是个“非常温和的改变”。这么说并不代表什么,因为央行的表态总是要考虑稳定人心,不造成大的市场波动。

    正如耶伦在发布会上说,还不能确定特朗普的经济政策对未来的影响。事实上所有人都等着想知道特朗普的政策会是怎样的,大家盯着特朗普的每个动态—包括他在推特和其他场合说的话。如果他上任后真的会推出强劲的财政刺激政策,美联储也应该做好加速上调利率的准备。

    问题是:特朗普将怎样兑现自己当初的承诺呢?

    幸好市场选择了“特朗普繁荣”

    英国金融时报驻华盛顿的首席评论员爱德华·卢斯在近期的一篇文章中讽刺说,市场预测人士不仅曾预言唐纳德·特朗普会输掉大选,他们还曾以为,如果特朗普获胜,市场会崩溃;特朗普当选成为既成事实后,投资者又认为,特朗普承诺的好事全都会发生,坏事全都不会发生。

    的确,自11月8日特朗普打败希拉里以来,全球市场形成了一股“特朗普繁荣”。标准普尔、道琼斯、纳斯达克三大股指都呈现一轮上涨行情,为美国股市增加了逾1万亿美元市值,美元贸易加权指数上涨近5%。特朗普当选后股市的表现体现了减税、大规模政府支出这些“好事”,却没有体现全球贸易战和大举驱逐移民这样的“坏事”。

    竞选成功后,特朗普提出的未来十年5万亿美元减税计划和1万亿美元基建开支计划,就算打了折扣依旧庞大,这显然是美国股市和美元进一步走强的逻辑基础。

    现在投资者都在等着特朗普对美联储加息会有什么表态。在竞选时,特朗普曾说,他不会让耶伦连任下一届美联储主席,也有媒体报道特朗普宣称要炒了耶伦—两种说法有所区别,耶伦正常卸任的话还要等到2018年2月。特朗普可能真的说过要炒掉耶伦这种话,虽然没有总统临时换掉美联储主席这样的先例,但相关的法律条文的确赋予了总统这个权力—不过,就像特朗普其他一些话也会被打个折扣一样,现在市场基本上认为这种可能性不大了,人们更关注的是:特朗普会提名谁填补现在美联储理事会的两个空缺。

    就短期来说,随着大幅减税等措施出台,市场行情会越来越好,对好行情的最大威胁是美联储的加息。此前美国经济处于复苏阶段时,美联储为了不打乱节奏,不断调降加息预期,部分市场评论人士认为,这次美联储像是与此前作了告别,做好了加快加息的准备。

    对美联储来说,如果能借这一轮财政扩张的势头,更为激进地加息,对自己是有利的,因为如果利率能较快地回到高位,下一轮衰退来临时就有了更大的降息空间了。从这个意义上来说,美联储应该庆幸有特朗普,或者说应该庆幸资本市场选择了“特朗普繁荣”而不是“特朗普萧条”,让自己为未来积攒出更多的政策弹药。

    在新闻发布会上,耶伦回答媒体提问时谨慎地表示,从目前美国经济和就业恢复的情况看,美国并不太需要财政刺激。

    借强势美元重振制造业

    “宽财政、紧货币”的政策组合已现雏形,这无疑给了美元更大的压力,美元升值不可避免,不久前美元贸易加权指数已攀升到12年的最高,未来进口成本还会降低,出口价格还会升高,美国的贸易赤字还会扩大。而降低贸易赤字、让美国的制造业回流,是特朗普竞选纲领的核心。

    由于出口在美国经济中所占分量相对较小,美国对本币强势的耐受度超过其他许多主要经济体。但是强势美元下,特朗普提出的吸引制造业工作回流的目标更难实现了。现在人们都想知道:特朗普会放弃自己的承诺吗?

    一种普遍的猜测是,特朗普会搁置全球贸易战的步伐,选择当年里根式的高财政赤字、高贸易赤字的扩张性繁荣。之前特朗普任命投行人士担任关键经济职位,就被认为是妥协:不管特朗普说过什么,他最后还是会重走历届政府的老路。

    但长期来说,随着贸易赤字继续增长,特朗普真的会不顾当初的誓言吗?这个时候不妨读一下特朗普在他的自传里说过的话:“无论你做什么,都不能欺骗大众,至少不能长期欺骗……你可以来点儿虚张声势,然而,一旦你没有履行诺言,人们就彻底了解你的为人了。”

    所以,那些自始至终对特朗普嗤之以鼻的媒体作者,在行情一片大好的时候不忘提醒市场:特朗普依然是个没有拆除的定时炸弹。

    也就是说,在对美元升值没有办法的情形下,特朗普政府会转而推行前所未有的保护主义措施。欧洲一名资深贸易官员表示:“许多人应关注的主要问题是,美元升值可能是贸易战争的开端。”

    中美关系有可能是冲突的焦点。12月4日,特朗普又发了一条推特抱怨(或者威胁)说:“中国贬值人民币(这让美国企业竞争力变弱)、对美国产品增收重税,问过美国的意见吗?”

    同日,在另几条推特中,特朗普说,将工厂迁往他国的美国企业将面临35%的进口关税;美国将大幅下调企业税收、放松监管,但这不包括离开美国到其他国家生产产品的企业;这些公司离开美国,但还想不面临惩罚、不承担后果地把产品卖回美国,这是不正确的;将对这些企业的进口产品征收35%的税,从而提高他们离开美国的财务成本。

    特朗普如果发动贸易战,提高贸易壁垒,美国的跨国公司要遭殃,全球制造业的供应链要受到冲击。总之,统治了中西方世界几十年的主流经济学观点认为,这种“逆全球化”会拖累全球经济。

    “强势美元”的另一个风险是让中国等新兴经济体资本持续外流,给高度杠杆化的中国经济进一步施加压力。一些分析人士指出,自2000年以来,中国经济高速发展至今,一直处于美元降息周期之中,没有经历过一次完整的加息周期和强势美元环境,2008年金融危机之后美国的量化宽松环境让中国放松警惕,还在加杠杆的路上狂奔,美元周期逆转,将带来重大考验。

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