华业香料IPO 冲刺“扶贫第一股”

李宛珊

2016-09-20 03:43:51

来源: 时代周报

华业香料拟在深交所上市，发行股数不超过1435万股，募集资金在扣除发行费用后将被投资于“年产3000吨丙位内酯系列合成香料建设项目”，项目投资额约为1.66亿元。

时代周报记者李宛珊发自广州

也许对于大部分还在排队等待IPO的企业来说，华业香料是一个不折不扣的幸运儿。这家在今年6月才报送招股说明书的企业，有可能不需要经历漫长的等待就可以上市融资。

这源于证监会新出台的“扶贫政策”。9月8日，证监会公布了《中国证监会关于发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略的意见》（下文称“意见”），意见指出，对于注册地和主要生产经营地均在贫困地区且开展生产经营满三年、缴纳所得税满三年的企业，或者注册地在贫困地区、最近一年在贫困地区缴纳所得税不低于2000万元且承诺上市后三年内不变更注册地的企业，申请首次公开发行股票并上市的，适用“即报即审、审过即发”政策。

事实上，在已排队IPO企业中，满足上述“扶贫条件”的企业并不多，安徽华业香料股份有限公司（下文称“华业香料”）就是其中一个。“扶贫政策”会怎样影响华业香料的上市进程？时代周报记者联系了华业香料的保荐机构国元证券，但截至发稿，电话无人接听。

扩产一倍

华业香料成立于2002年，主要从事内酯系列合成香料的研发、生产和销售，主要产品为丙位内酯系列合成香料和丁位内酯系列合成香料，广泛应用于食品饮料、日化、烟草、饲料等行业和领域，是目前国内生产规模最大、产销量最多、系列产品配套齐全的内酯系列合成香料生产厂商。

本次华业香料拟在深交所上市，发行股数不超过1435万股，募集资金在扣除发行费用后将被投资于“年产3000吨丙位内酯系列合成香料建设项目”，项目投资额约为1.66亿元。

华业香料在招股说明书中表示，目前主营业务快速发展，公司生产经营性资产的利用率已趋于饱和，受制于场地、设备等，仅靠工艺改进难以较大程度地提高公司产能，产能瓶颈已成为制约华业香料发展的重要问题。同时目前公司资产规模偏小，与全球香料香精行业庞大的市场容量不相配，单纯依靠自身积累难以满足公司快速发展的需要。

自上世纪90年代以来，香精香料行业得到一定发展，在此过程中，行业集中程度也在慢慢增强，奇华顿、芬美意、国际香料和德之馨这四家企业在近几年的销售额占据全球香精香料市场的半壁江山，而且这种态势在短期内很难改变。

近年来，全球香料香精大公司纷纷调整产品结构，将香精上游的合成香料生产转移至发展中国家和地区，而其本土或国外投资的公司则以生产香精为主。改革开放以后，全球主要香精香料公司均在中国投资建厂，目前我国香兰素、麦芽酚、桃醛等大宗合成香料产品已在国际市场上占据重要地位，我国香料香精市场已形成“国内市场、国际化竞争”的局面。

然而，由于香料香精生产在人才、工艺技术、配方专利等方面的特殊需求，单一香料香精企业的成长进程缓慢，目前我国香料香精行业集中度较低、全国年销售额亿元以上的企业占比较低，大量中小企业竞争激烈的格局仍将继续，行业集中化进程缓慢，在与下游的香精香料巨头的对话中，普遍议价能力较弱且具有较大依赖。

目前，华业香料内酯系列产品年产销规模约为2900吨，有一定的规模优势，这也意味着当“年产3000吨丙位内酯系列合成香料建设项目”建成后，公司产能将扩大一倍。华业香料在招股说明书中表示，良好的市场前景和品牌效应将有助于公司消化新增产能，同时合成香料的生产具有明显的规模效应，强大而稳定的供货能力，将吸引更多的客户或增加更多的采购量，进而有利于新增产能的消化。据Freedonia预测，未来几年，全球香料香精市场的年均增速约为4.4%。

原材料影响

除此之外，主要原材料的价格波动也会在一定程度上影响香精香料企业的利润，华业内酯香料的主要原材料为脂肪醇、丙烯酸等化工原材料，其中脂肪醇中用量较大的正辛醇和正己醇主要来源于天然椰子油和棕榈油，这两种原材料的主要产地为东南亚国家，受自然界气候影响较大，价格存在一定程度的波动；而其他脂肪醇及丙烯酸等来源于石化产品，主要受原油价格波动的影响。

2013-2015年度，华业香料生产耗用的脂肪醇和丙烯酸占生产成本的比例均超过65%。公司在招股说明书中表示，原材料的价格波动不利于公司的成本控制，对公司盈利状况产生一定的影响。

然而，原材料的价格变动并不一定总是对华业香料利润产生消极影响。华业香料在招股说明书中表示，在2014年度，正辛醇的主要原料正辛酸价格大涨，这使得正辛醇市场供应减少，价格大幅上涨，公司主要产品之一的桃醛价格也随之上扬。但华业香料凭借生产经营规模优势与原材料供应商建立了较为稳定的合作关系，保证了正辛醇的供应，桃醛生产也未受到不利影响，桃醛的毛利润也从2013年的15.70%升至2014年的28.13%。

身居潜山

据悉，本次募投项目将由华业香料的全资子公司安徽华业香料合肥有限公司在合肥市循环经济园实施。而华业香料的注册地为安徽省安庆市潜山县梅城镇彭岭工业区，潜山县属于国家级贫困县。

一位不愿具名的CEO曾对时代周报记者表示，“企业的地理位置很重要，以前我们公司处于城中村，很多面试者走到村口就打电话不来（面试）了”。

华业香料在招股说明书中将“创新能力优势”作为第一项竞争优势，并表示公司为国家火炬计划重点高新技术企业，在坚持自主创新的同时，还积极与国内外高校、科研机构建立多层次、多方位的合作关系。截至2015年12月31日，华业香料拥有本科及以上学历的员工仅有19人，仅占员工总数的11.52%，而技术员工的人数为40人。

身居潜山是否不利于企业展开科研工作？企业打算如何应对？时代周报记者向华业香料的董秘发送了采访提纲，对方则表示目前公司的申报材料刚刚被证监会受理，不便接受采访。

资金急待补充

华业香料在招股说明书中表示，除华业香料和众润投资外，公司的大股东华文亮还另外控制着几家企业：华业纺织（即“安徽华业纺织有限公司”）、八一纺织器材，并通过华业纺织控制着华业地产，其中华业纺织成立于2007年，华业地产、八一纺织器材均成立于2011年。这三家企业在2015年的营业收入均为零。

时代周报记者在查询全国企业信用信息公示系统时发现，今年5月，华业纺织的企业经营状态由“歇业”改至“开业”，而且华业纺织与华业香料的企业联系电话与企业电子邮箱相同。对于两家公司之间的关系，华业香料回复时代周报记者称，相关消息已在招股说明书上披露。

尽管上述几家关联企业与华业香料并不存在业务上的相关性和同质性，但是在2013-2014年间，华业香料与华业纺织之间发生了多笔关联交易：其中华业香料向华业纺织拆入金额总计2505万元，拆出金额总计8540万元。截至2014年底，华业香料对华业纺织的应收账款达到3677.09万元，但在2015财年，该笔款项已被还清。除了华业纺织，华业香料还向徐基平等人拆出资金，在2013-2015这三年中，关联方资金占用费总计达到321.21万元。

值得一提的是，在全国企业信用信息公示系统中，不仅有一个“安徽华业纺织有限公司”，还有一个“安徽华业纺织集团”（下文称“集团”），而华文亮不仅是集团的法定代表人，还是其执行董事兼总经理，但在华业香料的招股说明书中，该信息并没有被披露。

从财务上看，华业香料在报告期内随着经营业绩的不断增长，资产负债结构不断优化，但这并不意味着华业香料资金充裕，其仍需要“及时补充长期债务性资金或权益性资金，以满足固定资产建设投入的需要”。2016年，华业香料与建设银行潜山支行签订抵押合同，以公司所有的16处房产最高限额为2123万元的借款合同提供抵押担保。