• 深港通倒计时 建制类似沪港通

    金融 > | Time Weekly - 2016-08-16 02:37:37 来源:时代周报
  • [摘要] 港交所在业绩报告中透露,为迎接深港通,香港结算完成了测试所需系统开发,现在技术上已准备就绪,只待监管机构批准,即可支持两地股市互联互通。

    时代周报记者 盛潇岚 发自上海

    提出已经一年半的深港通,终于进入倒计时。

    香港交易所8月10日发布2016年上半年业绩报告。港交所在业绩报告中透露,为迎接深港通,香港结算完成了测试所需系统开发,现在技术上已准备就绪,只待监管机构批准,即可支持两地股市互联互通。

    8月12日,就深港通准备工作,证监会新闻发言人邓舸公开表示,目前,证监会成立了深港通专项工作小组,积极推进深港通的各项准备工作,待相关监管规则与技术准备就绪后,今年将择机开通。

    近日有报道称,中国证监会内部成立了深港通专项工作小组,由证监会副主席方星海任组长,主要负责会内部门之间、相关部委和香港监管机构的沟通协调工作。对于开通,港交所只是重申技术上已准备好对深港通上线的支持,只待监管机构批准。港交所行政总裁李小加则表示,“深港通最近都没有什么消息,这表示消息越来越近了”。

    种种迹象表明,深港通的启动已经步入了“万事俱备,只待标准”的时间窗口,受此消息影响,上周五深港通相关股票明显上涨。北京一位资深券商人士对时代周报记者表示,“深港通的开通一直是在计划中稳步推进的。之前一直未能实施,很大一部分原因在于去年的股灾,国内市场经历了巨大变动需要休养生息,而目前的市场已经趋于稳定,可以说一切条件已经具备了。”

    稳步推进呼之欲出

    自2014年11月“沪港通”正式启动以来,沪港两地互联互通机制逐步完善。在“沪港通”成功运作基础上,“深港通”的呼声日益高涨。

    而今年以来,高层已在公开场合多次表达“深港通”有望在年内开通。2016年3月,国务院总理李克强在博鳌亚洲论坛开幕式上宣布,今年将择机推出“深港通”;5月10日,香港特区行政长官梁振英在香港表示,香港方面已经准备就绪,争取“深港通”能够尽快开通。6月28日,梁振英在参加港交所酒会时说,将竭力完成今年开通“深港通”的目标。

    诸多迹象表明,深港通正式开通已呼之欲出。据香港媒体称,深港通可能最早本周宣布。此前,香港证券业协会主席缪英源在7月29日预期8月公布“深港通”机会较大。考虑到准备工作所需时间,预计最快10月正式开通。

    银河国际分析师王志文则在研报中指出,深港通有可能9月底推出。“日前港交所的行政总裁李小加的发言和媒体的报道均提振了深港通推出的预期。由于深港通的准备时间或需至少两个月,我们认为可能在9月底正式公布。否则,由于10 月初为国庆节,所以深港通要等到10月中旬才能宣布,而这将使整个时间表变得很紧张,难以达成早前设下在今年推出深港通的目标。”

    此前,沪港通于2014年4月10日获管理层批准推出,一个月之内交易所层面就出台了相关细则征求意见稿;之后相关细则和配套措施相继推出,8-9月份进行测试;最终在11月份“沪港通”正式启动。也就是说,自沪港通获得批准至正式启动,一共历经将近7个月的时间。

    但深港通从提出到至今,已超过一年半的时间,为何在此时间点进入倒计时模式?

    多位业内人士认为,“深港通”的机制建设在很多方面将与目前的沪港通相似。此前,“沪港通”的顺利开通提供了一个成功的、可复制的共同市场模式。西南证券分析师朱斌认为,初期投资者准入标准或与“沪港通”相同,未来有望进一步放宽。预计初期深股通的标的范围为深证300 或深证1000成分股,以及深交所上市的A+H 股。

    同时,朱斌认为,港股通标的范围不变的可能性较大。往未来看,随着机制的稳定,沪港通和“深港通”的覆盖率均有望进一步扩大,直至实现标的全部放开,并与QFII、RQFII 一样可参与新股、定增等一级市场。深股通初期或同样有总额度和每日额度限制,将与沪股通相近,总额度在3000亿元左右,每日额度在100亿-130亿元左右,或相应扩大港股通额度。预计税费和成本将与沪港通类似,实际费用略高于QFII和RQFII。

    实际影响有限

    虽然深港通在制度建设方面于沪港通相似,但两者略有不同。与上交所仅有主板不同,深交所分为主板、中小板、创业板三个板块。深交所上市公司普遍规模较小,民营企业及新兴行业企业较多,和上交所形成互补。

    深交所有更多的成长股标的,以深证300为例,创业板和中小企业板挂牌的股票数目占比高达55%,在信息技术和医疗保健等“新经济”行业中的可选标的显著多于沪港通目前开放的投资标的。相较于上证主要集中于银行、保险等大型国企,海外投资者将有机会直接参与中国最有活力的一批民营企业龙头。

    值得一提的是,此前沪港通的数据并不出众。数据显示,从2014年11月17日沪港通正式开通,截至2016年8月1日,沪股通剩余总额度为1543亿元。广发证券策略团队认为,考虑到沪股通下总额度为3000亿元,这意味着沪港通开通后一年半多的时间,沪股通已使用的额度还不到一半,整体来说,沪股通不如预期中那样吸引香港投资者。此外,沪港通开通后,资金双向流动;沪港通下资金净流方向经历了一个由北上资金多于南下资金到南下资金多于北上资金的过程。截至2016年8月1日,沪港通下沪市资金累计流出800亿元。

    以沪港通作为参考,多位业内人士预期深港通不会为香港市场带来很大影响。广发证券发展研究中心策略团队认为,深港通的推出实际影响有限,既不构成利好也不构成利空,带来的投资机会整体来说不大,深港通开通后港资依然会优先选择业绩好、市值大、估值合理的行业龙头股。

    而王志文则认为,“深港通不只是一个‘催化剂’或‘噱头’,它会引发香港小型股得到重新估值。”王志文指出,在过去,内地的资金有各种渠道转移到香港。然而,在2015年下半年人民币汇率大幅波动后,当局收紧外汇管制,跨境资金的转移变得困难。因此,深港通作为投资内地以外的小盘股的一个合法方式,预期深港通将得到更好的反应。此外,从A 股市场的记录来看,内地投资者一般较喜欢小盘股,因此深港通应对内地投资者较为吸引。

    而一旦开通后,对于国内市场,资金的流入和流出谁将是主流?浙商证券一位投行人士对时代周报记者表示,“深交所企业成长性好,市值偏小、题材丰富,收入及盈利增速较快,能够吸引一些海外机构投资中国,尤其是A股市场上一些富于中国特色且离岸市场稀缺标的,从而分享中国经济成长”。

    更多的业内人士则认为,香港市场更具吸引力。申万宏源研报认为,相对于A 股市场价格偏高的状态,港股的价值洼地效应更吸引海外投资者的青睐,此外,伴随着深港通开通预期的日渐升温,H 股有望迎来新一轮投资良机。

    “最终应该会像沪股通一样,呈现阶段性的流入和流出。”上海一家大型私募合伙人对时代周报记者指出,“港股市场看起来是一个价值洼地,同样的标的,大多数香港股票相较于A股是折价的,这也是港股吸引人的地方,会吸引内地投资者。但两个市场的参与者结构不同,A股以散户为主,香港以机构为主,注定了对于价值看法的差异。最终决定资金流入还是流出要看某个市场的赚钱效应”。

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