君康人寿激进投资 首季保费20亿亏损20亿

君康人寿今年一季度发布的偿付能力报告显示，一季度君康人寿净亏损20.1亿元，基本与其一季度的20.5亿元的保险业务收入相当。

时代周报记者 刘伟 发自北京

2006年正式开业的君康人寿（原正德人寿），以股东状告保监会、2014年与保监会隔空喊话，而“扬名”业内。

不过，去年在资本市场以激进投资著称的君康人寿，正在为其恶果埋单。君康人寿今年一季度发布的偿付能力报告显示，一季度君康人寿净亏损20.1亿元，基本与其一季度的20.5亿元的保险业务收入相当。君康人寿利润的恶化，2015年已初露端倪，其从2010年便实现盈利，净利润从2010-2014年呈不断上升的趋势，而这一势态在2015年被打破，去年净利同比下降超九成至6235万。今年首季的20亿亏损，也一举淹没以往君康人寿6年的所有盈利。

对于巨额亏损产生的原因，君康人寿信息披露负责人刘云青以无法回答为由，拒绝对时代周报记者作出回应。对此，北京一家中型保险公司财务人员告诉记者，君康人寿一季度净利下滑，可能主要与其投资领域的波动有关。在二级市场的激进表现，以及股市近期的下滑，令君康人寿的业绩表现不尽如人意，随着中短期保险产品新规的出台，让君康人寿原本以万能险等为主力的业务结构面临挑战。

君康人寿去年的退保达32亿元，预计今年三季度及明年一季度，分别有97.26元和96.85亿元的存量业务退保，未来1-3年的综合流动比率为40.72%, 如此大量的退保让君康人寿现金流承压。君康人寿在一季度偿付能力报告中称，将通过调整投资和业务结构，来防范流动性风险。

然而，业务的调整也迫切需要君康人寿理顺股东之间的关系。

激进投资引发巨亏

去年在资本市场上的频频出手，让君康人寿偿付能力承压。君康人寿今年一季度发布的偿付能力报告显示，通过新一轮的增资，注册资本达62.5亿元，其核心偿付能力充足率由去年年底的27.99%提升至211.18%，综合偿付能力充足率也从去年年底的55.98%提升至242.20%。然而，其盈利情况并无法靠增资改善，今年一季度，君康人寿净亏损20.1亿元。

20.1亿元的亏损额度远高于其过去6年的盈利总和，据君康人寿可查阅的年报数据显示，2010-2014年，君康人寿的净利润呈现逐年上升的态势，分别为72万元、385万元、858万元、5566万元、10.13亿元。不过2015年，其盈利水平突然大幅度下滑，净利润仅有6235万元。

对此，北京一家中型保险公司财务人员告诉时代周报记者，君康人寿一季度净利下滑，可能主要与其投资领域的波动有关。据其2015报显示，君康人寿交易性金融资产2015年达到了138.25亿元，而其中，交易性金融工具中，仅股票一项的公允价值变动就达到了负6.59亿元，其去年投资公允价值变动收益为负6.74亿元，2014年当期股票公允价值变动为1.42亿元，2014年，投资收益中，公允价值变动收益达9.72亿元，为投资收益贡献主力。

权益类投资对其净利的影响可见一斑。据了解，2015年，君康人寿频频举牌上市公司，耗费巨资先后举牌中视传媒、东华科技以及三特索道，对中电广通中国国贸、晋亿实业、利尔化学和华微电子的持股比例已超过4%，逼近举牌红线。

随着资本市场的走低，君康人寿的投资表现也随之波动，近期中国国贸、中视传媒有上涨趋势，而其投资的利尔化学、东华科技则出现浮亏。以君康人寿去年二季度买入东华科技2240.16万股为例初步计算，根据公告披露的价格区间，这笔投资共涉及资金5.63亿元；同年三四季度，君康人寿再次增持该股，分别买入1130.16万股、723.47万股，累计持有东华科技4093.79万股。初步计算，君康人寿举牌东华科技累计耗资约9.32亿元。

5月25日，东华科技收盘价为17.50元/股，已致君康人寿浮亏超2亿元。另外，由于君康人寿在资本市场相对激进，2015年10月，中国证券业协会将其列入了违规打新配售黑名单。

除了投资上相对激进，君康人寿也希望借助理财类产品扩张规模的模式同样迎接挑战，资产配置难度加大，随着中短期产品的规范，现金流可能承压。统计数据显示，2013年君康人寿实现规模保费115.64亿元，2014年由于被暂停新业务几个月时间，规模保费有所下降，为78.3亿元；2015年借助于深耕传统银保渠道，其规模保费迅速约至247亿元，其中保户投资款新增缴费200.5亿元（主要是万能险），今年前4月，君康人寿原保费收入24.6亿元，保户投资款新增缴费216亿元，分别同比增长41%、323.7%。

事实上在2015年，君康人寿实现投资收益21.2亿元，同比增长43.2%，而退保金为32.1亿元，同比增长3912.5%，而其年报中纳入的保险业务收入仅为46.6亿元。以万能险等为主，传统保障类产品占比较小，是君康人寿的业务结构特点，其在2015年年报中也指出，今后将加大期缴产品的占比，但目前这种业务结构也将致其流动承压。

君康人寿在最新披露的尝付能力报告中指出，公司三个月内综合流动比率由上季度的261.0%提高至620.09%，主要是由于本季度经营活动净现金流入235.65 亿元，且资产投向以短期流动性资产为主。随着中短存续期新政的出台，君康人寿再难借助中短期理财类产品平滑流动性风险。

矛盾频发的股权关系

2006年正式开业的君康人寿，在业务领域并未给市场留下深刻的印象，而是其内部股权斗争令其进入公众的视线。

君康人寿在筹建初期该公司名为“昭德人寿”，由于高管与股东不和，在经历了几波股东的变动之后，更名为“正德人寿”的该公司最终获得保监会准生证。2008年的资料显示，该公司当时就已经形成了浙江系与福建系对峙的格局，浙江凌达实业有限公司、浙江美好控股集团有限公司、五环氨纶实业集团有限公司（后更名“百岁堂”）、福州开发区泰孚实业有限公司、新冠投资集团有限公司五个股东各持股20%。其间浙江系以及福建系股东内部多有调整，但基本格局未改。

直到2011年，正德人寿原股东百岁堂将保监会告上法庭，使其内部矛盾公开化。百岁堂称在完全不知情的情况下，其所持有的正德人寿股份以0元的价格转让给福州天策实业有限公司。

2014年，当时的正德人寿与保监会的“叫板”，引发业界哗然。当年6月，正德人寿接到保监会监管函，认定公司偿付能力不足而采取包括停止开展新业务在内的3项监管措施，并限令正德人寿，在6月底前整改。而后正德人寿在官网上隔空回应并公布了部分检查组的对话。

不过迫于偿付能力不足业务暂停的压力，君康人寿紧接着进行增资，增资前其注册资本达20亿元，5家股东宁波市鄞州鸿发实业有限公司、浙江波威控股有限公司、美好控股集团有限公司、福建伟杰投资有限公司、福州天策实业有限公司，各持股20%。

随后在2014年10月、11月及2015年1月，君康人寿先后三次增资共18亿元，两家福建系股东均未参与，持股比例均从最初的20%被摊薄至10.5263%。两家浙江公司以及美好控股份额则进一步提升，均从原来的20%提升至26.3158%，初步解决了偿付能力严重不足的问题，原有股东也有一些开始退出。2015年7月，美好控股将19.7368%的股权转让给上海华服投资，同年7月正德人寿更名为君康人寿；紧接着2015年10月，浙江波威控股也将所持6.3158%的股权转让给湖北中经中小企业投资有限公司。2015年12月，天策实业有限公司将所持有的5.26315%股权转让给芜湖隆威工贸有限公司。

至2015年底，君康人寿资本需求再度显现。尽管按照偿一代来计算，其偿付能力充足率达442%，而如果按照偿二代，君康人寿的核心偿付能力以及综合偿付能力均低于监管红线。今年4月，君康人寿再次大举增资至62.5亿元，增资后其前4大股东分别为宁波市鄞州鸿发实业有限公司、浙江波威控股有限公司、上海华服投资有限公司、福建伟杰投资有限公司，持股比例分别为50.88%、12.16%、12%、6.4％。

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