五大行债转股子公司相继获批，落地规模仅为10%左右

黄婉银

2017-09-28 13:45:32

来源: 时代财经

除了参与主体本身的因素，本轮债转股也面临资金募集难、目标企业选择难、持有期间管理难、退出难等客观困难，并且受明股实债、可能被迫接盘、转股银行权益难保障、能否真正市场化、对银行专业技术的挑战等质疑。

9月26日晚间，交通银行发布公告称，根据中国银监会批复，交银金融资产投资有限公司（以下简称“交银投资”）获准筹建。这标志着交行债转股实施机构正式进入筹建阶段，同日，工商银行筹建的工银金融资产投资有限公司（以下简称“工银投资”）也在南京正式开业。自此，五大行债转股子公司已全部宣告成立，合计签署的债转股项目规模已超万亿。

不过，虽债转股签署项目金额巨大，但目前落地仍较为缓慢，部分银行和企业主观意愿不强，同时还面临资金募集难、目标企业选择难、持有期间管理难、退出难等客观困难。

中国民生银行首席研究员温彬在接受时代财经采访时表示，本轮债转股还属于试点阶段，相关制度也有待成熟，项目落地实施更是需要一个过程。

合计项目规模超万亿

本轮债转股的主角无疑是五大国有银行。

今年以来，银监会先后批复了建设银行成立建信金融资产投资有限公司、农业银行成立农银金融资产投资有限公司、中国银行成立中银金融资产投资有限公司，加上26日获批筹建的交银投资、同日开业的工银投资，五大行债转股子公司已宣告全部落地。

总的来看，目前签约债转股项目最积极的是建行，签约主体主要是国有企业。据了解，建行已与40多家企业签订总额5000多亿元的市场化债转股框架协议，落地资金600多亿元，规模为五大行首位。

截至26日，工行也与28家企业签订了总额3455亿元的市场化债转股合作协议。农行签署总额约2300亿元，建行超千亿元，中国银行相对较少，五大行累计签约规模已突破万亿。

除五大行外，股份行、城商行、金融资产管理公司等金融机构也陆续加入了债转股的大军之中。东方资产发布的《2017：中国金融不良资产市场调查报告》（以下简称《报告》）也指出，兴业银行、浦发银行、中信银行、北京银行等股份制银行以及兴业国际信托、中国人寿、地方资产管理公司陕西金资等金融机构均加入了债转股行列，但均为小规模参与。

“目前的债转股企业主要集中在产能过剩行业、高端制造业，以及负债较高的战略新兴行业，这类企业也正是股份制银行、城商行的客户群体，也存在债转股的需求。”中国民生银行首席研究员温彬告诉时代财经，“未来五大行之外的其他银行会否大规模加入，还得看推进效果和市场反应，目前尚在试点阶段，具体机制也有待成熟。”

多为关注类贷款

《报告》透露，本轮债转股的目的主要有四个：一是降低企业杠杆率，减轻企业债务负担，增强企业资本实力，防范和化解企业债务风险；二是降低银行不良压力；三是引导资金脱虚向实，支持实体经济发展；四是为银行混业经营开个口子。

据时代财经了解，上一轮债转股主要目的是盘活商业银行不良资产，而本轮债转股的标的资产既包括不良类贷款，也包括正常类、关注类贷款。有专家指出，如果只是通过债转股来处置不良资产，“明股实债”的模式可能导致银行的不良债权转移到表外。

“我们做债转股不是像外界说的在处置不良资产，现在签约债转股的40几个项目中没有一个是不良贷款，选的都是一些面临暂时困难、相对较好的、未来可能很有潜力的企业，我们对这项业务的平稳进展很有信心。本轮债转股与过去的重要区别就是市场化和法制化。”建行副行长庞秀生在今年的中期业绩会上如是说。

温彬也向时代财经表示，目前债转股推进的主要是关注类贷款，而非不良贷款，结构都还是正常的。

据上述《报告》，目前已签约的债转股企业通常拥有优质资产，下属企业有上市公司或有上市预期，具有较强的融资能力，一般为行业或地方龙头企业，盈利能力较强，但杠杆率高、短期债务压力较大。

项目落地仍有诸多制约

这也是导致债转股项目落地缓慢，落地规模仅为签约规模10%的主要原因之一。中泰证券认为，因为银行做债转股，最终要退出，会选择短期有压力、未来前途看好的企业，但近期可选企业减少。另一方面，债转股的签约企业基本是大型国企，经济企稳，其融资通道畅顺，债转股会摊薄企业控股比例。因此，有些银行和企业对债转股的态度并不积极。

《报告》也指出，除了参与主体本身的因素，本轮债转股也面临资金募集难、目标企业选择难、持有期间管理难、退出难等客观困难，并且受明股实债、可能被迫接盘、转股银行权益难保障、能否真正市场化、对银行专业技术的挑战等质疑，这些也是债转股项目落地缓慢的重要原因。

不过，债转股的确有利于解决当前企业面临的杠杆高企问题。而对银行来说，随着银行息差的收窄和中间业务利润的平均化，银行业也面临转型要求，需寻找新的业务模式，而债转股为银行混业发展开了一个口子，为银行获取丰厚股权增值溢价收益提供了可能。商业银行转变为投行角色，为未来银行向综合金融控股集团的全面转型和经营打下了基础。

另外，虽然目前转股的债权多是正常类、关注类贷款，但其中部分债权虽暂未划入不良资产，但实质已是不良资产。随着经济下行压力加大，新的不良资产将继续产生，通过债转股从源头上化解潜在不良资产，也不失为降低不良压力的一种可行方式。

分析指出，本轮债转股对解决企业债务负担、杠杆率高企、银行不良压力大等问题是颇有成效的，但目前债转股项目落地缓慢，需积极寻求解决方案。