• 黄金:牛市未可期,投资尤可为

    时事 > | Time Weekly - 2016-02-23 04:29:00
  • [摘要] 从两轮黄金大牛市看,其间必有战争、通胀和各种危机,如石油危机、金融危机。现今,主要经济体基本处在低通胀阶段,战争和危机也没有明显的爆发迹象。

    金融危机无明显爆发迹象

    黄金:牛市未可期,投资尤可为

    时代周报记者 曾令俊 实习生 林思雨发自广州

    黄金的脸说变就变。昨日,中国引领全球股市“扬眉吐气”,黄金价格却再度下挫,逼近1200关口。

    就在春节期间,国内黄金售价几乎连天上涨。数据显示,COMEX期金春节期间累计上涨7.1%,创2008年12月以来最大单周涨幅。不过,上周以来,市场风险偏好情绪提振、美元指数持续反弹抑制买盘,现货黄金连续3个交易日下跌。

    2月19日,中国人民大学金融研究所副所长赵锡军告诉时代周报记者,这就是投机性的因素在起作用,黄金涨得越快,跌得越快;涨得越突然,跌得也势必越突然。

    对于后市走势,各方观点不一。博时基金指数投资部王祥对时代周报记者说,国际金价已升破2013年6月以来的下行趋势阻挡,短期市场在经历大幅上涨后或暂时归于冷静,但中长期运行方向或已发生改变,建议在2016年考虑进行积极配置。

    不过,申万宏源认为,从过去50年的走势看,黄金价格经历了两轮“黄金时代”,然而真正上涨年份不足20年,长期来看是熊长牛短。从两轮黄金大牛市看,期间必有战争、通胀和各种危机,如石油危机、金融危机。现今,主要经济体基本处在低通胀阶段,战争和危机也没有明显的爆发迹象。因此,黄金价格步入黄金时代的趋势并不明确。

    避险需求逐步释放

    2016年以来,全球股市一片哀鸣,全球股市在春节一周的平均跌幅为5%—10%,油价跌幅超过10%,其中日经225指数周跌幅达到11.10%。

    与之形成鲜明对比的是,国际金价在春节一周整体涨幅达7.05%,创下自2008年12月以来的最高周涨幅。此外,今年以来国际金价已累计上涨超15%,国际黄金期价已累计上涨16.9%。

    博时基金指数投资部王祥说,从中短期看,黄金虽然基本面改善,自身金融属性较强,避险需求逐步释放,但黄金价格在不到一个半月上涨17%的行情,在历史上看也是比较罕见的。

    究其原因,跟黄金市场的容量有很大关系。黄金市场交易量和全球股市、外汇、债券等市场比起来,相对较为有限。如果股市、汇市等市场的资金由于避险原因,蜂拥而入黄金市场,引起短期价格的上涨就会非常惊人,这就是为什么近期在股市、汇市等加速调整的背景下,黄金价格迅速飙升的原因。

    2月11日,世界黄金协会发布了2015年度黄金需求趋势报告,报告内容显示,全球央行和中国买家在2015年第四季度出于避险需求大举购入黄金。

    全球最大的ETF黄金基金SPDR在过去一个月里,连续15次增持黄金,总计超过60吨;期货市场黄金净多头持续上涨;上海黄金交易所交割量大幅飙升,整个1月份交割量预计超过800吨,比去年同期至少高出4倍。此外,就连一直以来净卖出的欧洲各国央行,目前也已变为净买方。

    美联储加息预期减弱也是一个重要的原因。美联储主席耶伦在美国国会半年度货币政策证词中,重申美联储预期经济形势将只会支持渐进加息,并表示美联储正研究必要时采取负利率政策的可行性。

    耶伦的表态令市场预期美联储下一次加息的时点将会后移,可能要在下半年,与去年底市场普遍认为今年将有3—5次加息形成鲜明对比。

    赵锡军告诉时代周报记者,金价的上升主要和美元的走势有关,因为去年美元一直在往上走,黄金的价格以美元标价就会往下走,中间是一个对应的关系。

    “但是到了今年以来,美元走势受到美国经济影响。美国经济复苏没有预期好,同时受去年年底美元加息影响,美元开始往下走,相对应地,黄金价格就会往上走。为什么美元和黄金之间会有这样的关系,核心在于黄金在国际上是以美元标价。”

    仍有上涨空间

    经过一段时间上涨后,黄金价格回调风险逐步加大。2月16日,国际金价大跌,纽约商品交易所4月交割的黄金期货主力合约下跌31.2美元,报收于每盎司1208.2美元,跌幅为2.52%。

    高盛其实之前也看多,称金价“有望涨破1200美元/盎司”,但在近日风险情绪回归之后,高盛改变立场,呼吁投资者做空黄金,称黄金近期受恐慌情绪而驱动的价格反弹不合理,黄金市场和其他金融市场都过分夸大了中国经济放缓、油价走低和负利率的影响。高盛表示,仍然预计美联储将加息,而3个月后金价预计跌至1100美元/盎司,12个月的金价预期目标则是1000美元/盎司。

    不过,王祥分析称,由于避险投机资金一般来也匆匆,去也匆匆,当风险资产价格企稳反弹之时,这部分资金的撤离也可能引发对金价的大幅冲击。但随着全球宏观背景的转变,必将吸引部分资金从短期避险沉淀至中长期配置,达到对冲风险、财富保值的目的。而这原本存在于其他市场中的“部分”资金,就足以撑起金价逐步上行的大旗。

    市场的乐观情绪也很明显。数据显示,2月8日以来,全球最大的黄金ETF—SPDR不断增持黄金,连续5天黄金持有量在700吨之上,创近半年以来新高,显示出长期投资者有逐步入市的心态。

    华安基金指数与量化事业部总经理、黄金ETF基金经理许之彦告诉时代周报记者,在未来的中周期内,金价将逐步走出低谷。对黄金价格影响最大的是美元因素,加息这个靴子落地,美元强势阶段的预期得到实现,尽管随着美国未来温和加息,美元还可能出现强势,但这已基本体现在过去4年金价的表现上,历史也出现多次美元和金价同步现象。

    “2016年以及未来的几年,全球金融环境大概率上还是会有较大的波动,新兴市场经济情况不够明朗,这些对黄金的避险功能都有所提升。”

    新加坡最大商业银行星展银行认为,由于美国近期进一步加息的预期有所消退,市场动荡仍未彻底平息,因此黄金将继续上涨。美国联邦基金利率期货表明,投资者认为美联储在今年年底前加息的概率仅为34%。

    赵锡军也表示,关于未来黄金走势,主要要看美元走势,如果黄金需求没有太大变化,那美元走势就会决定金价走势。“目前来看,美元没有像去年年底预期的那么走强。”

    国泰基金回复时代周报记者称,在股市继续趋向震荡的环境下,黄金仍然是资产配置中不可或缺的具有避险保值功能的重要资产。短期来看,由于近期市场避险情绪增强导致金价上涨过快,短期之内出现一定回调在情理之中。中长期来看,认为今年上半年黄金仍有上涨空间,投资机会依然显著。

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