• [社论]与民分利,股市方能治本

    观点 > | Time Weekly - 2015-09-08 02:23:56
  • [摘要] “重融资、轻回报”的现象在A股存在已久,直白地讲,便是无视股民利益的“圈钱”之举。

    “股市泡沫和风险已得到相当程度的释放”,证监会的表态,让外界松了一口气,但并未能完全安抚市场的恐慌情绪。救市组合拳换来的只是股市治理的时间,真正让A股变为“投资市”的挑战犹在。时间能否换来治本之策,尚需智慧与勇气。

    迷失时,回归本源或能重拾行进的方向。此时,我们不妨回归股市的原点寻求灵感。

    从本质上说,股市乃融资之所,权与利相对平衡时才能持久稳定,公司与股民才能相得益彰。但在现实中,“重融资、轻回报”的现象在A股存在已久,直白地讲,便是无视股民利益的“圈钱”之举。

    这种现象的负面影响深远。从商业伦理来说,上市公司“见利忘义”,对股东不愿意承担责任,人们很难指望它们承担更多的社会责任。而对股民而言,“短线投资”(投机)近乎为其唯一选择,这其实也是A股市不是“疯牛”就是“疯熊”、牛熊快速转变之后“长熊”的原因之一。

    这也是政策层面正在解决的问题之一,第一步已经迈出:中国证监会、财政部、国资委、银监会四部委联合发布了《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,拟通过多种方式进一步深化改革、简政放权,推进上市公司并购重组,积极鼓励上市公司现金分红,支持上市公司回购股份,提升资本市场效率和活力。

    除却字里行间的隐语,从字面上来看,“积极鼓励上市公司现金分红”是一个颇为明确的信号,这也是证监会主席肖钢“保护中小投资者就是保护资本市场”承诺的落地之举。

    如何执行值得期待,亦有国际经验可供借鉴。例如,在美国,投资者购买股票的主要目的就是分红。由于股票分红收入高于银行利息回报,美国民众不喜欢储蓄。分红比例的提高,有利于股市投资超过银行储蓄,从而吸引更多资金进入股市。美国上市公司最主要的红利支付方式是现金分红。有数据显示,从上个世纪70年代开始到80年代,直到今天,美国股市分红的比率逐步增多,以至于达到50%-70%。分红周期则是季度分红。此外还有额外分红或特别分红。当然,也有半年度、年度分红或不分红的。美国股市分红的比率和频率颇高,因此分红氛围形成,投资者可以凭借分红能力来判断上市公司的现金流与经营水平。

    作为上市公司的“政策工具”,如果红利支付持续稳定,对投资者便越有吸引力。在德、美等发达国家,为了实现公司的长远发展,私营企业里的大股东对市场信号极其敏锐,更倾向调动分红工具吸引股民长线投资本公司的股票。

    与私有企业为主力的德、美股市不同,在我国,国企在A股中仍然占有不可动摇的主导地位。但从长远来看,深化改革与尊重国情并不矛盾。

    建设一个公正的竞争环境,给民营企业的发展提供必需的资金管道,能进一步激发其活力,并使其发挥“鲇鱼效应”。从现实情况来看,没有兜底机制的民营企业,更为注重企业与股东的关系。当民营上市公司积极与股民共享发展红利,其“鲇鱼效应”也将带入到资本市场之中。

    就“让市场在资源配置中起决定性作用”这一中国经济体制改革的根本目标而言,在股市中与民分利的最根本保证是赋予民营企业国民待遇,让民营企业与国有企业平等竞争。由此,中国A股的政策市、投机市才会转变为市场市、投资市,进而在股市层面完成“共同富裕”、全面建成小康社会的战略任务。因此改革精神之重申,我们期待此次四部委之通知不仅能落地,更能与时俱进。

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