市值管理进入2.0时代

2014-12-17 12:40:34

来源: 时代在线

资本市场诞生24年来，市值管理在今年终于得到了前所未有的关注，成为证监会、上市公司和投资者热衷谈论的话题。

时代周报记者吴绵强发自广州

资本市场诞生24年来，市值管理在今年终于得到了前所未有的关注，成为证监会、上市公司和投资者热衷谈论的话题。

近日，证监会新闻发言人张晓军表示，“目前中国证监会正研究上市公司市值管理的制度”。在此前的5月9日，国务院的“新国九条”中明确提出，“鼓励上市公司建立市值管理制度”。这也是“市值管理”首次被写入资本市场顶层设计制度当中。

在大力提倡建立市值管理的热潮中，现实情况却是—“市值管理到目前还只停留中口头表述上，还没有文字性的引导和规范。”12月10日，中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀在接受时代周报记者采访时表示。

在制度未定的大背景下，借“市值管理”之名催生出了诸多参与各方利益诉求以及关系网难以厘清的灰色交易。更有甚者，一小部分上市公司高管也将市值管理等同于“股价管理”，通过各种方式对二级市场股价进行维护甚至操纵，以达牟利的目的。

另外，随着“市值管理”概念的火爆，诸多券商也积极投身其中。“有很多券商联系我们，合作对公司市值进行管理。市值上涨后，双方分成。”一家医药流通上市公司的董秘向时代周报记者披露道。

“这是市场的自发行为，走到今天，经念歪了也在情理之中。”施光耀表示，希望证监会能尽快出台规定，落实好这块政策。

2.0时代的尴尬

在过去不久的11月，证监会副主席庄心一率队前往深圳、浙江密集调研，市值管理成为调研的重要主题。

按照证监会的构想，上市公司通过制定正确发展战略、完善公司治理、改进经营管理、培育核心竞争力等措施实实在在地、可持续地创造公司价值，“根本宗旨是实现公司长期发展，为股东创造真实价值。”

从上世纪资本市场建立之初，直至2005年股权分置改革，市值管理始终未得到应有重视。而随着国务院新国九条的出台，以及证监会对市值管理的越发关注。可以预见的是，市值管理将从过去野蛮放养的1.0状态，逐步过渡到系统化管理的2.0阶段。

在当下，短期的、碎片式的市值管理行为，仍充斥资本市场，通过概念包装、题材炒作等方法影响股价短期涨跌，上市公司大股东和机构投资者接连坐庄获利，中小股东利益受损。

而在2.0时代，监管层首先提出，市值管理应遵循公司自治、充分披露和合法合规的原则，求真去伪、兴利除弊；其次明确了监管原则。市值管理最基本的底线是维护“三公”原则，决不能损害上市公司整体利益、侵害其他投资者特别是中小投资者权益。

对于监管层倡导的市值管理制度，目前尚无清晰可见的案例可循。“证监会在提，但是如何做没有清晰的样本。”上述董秘评述说。

在施光耀看来，市值管理的内核十分丰富，监管层也多次在不同场合提到，但到目前为止，市值管理的概念依然留存在口头之上，“没有文件、规定和制度，只是属于市场的自发行为。我们现在的确是找不到可以系统地传授市值管理政策的场所。虽然我们与上市公司高管开会时经常提到这一概念，但是涉及的深度不够。”

另外，有媒体近日报道称，证监会正起草《上市公司市值管理制度指引》，并拟在今年年底推出。不过，证监会新闻发言人张晓军在接受时代周报记者采访时，用词谨慎，并未对此给予肯定答复，只是称“请参考我的新闻发布会内容”。

市值管理不应止于董秘

在上市公司层面，市值管理由四大方面构成，包括投资者关系维护、再融资、股权激励以及并购重组。这四大类的市值管理运用如何，直接影响公司市值的健康与稳定。

按照普遍的计算方法，市值=股本×股价，股价=每股收益×市盈率。每股收益是上市公司经营成果的高度浓缩，增加每股收益是上市公司市值管理的关键。12月10日，九州通董秘林新扬告诉时代周报记者，市值管理涵括了董秘的大部分工作，成为董秘的工作主线。“此外，影响市值的因素很多，牵涉到各个方面，包括公司战略制定、行业发展状况等等。也并非董秘一人就可以全部管理妥当。”

时代周报记者在采访过程中了解到，大多数上市公司目前不仅尚未建立完善的市值管理制度，并且市值管理也未纳入高管考核指标当中。“我们没有把市值管理的考核指标纳入到董秘的工作范畴，但不排除未来会有这方面的建设规划。”*ST凤凰（000520）董秘李嘉华告诉时代周报记者，“我们今年的主要目标，还是争取满足所有恢复上市的财务指标，创造条件，年报结束后，争取明年中期恢复上市。”

而中青旅（600138）董秘王蕾则告诉时代周报记者，市值管理工作一直以来是上市公司的重点工作，维护二级市场形象，做好信息披露和投资者关系管理等，“我们一直以来比较重视市值管理工作，并作为一项长期的主线来抓。”

在A股市场，市值管理方面受到业内肯定的中国神华（601088）董秘黄清介绍，2013年中国神华共发布公告182个，与投资者交流1000余人次，并根据现金分红政策的具体安排和承诺，持续稳定地进行现金分红，以提高市盈率。

黄清表示，借助互联网思维和大数据分析，董秘可以整合各方资源，定位目标群体，更好地进行市值管理。

在施光耀看来，目前在上市公司层面，由于对市值管理的认识不够，很少能找到专门研究、关注资本市场，能够从事以市值为导向的一种管理工作岗位。

“最多就是个董秘办、或者财务部，股权管理部那么几个人，根本不可能站在市值的高点来谋划公司的整体经营目标、战略。”施光耀说。

市值管理不是坐庄

在市值管理逐渐受到各方重视的同时，各大券商看准了其中的发展空间，积极投身这一尚属蓝海的市场当中。

11月25日，科力远（600478.SH）与中信并购基金管理有限公司（以下简称“中信并购基金”）签订《市值管理服务战略合作协议》（以下简称“服务协议”），服务周期暂定为三年。

双方约定，中信并购基金将协助科力远对相关行业进行研究，根据科力远的并购需求、战略发展规划和行业特点，协助制定关于并购的三年规划和年度计划，明确并购方向，并协助寻找合适的并购标的。如投资机会可行，双方承诺优先考虑与对方在产业并购基金等方面展开合作。

科力远董秘办一人士向时代周报记者介绍，该公司与中信证券并购基金签署合作，应该是市值管理的第一步，以后具体有何进展，投资者可及时关注公告。

在早前的10月29日，正海磁材（300224）与中信证券（600030）签署服务协议，双方合作内容分为研究服务、投行财务顾问服务和投融资服务三方面。

不过，时代周报记者注意到，双方的合作金额并未对外公布。正海磁材董秘办人士介绍，双方签署的只是一个框架协议，随着合作深入，会及时公告，合作金额，双方还未敲定。

同时，一家湖北上市公司董秘向时代周报记者披露，“现在有一些基金、券商在找我们，说帮忙做高市值，把股价做上去，最后分成。不过这种短视的行为是对投资者不负责任。我们不会考虑”。

每家上市公司的情况都不同，需求也不一样，关键是要看公司的股东有何需求，如果要融资、减持，都可以帮忙进行操作，“在遵纪守法的情况下，股东有何需求，证券公司能做的业务，尽量去满足。”中信证券一名内部人士介绍说。

同时，业内人士指出，券商类的中介机构与上市公司合作，一般的简单管理，可收取数十万元服务费，深度介入资本运作，还可分享千万元级别的股权利润。

最明显的是并购基金参与企业定增，经过锁定期后，目标公司股票上涨到高位，最后抛售套现离场，获取高额利润。

不过，不乏一些券商机构急功近利，抱着赚快钱的心态，在二级市场寻找机会，其中最为典型的就是恶意坐庄。

施光耀透露，一些私募基金会打着市值管理的旗号，与上市公司合作，商量双方出多少钱，配合着做好股票价格，“这不是市值管理，是坐庄。”